安徽
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政府工作报告相关要点及影响
- 政策基调与动态调整：强调根据外部环境变化动态调整政策，今年关注外部环境对我国贸易、科技、全球产业链供应链及市场预期的冲击，政策取向部分更强调相机抉择，包括货币政策适时降准降息，资本市场领域加强战略性力量储备和稳市场机制建设，投资领域强化项目储备和要素保障，房地产领域因城施政等，预计后续财政还会继续加码。
- 增长预期：实际增速目标符合预期，地方政府工作报告披露的 GDP 实际增速目标隐含全国目标约 5%，但名义增长预期低于去年，据测算名义 GDP 增速约 4.9%，低于去年预期目标 7.4%，不过考虑到 2024 年名义 GDP 增速 4.2%，这一增长预期更务实，但高于潜在增速，或需进一步调整供求关系。
- 改革推进：今年预计是改革落地加快的一年，“改革” 一词在国新办发布会发言报告全文中出现 40 多次。财政领域政府工作报告细化了 9 件较具体改革内容，部分为首次提及，如灵机预算改革、消费税征收环节后移，意味着这些领域今年将有实质性进展。
- 财政与消费：财政发债规模增加，但收入增长仍存忧。消费关键看以旧换新能增加多少消费，通过两个角度估算以旧换新乘数效应取均值，结果是在乘数不降的情况下，3000 亿补贴有望拉动社会消费品零售总额增速回升到 4.1% 左右。
- 产业亮点：产业亮点在消费供给增加与设备智能化，结合互联网大厂资本开支计划，今年信息业资本开支领域或类似于 2014-2015 年，对应到资本市场，在活跃交易支持下，科技领域或有更强收益表现。
- 投资领域：今年财政资金明确用于投资的合计 5.33 万亿，略低于 2024 年，对于投资而言，2025 年的关键在于乘数端能否扩大，即一单位财政资金能撬动多少投资规模。
- 地产与民生、能耗：地产主要在控量稳价，去库存；民生亮点在声誉支持；能耗目标有所提高，但今年估计不会特别提及。
对市场的影响及策略建议
- 总体评价：这次政府工作报告算是吃了一颗定心丸，但还算不上强心剂，市场需根据其内容调整预期和策略。
- 盘面情况与主线机会：昨天盘面继续走修复，但较犹豫纠结，可喜的是香港恒生科技指数强势收复五日均线。建议关注主线科技，前期减仓出来的资金不要妄动，等待科技主线调整到位。从恒生科技指数走势看，科技主线有初步调整到位、再起一波的迹象，但需今天正当整固，若能在五天均线之上主动调整休整，后面科技股仍有诸多亮点。
- A 股大盘风险提示：昨天沪盘有券商在收盘前拉抬，银行板块全天明显护盘，这种护盘迹象明显的盘面，需警惕两会闭幕后可能的调整风险，所以对 A 股大盘要谨慎一些。好的，更多的内容今天晚上八点，我们在喜马拉雅直播间对整体的预期做一个深入的探讨，晚上八点直播间不见不散。最后提醒大家，市场有风险，投资需谨慎。
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