美妆寒冬下，“完美日记”母公司逸仙电商却复苏了？

（文/孙梅欣 编辑/张广凯）

凭借2024年第四季度的旺季营收，逸仙电商实现季度利润扭亏为盈。快速增长的美妆业务和持续稳健的护肤业务，正让这家美妆电商公司从早前跌宕的业绩中恢复元气。

逸仙电商2月25日晚间发布的财报显示，2024年营收总额33.9亿元，同比微降0.6%，和上年基本持平；公司净亏损额同比收窄5.3%，降至7.102亿元；毛利率增加至77.1%，同比增加3.5个百分点。

其中，去年第四季度表现尤为抢眼，营收总额达到11.5亿元，同比增长7.1%，Non-GAAP净利润扭亏为盈，达到1.07亿元，同比增幅达到214.19%；Non-GAAP净利润率达9.3%，创下上市以来新高。

在不少国际美妆巨头去年业绩下滑的背景下，逸仙电商的美妆业务表现可圈可点，而且自2022年以来，这家曾以彩妆为主业的美妆电商企业，通过强化护肤品牌比重带来的业务转型已经出现成效。

四季度Non-GAAP净利润扭亏为盈

受到节日促销、品牌推广、消费习惯等因素影响，每年第四季度被视为美妆护肤行业的“传统旺季”。逸仙电商去年四季度业绩也“力挽狂澜”，让全年营收得到提振。

作为拥有完美日记、小奥汀、Pink Bear等国货美妆品牌的母公司，彩妆业务的增长，让逸仙电商四季度业绩回补。财报显示，四季度营收的增长，主要由于彩妆品牌净收入同比增长了16.4%。

同时，由于彩妆产品高毛利特性，给公司四季度带来8.93亿元毛利，同比增幅13%，毛利率也达到了77.8%，增幅达到4.1个百分点。

净利润表看来看，四季度虽仍有3.79亿元的净亏损，但相较于去年同期，有27.6%的收窄幅度，营业亏损幅度也降至34%，收窄幅度超过16个百分点。

四季度较为抢眼的，则是Non-GAAP净利润表现。

这一季度逸仙电商Non-GAAP净利润达到1.07亿元，实现季度的扭亏为盈，并且Non-GAAP净利润率达到9.3%，达到上市以来的新高。

所谓Non-GAAP净利润，是管理层剔除了非常规性项目之后，公司呈现的利润表现，更接近公司的核心业务盈利能力。

公司董事、CFO杨东皓表示，这部分主要是剔除了商誉减值带来的4亿多元损失：“整体来看，毛利率、净亏损率等和早前都有所改善。”

“化妆品行业通常比较看重产品毛利率、净利润指标。”化妆品行业经营管理专家、美云空间电商创始人白云虎表示，虽然目前美妆电商企业尚未完成盈利，但从投资角度而言，比较明显的环比、同比增长，会对企业有乐观积极的发展趋势认定。

为了抓住旺季市场，去年逸仙电商也在第四季度重磅投入，发挥公司多年来在天猫、京东、拼多多、抖音等渠道的作用，并且通过联名热点IP，击中年轻市场。

在护肤业务上，去年EVE LOM伊芙珑在天猫“双十一”的销量破亿，Galénic法国科兰黎四季度在天猫自营、自播、达播的收入也明显增长，DR.WU达尔肤在拼多多上第四季度销售量同比增长3倍。

另外彩妆业务上，小奥汀和热门IP线条小狗联名击中年轻人“心巴”，在线上渠道和KKV、三福等线下门店开售。Pink Bear则凭借和黄油小熊的联名爆款，第四季度在抖音平台达到2.4亿曝光量以拉动销售。

转型护肤品战略撑起业绩“半边天”

事实上，过去一年国内美妆市场整体表现艰难。欧莱雅去年在中国市场遭遇过去5年来的首次负增长，雅诗兰黛更出现亏损。雅诗兰黛在财报中坦言，亚太地区的业绩下滑，主要来自于中国和韩国市场。

国家统计局数据显示，2024年全年化妆品类零售额为4357亿元，同比下滑1.1%。

这样的行业大背景下，作为成立时间相对较短、品牌心智度仍在建立的国货美妆品牌，无疑更需要找到增长空间。

虽然以彩妆品牌发家，又有完美日记等知名品牌，逸仙电商还是从2年多前开始调整公司战略，启动公司转型的五年计划，加大护肤产品比重。从财报来看，“妆护一体”的公司战略也初见成效。

财报显示，以护肤产品为主的Skincare Brands，总净收入达到13.9亿元，同比增长0.7%，在总营收中的占比达到41.1%，较上年有0.6个百分点的增长。另外第四季度护肤品牌总营收为5.548亿元，和上年相比基本持平，占总营收的48.3%。

公告还提到，从全年业务来看，彩妆品牌的总营收有所下降，但肤护品品牌营收增长则形成抵消，让公司全年营收可以实现基本持平。

在连续收购药妆品牌Galenic科兰黎、医美护肤DR.WU达尔肤的内地业务和高端护肤品牌Eve Lom之后，逸仙电商也加大了自身入局的力度，在2023年成立“瑞金医院-逸仙电商医学护肤联合实验室”，期望通过实验室的创新研究成果转化，研发更加高效的护肤产品。

财报显示，去年全年公司研发费用为1.09亿元，研发费用占比为3.2%，在美妆行业内属于第一梯队水平。第四季度研发投入2635万元，环比增加3.95%。

逸仙电商管理层表示，完美日记和主要的三个护肤品牌的综合增长，带来了四季度净利润总额的提升，财务业绩也说明了战略转型的有效执行，会继续坚持战略转型计划，并初步预计公司在2025年第一季度的净营收将在7.88亿元-8.66亿元之间，同比增幅约为2%-12%。

一个难以规避的问题是，逸仙电商仍需要增强盈利能力。从财报来看，除了调整业务比重之外，逸仙电商仍在通过降低营销、运营、行政费用等方式，提高公司的盈利能力。

白云虎认为，美妆电商行业普遍较高的渠道和营销成本，降低了电商企业盈利能力，特别是依靠流量平台的业务模式，持续上涨的流量成本会是个“大问题”。

“从投融资角度而言，一般情况下5-8年是一个变现周期。”白云虎表示。而即将在今年上市5年的逸仙电商，还需要在盈利表现上加把劲。