“微软撤掉两个数据中心”引热议，回应来了

近期，“微软撤掉两个数据中心”引热议。

本周一，微软重申将坚持其800多亿美元的资本支出计划，但同时承认可能会在某些领域战略性地调整或放缓基础设施建设。

华尔街见闻此前报道称，TD Cowen分析师近日发布报告指出，微软已经取消了与多个私营数据中心运营商的数项租赁协议，涉及功率总计数百兆瓦。TD Cowen认为，这些举动表明，微软可能正处于数据中心“供应过剩”的局面。

消息公布后，上周五，微软股价跌1.9%，美股算力因微软砍数据中心的Channel Check大跌，道指遭遇今年以来最大单日跌幅，周末该话题在Twitter上发酵迅速。

面对市场质疑，微软迅速做出回应。公司发言人在周一通过电子邮件声明：

“我们本财年投资超过800亿美元用于基础设施建设的计划仍在按计划进行，我们将继续以创纪录的速度增长以满足客户需求。”

尽管重申投资承诺，微软也承认可能会进行策略性调整。公司发言人表示：

“得益于我们迄今为止做出的重大投资，我们已做好充分准备以满足当前和不断增长的客户需求。仅去年一年，我们增加的容量就超过了历史上任何一年。虽然我们可能会在某些地区战略性地调整基础设施的步伐或规模，但我们将继续在所有地区保持强劲增长。这使我们能够投资并将资源分配到未来的增长领域。”

尽管微软澄清，但ZeroHedge表示质疑：

为什么微软今天早上没有马上发布新闻稿，或者至少派个人去CNBC解释一下报告呢？原因很简单：因为TD Cowen说的完全正确，现在开始打太极了……就像一个月前，故事从DeepSeek跑到Javan定律，或者其他无关紧要的说法一样，这次微软被迫承认它确实在减少租赁，但他们说，这很正常，公司会根据“哪些地区需要优先发展”来“调整”他们的预测。

周一，微软股价一度跌1%。数据中心公司Digital Realty Trust一度跌2.7%，为数据中心供电的Vistra股价一度跌近5%，数据中心运营商Applied Digital一度暴跌13%。

近期，微软砍掉了Wisconsin Kenosha和Georgia Atlanta两个数据中心。此举引发了华尔街对AI资本支出的担忧。微软在Mag7中拥有最大的预计资本支出增长曲线，其率先打破“资本支出冲天”的叙事，可能导致其他公司效仿。市场开始质疑：AI领域的资本支出盛宴是否已近尾声？

TD Cowen指出，微软此前激进扩张数据中心是基于对OpenAI需求的高预期，但如今这一预期被证明过于乐观。微软大规模放弃潜在数据中心容量和土地收购，表明其对数据中心容量的兴趣已因OpenAI需求降温而发生转变。

据The Information此前报道，微软内部备忘录显示，由于预训练边际效益递减，原计划投入160亿美元升级预训练基础设施的方案已被叫停，微软转而专注于为OpenAI提供推理以获取收益。

从行业格局来看，AI模型竞争愈发白热化。Atreides管理公司管理合伙人兼首席投资官Gavin Baker指出，OpenAI的先发优势正在消退，谷歌的Gemini、xAI的Grok-3以及Deepseek的最新模型均已达到与GPT-4相近的技术水平。

OpenAI创始人Altman和微软CEO纳德拉均表示，未来领先优势将更加狭窄，单纯依靠参数扩张建立壁垒的“预训练时代”已走向终结。

Gavin认为，未来，当模型架构趋同，独家数据资源将成为AI竞争的核心。无法获得独特、有价值数据的前沿模型将成为贬值最快的资产。

AI基础设施格局也将发生颠覆性变化，Gavin预计，未来用于预训练的巨型数据中心只需2-3个，预训练和推理的计算资源分配将变为5/95（预训练占5%，推理占95%）。预训练算力将集中在少数超大规模集群（10万卡级），而推理算力则以分布式、低成本架构为主，地理就近部署与能效比成为关键。

整体来看，未来AI行业可能呈现“预训练集中化，推理去中心化”的两极格局。数据成为权力核心，巨头通过数据垄断和算力规模构建护城河，而中小玩家聚焦差异化部署和成本优化。

2月24日，高盛分析师Kash Rangan、Gili Naftalovich等人发布报告称，尽管近期有报道称微软可能推迟或取消某些AI数据中心租约，但高盛继续看好微软，维持对微软资本开支预测不变。

高盛表示，微软在云堆栈的各个层面（应用、平台、基础设施）都拥有强大的实力，这使其能够充分受益于生成式AI从基础设施层向平台和应用层转移，这对长期盈利将是积极的。

此外，考虑到以下几点，高盛继续看好微软：

微软有约3000亿美元的剩余履约义务（RPO）； AI收入增长至130亿美元； 商业订单同比增长75%，微软拥有成熟的AI市场地位。

综上，高盛重申了微软的买入评级，预计微软股价还有22.5%的涨幅空间，并维持微软对2025和2026财年88亿美元和91亿美元资本支出的估算。

高盛表示，随着资本支出增长放缓、生成型AI从基础设施层向平台和应用层转移，微软作为唯一一家拥有广泛商业应用的超级云服务商，能够充分利用这一转变，这对长期盈利将是积极的。

高盛补充道，微软在云层级的各个领域，包括应用、平台和基础设施，均有强大的市场份额，因此，高盛认为微软有能力抓住一些长期的趋势，例如生成型AI、公共云消费、SaaS、数字化转型、AI/ML、商业智能/分析、DevOps等。

并且，随着微软云业务达到约1000亿美元的年化收入，微软的运营杠杆效应将持续推动每股收益（EPS）的增长，预计到2028财年EPS将翻倍。

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