民企30年长河：陕西逆转

近期，莱特光电（688150）2024业绩快报显示，公司归母净利润1.67亿元，同比增长116.68%。顺此单点信息，金融棒棒糖在Wind拉开全省科创板的“财务摘要”和“盈利预测”，惊喜的发现绝大多数展现出“高速增长”与“预期稳定”两大显著特征。

就此我们意识到，陕西似乎通过“科技型民企”这一群体，正在完成“经济增长方式转变”。

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回看30年：“粗放经济”亟待破局

回看一些历史上的特殊年份总是给人新的思考。

1995年召开的十四届五中全会上曾明确提出“积极推进经济增长方式转变，把提高经济效益作为经济工作的中心。”站在30年后的今天，我们发现这个“方式”似乎在陕西已经发生转变。

不妨回忆一下90年代的中国经济，彼时《求是》杂志在《加快转变经济增长方式》一文中将时下经济问题总结为：粗放式增长难以满足人民日益增长的物质文化需求；过分依靠各种资源的大量消耗去实现经济的快速增长终究难以为继。

事实上，我国在90年代初以32万多家国企成为世界上存量最大的国有经济体系，也是亏损最严重的国有经济体系，直至1997年底，国有及国有控股工业企业净亏损的有12个省市。后面的事情大家都知道，在国企改革的推动下，90年代出现40万国企破产，4500万人下岗。

在这种“结构式”矛盾下陕西自然也未能幸免。

最突出的无疑是纺织工业，大华纱厂、陕西第二印染厂、西北第一棉纺织厂、陕西省第一纺织机械厂、陕西纺织器材厂等一批国企相继宣告政策性破产。此外，蝴蝶表厂、陕西机床厂、陕西洗衣机厂等“陕西名牌”也陆续走向破产改制。

与此同时，随着民营经济的逐步放开，陕西也及时地涌现出了一批“明星企业家”。

如“连续创业者”荣海，不仅在1991年第1个代理“康柏电脑”，还在1992年第1个推出利乐包的荣氏果汁与连锁的“海星超市”；如曾手握两家上市公司的吴一坚，分别与1997年与1998年开出西安第1个高规格的国际球场亚健高尔夫与西安城内最高档的世纪金花钟楼店，一度实控金花股份（600080）及世纪金花（00162）。虽然当前这些企业家如今多已退场，但曾经的辉煌即证明了陕西企业家抓住“短缺经济机遇”的敏锐嗅觉。（可见《》）

进一步翻阅统计年鉴，我们注意到陕西90年代经济“基本盘”正与彼时经济问题相呼应。

一是固投保持高增速。陕西“八五时期”国有经济单位固定资产投资年均增长达26.8%，其中基本建设投资、更新改造及其他固定资产投资增速分别达到28.4%与19.9%，显然处于投资维系需求的“粗放增长”阶段；

二是资源拉动增长。1995年陕西第二产业只占到了国民生产总值的25.1%，同时工业项下产值增速最高的三个行业是原油、原煤与化肥，分别较上年增长123.7%、114.4%、114.3%，工业增长资源依赖明显。

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裂变时刻：“正值”与“稳定”

30年后的今天，局面变动显著，裂变时刻正在到来。

自2019年科创板开闸以来，我们就对陕西这一以民营为主要核心的群体保持密切关注，也见证着个别公司的“技术突破”、“路径创新”以及“高速成长”。（比如《》）

但更有意思的现象是，除了单点亮眼表现，陕西科创板在上市之后整体存续表现，同样值得称赞，打破了以往“上市即巅峰 再难复风光”的魔咒。

我们以2020-2023年为时间范围，选取陕西科创板公司、全省上市公司、全国科创板公司三组对象，引用总营收增长率和归母净利润同比增长率两项指标，计算出了加权平均数和算数平均数（见下图）。

营收增长加权数显示，尽管陕西科创板在一路下降（这与全国保持一致），但近4年始终高于全国科创板和陕西所有上市公司；净利润增长加权数仅在2020年这1年低于全国科创板，其他时间段均优于其他两组。

值得注意的是，无论是总营收还是净利润增长加权数，陕西科创板始终在水面之上，处于“正”值。

另外，陕西科创板整体归母净利润还呈现出“稳”的特征。净利润增长算数平均数显示，相较于全国科创板“-130~180”的巨大振幅，且一路快速下滑，陕西科创板维持在“5-50”区间内，在正值的基础上发挥稳定。

在金融棒棒糖看来，支撑陕西科创板这两项财务数据相关指标“正值”与“稳定”表现，离不开高强度的研发投入。以莱特光电为例，在解释2024年高增长原因时，第一句话就是公司始终坚持加大研发投入，为产品的迭代升级和业务的拓展创新筑牢根基。

最直观的数据便是整体研发投入费用，我们累加陕西科创板公司从2019-2023年研发费用投入，这一数字从4.75亿元增至12.72亿元，5年间翻了3倍。

同时，一路走高的还有研发投入总额占比总营收。

三组计算方式均印证这一趋势，近5年，陕西科创板整体研发投入总额占比总营收算术平均数从8.3升至9.9；中位数从7.2升至8.69，加权平均数从10.93升至12.09。

期间，斯瑞新材、炬光科技、铂力特等优质公司在技术、模式各方向的突破可圈可点。（详见《》《》）

裂变时刻正在到来。

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长河30年：逆转中的陕西

实际上通过科创板公司，我们更想说明的是陕西经济在这30年中已发生巨变。

拉通30年全省经济数据，区域GDP已由1995年的2649.75亿元增长至2023年的33786.07亿元。

30余倍增长背后是三次产业的“结构性变化”，其中第一产业占比由1995年的20.95%陡降至如今7.84%，一路下降13.11个百分点，而第二产业与第三产业则分别由此前的42.6%与34.45%上升至47.56%与44.60%，分别提升4.96与8.15个百分点。

进一步观察细项数据，陕西经济内生动能即清晰可见。

一是主要工业产品突然冒尖。1979年至2023年陕西平均增长速度最快的主要工业品是原油，年平均增速为14.3%，而在2018年至2023年口径下，这一产品转变为汽车，年平均增速达15.6%，原油则下降至-5.5%，主导产品显然已由“资源加工”逐步向“高端制造”靠拢。

事实上，这一扭转在出口产品中体现的更为明显。我们曾在《》一文中记录了，陕西出口产品已由曾经的农产品与电机电器设备转向高新技术产品，近3年细分类目中集成电路、自动数据处理设备及其零件、二极管及类似半导体器件出口量稳居前3。

二是工业投资占比明显上升。陕西工业投资占固定资产投资（不含农户）比重由2017年的24.2%上升至2023年的30.1%，虽然无法获得具体行业分类，但结合当前主要工业产品向“高新技术”转变来看，陕西生产要素已然进入“投资驱动与创新驱动并重时期”。

再度回看陕西30年经济结构巨变，“科技型民企”这一群体能够推动今日“转变经济增长方式”之局面，两大节点的关键政策不容忽视。一是1998年省委省政府“两个决定”，“放开”非公经济；二是2021年提出了“秦创原”，“释放”科技潜力，横跨20年的政策叠加，陕西的比较优势就此确立，可以预见的是，这一优势将愈发清晰。

金融棒棒糖对逆转的理解是：“民营+科创”的结合，核心在于直接打通了“企业家精神”和“科技是第一生产力”，也就能从根本上促成了陕西“转变经济增长方式”局面的逆转。