毛利率逐年下滑，盐津铺子加速出海，要投2.2亿在泰国建魔芋生产基地

本文来源：时代周报 作者：孙艺格

今年以来，盐津铺子（002847.SZ）在海外布局的脚步明显加速。

盐津铺子董事长张学武在2025年新春贺词中表示，2025年公司将“以魔芋、鹌鹑蛋品类为核心，精耕东南亚市场，开拓日韩、欧美市场，将Mowon品牌中国辣味零食推向全球。”

随着国内零食量贩模式的兴起，零食赛道门槛不断降低，众多零食企业纷纷加入“价格战”，竞争日益激烈，国内市场逐渐变得拥挤，零食企业出海已经不足为奇。

卫龙（09985.HK）、劲仔食品（003000.SZ）、良品铺子（603719.SH）、三只松鼠（300783.SZ）、洽洽食品（002557.SZ）等零食企业均在海外进行布局。

针对盐津铺子在海外市场的战略规划等问题，时代周报向盐津铺子发送采访提纲，截至发稿，未获回复。

首次海外建设生产基地

2月24日，盐津铺子宣布拟投资2.20亿元，在泰国设立全资子公司并投资建设泰国生产基地。同时，公司拟以自有资金约106.38万元出资设立全资子公司盐津食品（泰国）有限公司作为本项目的实施主体。

中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平对时代周报表示，国内市场竞争激烈，企业需要寻找新的市场空间；东南亚市场具有较大的潜力，包括人口众多、消费水平逐渐提高、消费习惯与国内相似等因素，使得东南亚市场备受青睐。“对于零食企业而言，进入东南亚市场需要充分了解当地的市场环境和消费习惯，注重品牌建设和产品创新，同时加强供应链管理和物流体系建设，以确保产品质量和交货时间。”

而就在一个多月之前，盐津铺子宣布在越南设立境外全资子公司盐津食品越南有限公司（下称“越南子公司”），注册资本约为88.23万元。

值得注意的是，盐津铺子本次在泰国市场的布局与越南市场略有不同，这是盐津铺子首次在海外建设生产基地，且投资规模远超越南子公司。

而盐津铺子此番大手笔的投入足以证明其在零食出海角逐赛中的野心。盐津铺子在公告中表明，“通过深化全球产业链协同创新与资源融合，公司将全面激活海外业务增长动能，从而提高公司市场竞争力和品牌知名度，打造新的增长曲线，进一步巩固并提高公司的行业地位，符合公司长期发展战略和投资方向。”

林先平认为，盐津铺子此举是其海外业务战略发展的重要举措，泰国作为东南亚的重要国家，拥有庞大的消费市场和友好的投资环境，对于企业的发展具有重要意义。“泰国市场与中国市场有一定的差异，设立生产基地有利于企业更好地适应当地市场需求，提高产品品质和竞争力。”

不过，对于首次出海建设生产基地的盐津铺子来说，仍面临着一系列不确定因素。对此，盐津铺子表明，“泰国的政策、法律、商业环境、文化环境与国内存在较大区别，在泰国公司经营过程中，亦面临法律法规变化等方面的风险。公司将结合实际情况尽快建立各项管理制度和风险防范机制，不断完善内部控制体系，积极防范和应对上述风险。”

魔芋+薯片冲击泰国市场

据盐津铺子2024年第三季度报，公司目前有七大核心品类，包括辣卤零食、深海零食、休闲烘焙、薯类零食、蒟蒻果冻布丁、蛋类零食以及果干坚果。辣卤零食包含了休闲魔芋制品、肉禽制品、休闲豆制品和其他等四个品类。

其中休闲魔芋制品和休闲烘焙的营收占比较高，2024半年报显示，休闲魔芋制品和休闲烘焙分别占营业收入的12.61%、13.90%。

而盐津铺子此次进军泰国市场，选择将魔芋和薯片作为核心产品。

在公告中，盐津铺子明确表示在泰国建设的生产基地将“重点打造以魔芋、薯片等为核心产品的智能化生产基地，通过供应链布局进一步推动海外业务拓展。”

盐津铺子2024年半年报显示，2024年上半年，公司旗下战略子品牌“大魔王”与“六必居”联名创新的“六必居麻酱味”魔芋素毛肚成为单品销冠，成为“麻酱素毛肚全国销量第一”。

截至2024年6月30日，盐津铺子休闲魔芋制品实现收入3.10亿元，同比增长38.90%，占营业收入的12.61%，是盐津铺子收入最高的辣卤零食。

泰国市场的另一核心产品薯片作为“中保休闲烘焙点心第二曲线”从2017年开始流向市场。薯类食品的营收从2017年的162.71万元增长至2024上半年的2.21亿元，营收占比从0.22%增长至8.99%。

行业竞争加剧

若将魔芋和薯片两个品类放至整个市场上来看，盐津铺子面临的竞争压力不小。

具体来看，卫龙、劲仔食品、良品铺子、三只松鼠、洽洽食品、百草味、金磨坊、口水娃、统一小浣熊、口味王等零食品牌均有魔芋类产品在售；而薯片市场早已被乐事、上好佳、品客、奇多等大品牌瓜分。

与此同时，盐津铺子的毛利率从2021年开始逐年递减。2021年-2024上半年，盐津铺子的毛利率分别为35.71%、34.72%、 33.54%、32.53%，分别同比下滑8.12%、0.99%、1.18%、2.81%。

盐津铺子在2023年年报中也曾表示，与行业水平相比，公司产品毛利率较高，可能会吸引国内外其他企业加大投入，实现技术优化和产能扩张，从而加剧市场竞争，导致主要产品价格下跌、毛利率下降，影响公司的盈利能力。

总体业绩方面，盐津铺子的营业收入持续增长，2021-2024年前三季度，公司分别实现营收22.82亿元、28.94亿元、41.15亿元、38.61亿元；归母净利润分别为1.51亿元、3.01亿元、5.06亿元、4.93亿元。

如今，零食行业的内卷已经从价格战、渠道扩张到模式创新全方位加剧。一方面，传统品牌良品铺子、三只松鼠通过大规模降价、布局下沉市场社区店以应对内卷；另一方面，量贩零食品牌以“低价高周转”为核心，门店数量激增，如“零食很忙”与“赵一鸣零食”合并后突破万店规模，迅速抢占市场。

在这种趋势下，盐津铺子不得不进行渠道变革。2023年年报显示，公司坚持渠道下沉，持续耕耘三、四线以下城市销售渠道，加速拓展散装零食终端，力争用三年时间，把四川、山东、河南、江苏、浙江等省市，打造成新的根据地市场。

盐津铺子在2024年半年报中表示，公司采取“直营 KA 商超树标杆，经销商全面拓展、渠道下沉，电商、零食渠道等新兴渠道积极突破”的营销全渠道发展模式。坚持直营全国性 KA 商超，经销商跟随的市场策略，覆盖地方性大中型商超、社区超市、乡镇超市。