晶澳科技拟赴港IPO：业绩预亏超45亿，5年融资266亿引关注

近日，晶澳科技宣布计划发行境外上市外资股（H股），并向香港联交所主板递交了上市申请。这一举措本应是企业拓展融资渠道、迈向国际化的重要一步，然而，晶澳科技却深陷业绩亏损、高额负债等多重危机之中。

晶澳科技的业绩在短短一年内经历了“冰火两重天”。2023年，公司还以70.39亿元的盈利佳绩傲视同行，然而到了2024年，却预计将出现45亿至52亿元的巨额亏损。这一业绩“滑铁卢”直接让晶澳科技创下了近十年来的最差记录。

除了业绩亏损，晶澳科技的债务问题同样令人触目惊心。截至2024年三季度末，公司短期借款高达100亿元，长期借款136亿元，负债合计839.03亿元。在高额债务的压力下，公司资产负债率飙升至72.15%，远超行业平均水平。

自2019年在A股借壳上市以来，晶澳科技在融资方面动作频频。公司先后实施两次定向增发和一次可转债发行，累计直接融资额高达266.6亿元。值得注意的是，公司可转债募投的“包头晶澳（三期）20GW拉晶、切片项目”为例，该项目本是公司寄予厚望的重点工程，却因种种原因将建设期延长至2025年6月。

除了业绩和债务问题，晶澳科技的内部管理也饱受争议。2020年11月，公司实际控制人、董事长兼总经理靳保芳被平度市监察委员会依据《中华人民共和国监察法》立案调查并留置。尽管靳保芳于2021年4月被解除留置措施，但这一事件对公司内部管理与决策的稳定性造成了巨大冲击。

业绩预亏45亿至52亿，负债率超70%

2025年1月4日，晶澳科技发布了一份业绩预亏：公司预计2024年归属于上市公司股东的净利润将亏损45亿至52亿元。这一数字与去年盈利70.39亿元的辉煌业绩形成鲜明对比，扣除非经常性损益后的净利润亏损区间更是高达41.6亿至48.6亿元。这是晶澳科技自2015年以来首次出现净利润亏损，且亏损金额远超当年3.219亿元的纪录，创下近十年来最差表现。

回顾2024年各报告期，晶澳科技的亏损态势愈发明显。一季度亏损4.83亿元，半年度亏损扩大至8.74亿元，前三季度虽亏损金额看似有所回落，为4.84亿元，但整体亏损局面依旧严峻。这种持续的亏损趋势不仅令投资者担忧，更让市场对公司的未来前景产生质疑。

晶澳科技将此次巨额亏损归因于光伏行业供需错配、市场竞争加剧以及国际贸易环境复杂等多重因素。然而，深挖其背后原因，行业下行周期引发的产品价格下滑无疑是关键。数据显示，公司光伏组件的毛利率从2023年上半年的19.16%急剧下降至2024年同期的4.53%，盈利能力的削弱一目了然。这种毛利率的断崖式下跌，不仅反映了行业竞争的残酷，更暴露出公司在成本控制和市场应变能力上的不足。

截至2024年前三季度，晶澳科技的债务负担非常严重。公司短期借款飙升至100.13亿元，同比增长923.18%；长期借款为136.41亿元，同比增长823.64%。负债合计高达839.03亿元，而资产总额为1162.88亿元，资产负债率达到72.15%。如此高的负债率，不仅增加了公司的财务成本，更使其在面对市场波动时显得尤为脆弱。

在业绩巨亏与负债高企的双重困境下，晶澳科技选择赴港IPO，这一举动不禁让人猜测，这或许是其试图缓解负债压力、拓展海外市场的无奈之举。然而，面对如此严峻的财务状况和市场环境，投资者是否愿意为其买单，仍是一个未知数。

5年融资266亿，募投项目延期

自2019年借壳上市以来，晶澳科技在资本市场的动作可谓“风生水起”。短短五年间，公司通过两次定向增发和一次可转债发行，累计融资高达266.6亿元。这引发了市场对其资金使用效率的质疑。

晶澳科技的融资之路始于2020年10月，借壳上市后的首次定向增发便成功募得52亿元。这笔资金主要用于年产5GW高效电池和10GW高效组件及配套项目，以及补充流动资金，旨在扩大生产规模与优化资金结构。然而，这仅仅是开始。2021年8月，公司再次通过定向增发募得50亿元，投向年产20GW单晶硅棒和20GW单晶硅片项目，进一步向上游产业链延伸。

到了2023年8月，晶澳科技更是通过可转债发行募得89.6亿元，资金用途涵盖了多个高效电池和组件项目。加上借壳上市时的75亿元融资，五年间，晶澳科技的融资总额高达266.6亿元。

然而，融资的狂欢背后，问题逐渐浮出水面。2024年7月，晶澳科技发布公告，宣布其可转债募投的“包头晶澳（三期）20GW拉晶、切片项目”建设期延长至2025年6月，较原计划推迟了一年。

公司解释称，该项目分两期建设，一期10GW拉晶、切片已于2023年4月开启试生产，二期10GW拉晶、切片于2023年10月也开始试生产，目前均已达正常生产条件，在建工程也逐步进行转固。但由于公司整体产能规划调整，土建工程项目尚未完成决算，部分机器设备尚未完成验收，导致尚不具备结项条件。该项目原定建设期32个月，鉴于上述原因及未来项目计划，不得不延长1年。

董事长被立案调查，晶澳科技能否破局？

2020年11月，晶澳科技的一则公告引发了市场的关注：公司实际控制人、董事长兼总经理靳保芳因被平度市监察委员会立案调查并留置，公司运营瞬间陷入不确定性。这一事件不仅暴露了公司治理中的潜在风险，也让投资者对晶澳科技的未来产生了深深的疑虑。

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上图来源：晶澳科技公告

靳保芳作为晶澳科技的创始人和核心领导者，其被立案调查的消息无疑给公司带来了巨大的冲击。在调查期间，靳保芳连续缺席第五届董事会第十七次、十八次、十九次以及二十次会议，公司的决策和运营不可避免地受到了影响。直到2021年4月监察机关解除了对其的留置措施，靳保芳也恢复了正常工作。

靳保芳在商界的影响力毋庸置疑，他在《2023年新财富500富人榜》中以61亿元的财富位列全国第34位，稳居河北省邢台首富之位。如今，晶澳科技面临着如此严峻的形势，发行H股、挂牌上市能否成为其扭转乾坤的关键一步，又或者能否在重重困境中找到突围之法，我们只能拭目以待。