信美相互增资背后：业绩阴霾笼罩，前路荆棘密布

近日，信美人寿相互保险社（下称“信美相互”）宣布引入新的出资人内蒙古世林投资集团有限公司（下称“世林投资”）。但在发布增资公告的三天后，信美相互的2024年第四季度偿付能力报告也新鲜出炉，其第四季度的业绩表现却不甚令人满意。

回顾过去几年信美相互的运营状况会发现其中存在不少波折，在险企普遍融资难的大环境下，如此反差也让这家拥有明星资本的险企引发了更多关注。

一、增资背后的资本困境

2025年1月24日，信美相互发布公告称，该企业运营资金及出资人变更获国家金融监督管理总局审核批准，世林投资成为该企业运营资金出资人，并新增运营资金3.25亿元，占总股本21.65%。

截自信美相互公告

此次增资让世林集团强势进入信美相互并成为其第二大出资人，而信美相互原运营资金提供人蚂蚁集团的运营资金占比则被稀释至22.98%，仅高出世林集团股份1.33%。整个增资过程中，信美相互的原10家运营资金提供人更是集体缺席。

对此，信美相互只解释了蚂蚁集团和天弘基金的缺席是因为二者持股比例合计仍超过33%，无法参与此次增资。而对于其余股东的缺席并未做明确说明。

信美相互是2017年由蚂蚁集团、世林集团、天弘基金、汤臣倍健等11家企业共同出资的国内首家同时也是截至目前为止唯一一家相互制寿险企业，其运营以会员共同所有、会员参与管理、会员共享盈余为核心。近年来，信美相互在融资方面做过颇多努力。

2021年，信美相互曾拟新增运营资金7.65亿元，并计划引入微梦创科网络科技（中国）有限公司（下称“微梦创科”）和涌金投资控股有限公司（下称“涌金投资”）两位新成员，另有原运营资金提供人汤臣倍健计划出资0.55亿元。

计划引入的新成员中，微梦创科拟提供新增运营资金5.1亿元，并受让北京远望创业投资有限公司（下称“远望创投”）和北京创联国培云科技有限公司（下称“北京创联”）所持信美相互的初始运营资金借款债权0.5亿元和0.25亿元，而涌金投资则提供新增运营资金2亿元。

截自信美相互公告

然而一番曲折后，信美相互仅收到由涌金投资提供的新增运营资金0.76亿元，以及由汤臣倍健提供的新增运营资金1亿元。最终信美相互实际增资仅为1.76亿元，大幅缩水76.99%。而原本拟定转让初始运营资金的远望创投和北京创联也依然位列运营资金提供人之列。

因此，这次增资机会对信美相互来说实属难得，此外，新任出资人世林投资在为信美相互带来巨额运营资金的同时，也为其带来了新的业务协同机会。石林投资作为一家以煤炭资源开发和绿色能源为主导的企业，在康养服务领域的投资有望为信美相互开拓新的市场空间。

但信美相互一直以来起伏不定的业绩表现却为双方后续的合作徒增变数。信美相互在2020年进入盈利期后，其营业收入增速便开始波动下滑，利润状况也颇经历了一番大开大合。

二、盈利陷不稳阴霾

2020年至2023年，信美相互实现的净利润分别为0.69亿元、2.14亿元、0.42亿元、0.57亿元，增幅分别为294%、208%、-80%、38%。

而在营收方面，2020年至2023年，信美相互的营业收入分别为23.63亿元、26.80亿元、39.86亿元、38.58亿元，增速分别为69%、13%、49%、-3%；其中，该公司的保险业务收入虽然增速也有起伏，但整体保持了上升态势。

2020年至2023年，信美相互的保险业务收入分别为33.79亿元、65.25亿元、67.10亿元、90.84亿元，增幅分别为68%、93%、3%、35%。

截自信美相互2023年年报

不难看出无论是信美相互的净利润与营业收入之间，还是营业收入与保险业务收入之间都持续存在着不小的差额，个中缘由与信美相互居高不下的准备金提取和日益走高的退保率不无关系。

