北京
2025年开年，建筑材料行业在政策密集催化与市场修复预期双重驱动下迎来关键窗口。住建部数据显示，2024年全国实际新开工改造城镇老旧小区5.8万个，超额完成计划目标；同时，广东、杭州、江苏等十余省市相继落地住房保障、公积金调整及建筑节能新规，进一步强化存量改造与增量需求。叠加欧美降息通道打开、国内地产政策宽松预期升温，行业基本面与估值修复路径逐渐明晰。
一、政策密集出台推动存量改造提速
老旧小区改造超预期，释放建材需求
2024年全国老旧小区改造实际开工量达5.8万个，较计划目标超出7.4%。这一成果背后是中央与地方的协同发力：广州明确对使用15年以上的老旧电梯更新提供15万元/台定额补助；杭州提出加快制定“好房子”政策支持清单；山西则从3月1日起实施公共建筑节能新标准。这些政策不仅直接拉动水泥、玻璃、管材等基础建材需求，还为建筑节能改造、电梯更新等细分领域创造增量空间。
保障性住房扩容，稳定中长期需求
住建部近期强调将加大配售型保障性住房供给，东莞、兰州等地已率先调整公积金政策，覆盖异地缴存转移及灵活就业人群。此类举措一方面缓解商品房销售下行压力，另一方面通过保障房建设对冲地产周期波动。据测算，保障房建设对水泥、涂料、防水材料等品类的需求占比有望从当前的15%提升至25%以上，成为行业重要支撑。
地方政策“组合拳”激活区域市场
地方层面，江苏将多子女家庭购房支持纳入生育鼓励政策，东莞上调公积金缴存基数下限，杭州强化“好房子”标准落地。这些区域性政策既呼应中央“稳地产”基调，又通过差异化措施缓解本地市场压力，有助于建材企业优化区域布局，降低渠道风险。
二、市场基本面修复预期增强
短期政策窗口期临近，信用风险缓释
3月全国两会与4月政治局会议即将召开，市场对地产增量政策（如城改货币化、收储等）期待升温。同时，万科接连获得股东借款支持，标志着头部房企信用风险逐步释缓。历史经验表明，地产政策宽松周期通常伴随建材板块估值修复，当前申万建材指数估值分位已低于2022年底水平，配置性价比凸显。
中长期利率与政策空间打开
欧美进入降息周期为我国货币与财政政策腾挪提供外部条件。2024年9月政治局会议定调“房地产市场止跌回稳”后，存量房贷利率下调、契税减免等措施持续加码。随着商品房销售面积连续三年回落至21年高点的50%以下，政策效果边际敏感性增强，购房意愿与能力修复有望带动地产后周期建材需求回暖。
价格与板块表现折射行业韧性
尽管近期水泥、玻璃价格环比微降，但同比仍分别增长11.4%和1.1%，显示成本传导能力改善。细分板块中，耐火材料（-0.56%）、水泥制品（-0.63%）跌幅小于行业整体，印证存量改造对部分子行业的支撑作用。中长期看，行业头部企业对大B渠道依赖度降低、现金流管理优化，进一步夯实基本面底部。
（全文完）
本文源自：金融界
作者：观察君
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