IPO收紧持续18个月，202家在审缩至高峰五分之一，头部券商预判“新常态”

财联社3月5日讯（记者高艳云）IPO收紧周期已持续18个月，在审企业数目更是一减再减。

从最新数据来看，目前在审公司仅有202家。这一数字相较于去年同期，已不足其三分之一，更是仅为历史峰值的五分之一。2022年7月7日，IPO在审项目数量曾达千余家。值得注意的是，在当前的在审项目中，北交所成为中坚力量，共有94单在审项目，占比高达46.53%。

截图内容来自易董

此外，IPO终止企业有所减少。截至3月2日，2025年已公布终止审查企业45家，较去年同期减少15家。去年3月3日终止审查企业60家。而在上市情况方面，今年以来，仅有16家公司完成上市，募资合计89.17亿元，分别同比下滑23.81%、53.48%。

在一家头部卖方研究机构看来，长时间的IPO收紧周期在一定程度上限制了资本市场服务实体经济的功能。IPO常态化不仅是顺应投融资平衡的改革方向，更是资本市场切实服务实体经济的应有之义。从合理角度而言，适度增加IPO供给并不会对市场造成过重负担。

IPO在审降近七成

易董数据统计显示，截至3月3日，共计202家公司在审，较去年同期减少429家，降幅达67.99%。2024年3月3日，有631家公司在审。

IPO在审数量的历史峰值出现在2022年7月7日，当时在审数量高达1039家。此后该数量开始回落，虽在2023年5月25日出现过一次小反弹，并在7月13日再次回升至高位，彼时在审数量为849家，但随后又持续下降。当前这202家的最新数据，相较于历史峰值下滑了80.56%，相较于2023年7月13日的高位也下滑了76.21%。

目前，各板块的在审项目数量情况分别为：北交所94单、沪主板35单、创业板29单、深主板25单、科创板19单。

在涉及IPO在审项目的券商方面，共有47家券商拥有在审项目。其中，项目数目排名靠前的券商依次为中信证券（18单）、国泰君安（17单）、中信建投（15单）、中金公司（13单）、招商证券（12单）、国投证券（10单）、海通证券（9单）、华泰联合（8单）。值得注意的是，若考虑国泰君安与海通证券合并的情形，两券商合并后的在审项目数量将达到26单，比中信证券多出8单，增幅为44.44%。

此外，拥有7单在审项目的券商有国金证券、广发证券、民生证券；拥有6单的是东兴证券、东方证券；拥有5单的是开源证券；拥有4单的有西部证券、国信证券、东吴证券；东北证券等6家券商各有3单IPO在审项目；拥有2单在审项目的券商有8家；拥有1单在审项目的券商则有15家。

年内IPO上市募资腰斩

今年以来，上市数量依旧维持下滑趋势。

截至3月3日，今年以来，发行上市家数共计16家，较去年同期减少23.81%；募集资金总额89.17亿元，较去年同期减少53.48%。

上市公司数最多的板块为创业板，共6家，科创板有4家，深主板、沪主板、北交所各有2家；募集资金总额最高的板块同样为创业板，达30.30亿元，其他板块募资情况为科创板（28.14亿元）、深主板（11.97亿元）、沪主板（15.75亿元）、北交所（3.02亿元）。

年内，目前仅有14家券商完成保荐承销IPO项目上市，中信证券与中信建投保荐上市项目数量最多，但也仅为2单；其他12家券商均只完成1单IPO项目上市。“国泰君安+海通证券”合计IPO上市2单，则与中信证券、中信建投数目相等。

14家券商已上市项目保荐承销费用合计6.73亿元，该费用收入最多的券商并非头部券商，而是天风证券，费用为0.82亿元，完成1单IPO，实际募资为11.68亿元。其他保荐承销费用较高的5家券商是中信证券（0.71亿元）、中泰证券（0.66亿元）、东兴证券（0.65亿元）、申港证券（0.59亿元）、中银证券（0.57亿元）。

在IPO数量一致较低的情况下，券商的保荐承销费用收入尚不能完全反映券商投行业务能力。

此外，今年新增报会企业来看，截至3月2日，今年新增申报企业1家，申报板块为北交所，沪深交易所的新增申报企业数量为零。

市场盼政策调整

自2023年“827新政”推行至今，IPO收紧周期已长达18个月。

2023年8月18日、27日，证监会先后提出“合理把握IPO、再融资节奏，完善一二级市场逆周期调节。”“根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡”。

随着IPO在审项目数量的持续减少，且“827新政”已实施较长时间，近期市场上关于IPO放开的传闻频繁传播。尽管这些传闻并未得到证实，但从侧面反映出市场对于IPO开闸的强烈期盼。

中信证券在研报中指出，此轮A股市场IPO收紧周期已持续18个月，限制了资本市场服务实体经济的功能。同时，随着2025年退市新规的正式落地，在市场退出机制合理运行的情况下，IPO常态化带来的潜在流动性影响预计将大幅下降。

中信证券预计，2025年A股市场IPO上市公司数量可能提升至150家左右。按照2024年平均每家企业IPO融资规模6.8亿计算，2025年IPO融资规模可能达到1020亿。结合中美市场市值结构差异、国家政策鼓励方向以及2023年9月后IPO收紧周期中发行情况，计算机、半导体、机械和化工行业预计仍将为IPO市场的募资主力。而可选消费、医疗保健等行业在先前收紧周期中IPO排队积压情况较为明显，审核节奏最为可能出现边际变化。

此外，预计2025年证券行业投行承销保荐费用有望同比提升60亿左右，约占2023年证券行业收入的1.3%。不过从长期来看，国内市场承销保荐费用收入可能仍难以恢复到注册制落地周期时的水平。因此，券商仍需积极探索投行国际业务和并购重组财务顾问业务的发展机会，以此推动投行收入模式的多元化。