2020年末至2023年末，信美相互提取的寿险责任准备金分别为52.06亿元、98.64亿元、152.48亿元、232.18亿元，相较于上一年末的增幅分别为96.00%、89.5%、54.6%、52.27%；而最终提取的保险合同准备金同样数额惊人。

2020年末至2023年末，信美相互提取的保险合同准备金分别为52.51亿元、99.21亿元、153.15亿元、232.99亿元，相较于上一年末的增幅分别为94.9%、88.9%、54.4%、52.13%。就具体产品来看，寿险和年金险的准备金占比最高。

2020年末至2023年末，信美相互的寿险产品提取的保险合同准备金分别为7.54亿元、25.97亿元、61.14亿元、117.93亿元，较上年末的增幅分别为5435.4%、244.2%、135.4%、92.89%，占保险合同准备金比重分别为14.37%、26.17%、39.92%、50.61%。

而信美相互的年金险在2020年末至2023年末被提取的保险合同准备金分别为44.51亿元、72.67亿元、91.35亿元、114.26亿元，分别较上一年年末增长68.4%、63.3%、25.7%、25.08%，在整体的保险合同准备金中所占比重分别为84.76%、73.25%、59.64%、49.04%。

截自信美相互2023年年报

持续高额的准备金势必会侵占不小的利润空间，但信美相互的赔付和退保情况又确实不容乐观。

2020年，信美相互退保金支出1.24亿元，同比上涨418.02%；但赔付支出936万元，同比减少82%，并且其中赔付金额最高的险种是重疾险，赔付占比82.71%，其次才是寿险，赔付占比仅为9.76%。

2021年，信美相互退保金支出1.82亿元，同比上涨46.73%；而赔付支出金额为0.17亿元，同比增长81%，其中，赔付占比最高的险种依然是重疾险，占比47.84%，其次为寿险，占比38.28%。

2022年，信美相互退保金支出增至2.03亿元，同比上涨1.39%；赔付支出金额为0.22亿元，同比增长30%，不过其中赔付占比最高的险种变为寿险，占比60.21%，其次为健康险，占比39.56%。

2023年，信美相互退保金进一步增至3.17亿元，同比上涨56.38%；赔付支出0.22亿元，同比上涨1%，其中赔付占比最高的仍然是寿险，占比46.84%；健康险占比其次，为52.94%。进入2024年后，信美相互的运营情况依然举步维艰。

2024年第四季度，信美相互的净利润甚至再度出现亏损，退保情况也进一步出现恶化。2024年第四季度，信美相互净利润亏损0.14亿元，拖累了信美相互2024年全年的净利润增速，2024年，信美相互实现净利润0.66亿元，同比增速由2023年的38%降至15.61%。

截自信美相互2024年第四季度偿付能力报告

同时，截至2024年四季度末，信美相互的综合退保率由三季度末的1.41%升至1.91%，当期最高退保金额也由0.29亿元增至0.40亿元，增幅37.61%；不过当期产品中最高退保率有所下降，由第三季度的12.23%降至10.70%，而退保率居前的险种也集中在年金险和寿险品类。

不断上升的赔付金额和退保金无疑在加重信美相互的资本压力，在如此沉重的资本负担之下，信美相互的此次增资无异于久旱逢甘霖。

不过增资虽然能在一定程度上缓解资本压力，但信美相互在经营业绩、盈利稳定性、公司治理等方面仍存在诸多问题。未来，仍需要其充分利用增资带来的机遇，积极应对挑战，前路漫漫，信美相互能否突破困境，实现盈利增长和会员权益的有效保障，仍有待市场的检验。

来源：贝多财经

作者：芋圆

声明：本文仅作为知识分享，只为传递更多信息！本文不构成任何投资建议，任何人据此做出投资决策，风险自担。