从36亿到21亿！四年拉扯终收购YY，百度得到了什么？

百度集团历时四年完成对YY直播的收购，收回资金超110亿元用于AI基础设施建设

投资时间网、标点财经研究员 李路

‌五年前的2020年，线上直播兴起，彼时，抖音、快手（1024.HK）等平台的直播业务还未崛起，虎牙直播（HUYA.N）、YY直播是赛道内最热门的直播平台。作为互联网领域的龙头企业，腾讯控股（0700.HK）、百度集团股份有限公司（下称百度集团、9888.HK、BIDU.O）自然不会放过进军线上直播的机会。

2020年4月，腾讯控股正式完成对虎牙直播的股权收购将其收入旗下，百度集团则关注到视频娱乐直播平台YY直播，并在2020年底对后者发起收购。只是，百度集团的这笔收购并不算顺利，经历一波三折、反转再反转，终于在四年后的2025年初为这笔收购画上句号，正式将YY直播收入囊中。

不过对于瞬息万变的互联网行业来说，四年时间太久，如今的线上直播赛道与当年境遇大不相同，人工智能已成为当前互联网公司追逐的热潮。那么，百度集团在“ALL in AI”的口号下，为何仍选择继续收购已经有些“过气”的YY直播？

一场旷日持久的收购

2020年11月16日，百度集团与欢聚（YY.O）签署最终收购协议，前者将以约36亿美元现金收购后者国内视频娱乐直播业务，即YY直播，包括但不限于YY移动应用、YY.com网站和YY PC等。

双方签署协议之后，JOYY（包括YY直播业务）便遭到知名做空机构浑水的做空。据浑水发布的一份长达71页的调查报告显示，欢聚的营收、利润、付费用户等数据都存在造假嫌疑，造假的方法包括使用JOYY自身服务器上的机器人付费用户和头部主播以及大型公会串通重复打赏刷单，预期欢聚时代针对YY直播业务报告的营收中有近90%为伪造数据，国际直播业务BIGO LIVE的营收数据也存在80%的伪造成分。

针对这份做空报告，欢聚很快便发布公告予以回应，称浑水的报告充满了对直播行业和直播生态的无知，报告中逻辑不清、数据混乱、以偏概全，包含了大量的错误。

处在交易的敏感时刻，浑水的这份做空报告并没有阻断百度集团对YY直播的收购。2021年3月，百度集团向港交所提交文件表示，“根据购股协议的条款及时间表，我们向JOYY及其指定共管账户支付合共19亿美元，并向多个共管账户存入合共16亿美元”。

不过交易的进展也没有预期般顺利，相关股份购买协议数次延期。直至2024年1月1日，百度集团在港交所公告称，百度关联方Moon曾于2020年11月16日与欢聚就YY直播在国内视频娱乐直播业务签署股权收购协议，并约定如未在最后期限日之前完成交易交割，交易的任何一方有权终止协议。截至2023年12月31日即协议最终截止日，股份购买协议规定的交割前提条件未能全部满足。于是，Moon按照此前约定，终止对YY直播的股权收购协议。

欢聚方面则不能接受这一结果，其在公告中回应称，YY直播向百度集团的出售已于2021年2月8日基本完成，且某些事项仍有待未来完成。欢聚正在寻求法律建议，并将针对百度集团的通知，考虑其可以采取的所有选择。

其实，自收购开始，百度集团与YY直播便开始了各方面融合。过去几年间，双方团队已进行了整合，YY直播业务在百度集团内部经历了从高管到团队的调整、重组。并且，百度集团在YY直播主体建立了“百战直播”，由YY直播提供技术和服务支持，有效整合百度App、好看视频、贴吧等多个平台的流量，每日给百度集团贡献数十亿元的收入。

宣布收购终止一年后，双方终于再次对收购方案达成了一致并促成收购的落地，只是新的收购协议中收购价格从36亿美元降到了21亿美元，较最初报价降低了15亿美元，降幅超40%。

收购消息发布前后欢聚股价变化

数据来源:Wind

实现向AI的资金腾挪

根据公告，新收购方案形成后，此前存入托管账户的16亿美元（合人民币超110亿元）已全额退还至百度集团，公司拟将其全部投入云与AI基础设施建设。

当前，AI行业的竞争异常激烈，尤其是DeepSeek火爆全球后，各互联网企业迅速将DeepSeek接入搜索和智能助手，为AI应用赋予了更多的场景，也促使各公司利用本身的AI开发，带动更多的云计算等基础设施需求。

百度集团也不例外，该公司在AI上投入的费用占营收的比例常年高于20%，达到百亿级别，甚至曾经提出过“All in AI”的口号。在此策略下，百度集团AI业务发展迅速，文心大模型2024年日均调用量持续高速增长，与2023年同期的5000万次相比，一年增长了33倍达到16.5亿次。

根据公司刚刚发布的四季度及2024年财报，受AI驱动，百度智能云季度增速达到26%，2024年全年，智能云的AI相关收入增长超过200%。百度联合创始人兼CEO李彦宏表示，2024年是百度从以互联网为中心向以AI为先转型的关键一年。

在DeepSeek开源之风的带动下，百度集团宣布将在未来几个月陆续推出文心大模型4.5系列，并于6月30日起正式开源；文心一言自4月1日起全面免费，所有PC端和App端用户均可体验文心系列最新模型。

除了腾挪出来的16亿美元，对于百度集团而言，收购YY直播还有其他方面的好处。一方面，YY直播本身始终处于盈利状态，可以为百度集团带来不菲的现金流入。另一方面，YY直播作为直播应用，将为百度集团的AI技术提供更多落地场景。1月13日，YY直播就宣布发布AI伴播数字人“灵儿”，这是YY直播推出的首个直播服务型数字人。

此外，与收购消息一样引起市场关注的还有百度集团2月24日发布的一则人事任免公告，公告宣布任命刘晓丹接替Brent Callinicos担任新的独立董事及董事会审计委员会主席。刘晓丹在创投圈有“并购女王”之称，此举也被市场解读为在扩张业务的同时，百度集团或拟通过并购实现扩张。