中邮人寿两级大反转，摘掉“百亿亏损王”帽子

文｜王美怡 来源：燕梳师院

回溯2023年，中邮人寿一度头顶“百亿亏损王”的帽子。2024年，不仅成功扭亏为盈，甚至领跑“银行系”险企。短短一年间，上演两级大反转。而这背后，是中邮人寿管理层直面危机所展开的“背水一战”。

两级大反转

1月24日，中邮人寿保险股份有限公司（下称“中邮人寿”）披露了一份2024年第四季度偿付能力报告。报告显示，截至2024年末，公司实现保险业务收入1349.4亿元，同比增长22.82%；净利润91.88亿元，同比大幅增长180.12%。

图源：2024年第四季度偿付能力报告

由此可见，相对2023年的经营情况，堪称两极大反转。那么，公司是如何实现盈利的完美“翻身”呢？一方面，公司加强资产负债管理，提升投资效益。截至2024年底，公司实现投资收益率3.89%。这一年，公司大幅增加长久期债券（如国债、地方政府债）的配置比例，减少了公允价值计量的基金和保险资管产品的持有量。这一操作带来了两大显著优势：一是成功拉长了资产久期，有效降低了利率波动带来的风险；二是提供了持续稳定的固定收益，固收类资产对整体投资收益的贡献高达85%。

不仅如此，公司还通过精准把握资本市场的机会，在交易盘上额外斩获了约20亿元的超额收益。这种“稳中有进”的投资策略，让公司在复杂多变的市场环境中实现了综合投资收益率11.04%的亮眼成绩，远超行业平均水平。

另一方面，新会计准则的应用也成为中邮人寿“逆袭”的关键加速器。按照新准则的要求，公司对历史亏损进行了重新核算，并将部分一次性收益纳入当期利润表。这一操作直接为公司贡献了超过20亿元的额外收益。

针对2024年的亮眼成绩，公司对2025年饱含期待。日前，中邮人寿总经理李学军表示，“2025年争取推动保费登上1500亿元的台阶。”

重塑产品结构

过去，中邮人寿长期依赖传统寿险业务，形成了“一条腿走路”的尴尬局面。而如今，业务结构悄然发生变化。2024年上半年期交新单保费中，传统终身寿占比压缩至49%，而分红年金和分红终身寿险则迅速崛起，分别占据27%和22%的市场份额。这一调整彻底打破了“一险独大”的失衡格局，为公司注入了新的活力。

2024年8月，监管部门下发《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，在业内掀起轩然大波。新规明确规定，自2024年9月1日起，新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%；自2024年10月1日起，新备案的分红型保险产品预定利率上限为2.0%，新备案的万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%。这意味着，保险公司不能再靠高利率吸引客户，而是亟须通过优化产品结构来寻求出路。

鉴于此，各大险企纷纷调整产品结构，将目光投向分红险这片蓝海。此外，中邮保险总精算师焦峰表示：“对于中邮保险来说，下一步将继续保持产品结构调整的趋势。”他解释道，分红险不仅具备收益弹性的优势，能够帮助客户抵御长期通胀，还能有效缓解保险公司因利差损或集中退保带来的流动性风险。

当然，中邮保险并没有完全放弃传统寿险这块“老本行”。焦峰还表示，尽管业务重心有所转移，但传统寿险依然是公司的“压舱石”。未来，公司将采取“双轮驱动”的策略，一方面继续深耕传统业务，另一方面加速推进分红险的发展，以构建更加多元化、更富韧性的产品体系。

“横扫”地皮

在经历权益市场重挫后，中邮人寿将目光转向地产投资。比如，2023年，中邮人寿以交易价42亿元左右接盘北京市东城区的中粮·置地广场项目，改名为“中邮保险·玖安广场”。紧接着，它又将触角伸向西安，高调宣布参与高新区启迪中心项目的开发，意图在商业地产版图上再下一城。

进入2025年，动作更为引人注目。1月，公司与全球知名主权财富基金阿布扎比投资局（ADIA）达成合作，共同投资上海静安区的地标性建筑——博华广场，该项目的交易金额高达108亿元。与此同时，更是有消息称，中邮保险作为领投机构签约上海博华广场不动产专项基金投资协议，博华广场位于上海市静安区。

针对不动产投资的布局，李学军表示，此次加码不动产投资，首要目标是弥补公司在这一领域的短板，优化整体资产配置结构。

从监管角度来看，保险公司计算最低资本时，对分散化投资给予了明确的政策激励，鼓励通过多元化配置降低风险集中度。然而，在2023年之前，中邮保险在不动产投资上的余额为零。对于一家管理着五六千亿资产规模的寿险公司而言，这种单一化的资产结构显然存在明显缺陷。“我们需要补齐这块短板，让资产配置更加均衡和稳健。”李学军坦言。

经过一系列大手笔的投资动作后，中邮保险已基本完成阶段性目标，短期内不会再将重心放在不动产领域。他进一步解释道，每笔投资都有其独特的逻辑支撑，核心在于追求稳定且可预期的回报。

以西安项目为例，该项目拥有超长期的优质租户，无论是资本化率（Cap Rate）还是内部收益率（IRR），都表现出极高的确定性。这类资产更接近于固定收益类投资，能够为公司提供稳定的现金流支持。

而北京和上海的两宗项目，则均位于城市的核心区域与黄金地段，属于典型的“压舱石”级资产。在投资过程中，中邮保险尤为关注现有租约、未来潜在租户以及相关运营风险。目前，这两处物业的出租率和运营效率均处于较高水平，简单测算的净运营收益率（NOI率）可达4%甚至更高。以北京安定门项目为例，自中邮保险接手以来，其运营表现完全符合预期，展现了良好的投资价值。

中邮人寿的不动产布局能否真正成为其资产配置中的“压舱石”？而距离公司登上1500亿大关还要多久？一切尚待时间揭晓。