从未管理过公募产品的总经理？凯石基金李琛将发新基“试水”

时隔五年，凯石基金终于再度推出权益类新产品。然而，这次引发市场关注的并非产品本身，而是其拟任基金经理的特殊身份——凯石基金总经理李琛。这位此前从未管理过公募产品的总经理亲自下场“试水”，背后折射出中小型基金公司在行业马太效应下的生存困境与破局尝试。

凯石基金：从“私转公”标杆到边缘化困境

凯石基金成立于2017年，是国内第二家完成“私转公”的公募机构，也是首家全自然人持股的公募基金公司。成立初期，其创始人陈继武（持股65%）的私募背景和投研履历曾引发市场期待。然而，成立8年来，凯石基金的发展轨迹却充满坎坷。

自2018年首只公募产品凯石淳行业精选成立以来，公司累计发行8只基金，但截至2025年2月，仅剩2只存续产品，规模合计不足2亿元。多只基金因规模迷你（低于5000万元）被迫清盘，2020年更出现两只新基金募集失败的情况。

企查查数据显示，大股东陈继武持有的股权多次被法院冻结，涉及金额累计超3亿元，冻结期限最晚至2027年；此外，公司因房屋租赁合同纠纷与上海黄浦置地集团对簿公堂，进一步加剧了经营压力。

图片来源：企查查

公司管理规模在2019年三季度达到14.29亿元的峰值后持续下滑，截至2025年第四季度，Choice数据显示，其管理规模仅余1.9亿元；投研团队亦不稳定，登记在册的基金经理仅2人。

图片来源：中国证券投资基金业协会官网

李琛的“跨界”执掌与市场挑战

公告数据显示，此次发行的新产品“凯石元鑫混合发起式”是一只偏股混合型基金，投资范围涵盖A股与港股，业绩比较基准为“中证A500指数收益率×70%+恒生综合指数收益率×20%+银行活期存款利率×10%”。产品采用发起式模式，需满足成立门槛1000万元。

市场焦点集中于基金经理李琛的履历：

- 非投研背景：李琛历任农业银行托管业务部主任科员、大成基金市场部总经理助理、方正富邦基金市场总监等职务，职业生涯以市场与行政职能为主，无公募产品管理经验。

- 总经理亲管动机：有观点称此举是“对产品的用心和信心”，但有业内人士指出，这更多是中小公募投研人才短缺下的无奈选择。一方面可降低人力成本，另一方面试图以高管信用背书吸引投资者。

- 潜在风险：若总经理因管理压力分身乏术，可能影响公司整体战略执行；若产品业绩不佳，将进一步损害公司声誉。

行业趋势：公募老总“下场”成常态？

李琛并非孤例。近年来，至少有9家公募的总经理直接参与产品管理，这一现象的背后逻辑值得深究。

人才短缺与成本压力：中小基金公司难以吸引明星基金经理，高管亲自操盘可缓解投研团队不足的困境，同时减少人力开支。

危机应对与品牌营销：部分公司因核心投研人员离职或业绩下滑，需通过高管站台稳定投资者情绪。

行业马太效应加剧：头部机构占据80%以上的市场份额，小型公司生存空间被挤压。2024年底，凯石基金规模仅1.90亿元，同类“私转公”公司中排名垫底，而同期鹏扬基金规模已超1248亿元。

专家观点：中小公募的出路何在？

面对行业分化，凯石基金的尝试或许是一次“背水一战”，但其成功概率仍存疑。多位业内人士指出，不少基金公司通过发起式基金维持产品线，避免因长期无新发产品而被渠道边缘化。但若后续持续营销不力，仍可能陷入“成立即迷你”的循环。

长期破局的关键在于构建差异化竞争力。有基金经理建议，中小公司可专注细分领域（如科技主题、ETF）或提升服务灵活性，例如定制化产品；治理方面也需要优化，解决股权冻结等历史遗留问题，稳定团队并加强投研体系建设，避免过度依赖高管个人信用。

对于李琛而言，跨界管理能否打破“外行领导内行”的质疑？对于行业而言，这是否会成为中小公募逆境求生的范本？答案或将影响未来数年公募行业的竞争格局。