上海
本周一，微软重申将坚持其800多亿美元的资本支出计划，但同时承认可能会在某些领域战略性地调整或放缓基础设施建设。
华尔街见闻此前报道称，TD Cowen分析师近日发布报告指出，微软已经取消了与多个私营数据中心运营商的数项租赁协议，涉及功率总计数百兆瓦。TD Cowen认为，这些举动表明，微软可能正处于数据中心“供应过剩”的局面。
消息公布后，上周五，微软股价跌1.9%，美股算力因微软砍数据中心的Channel Check大跌，道指遭遇今年以来最大单日跌幅，周末该话题在Twitter上发酵迅速。
面对市场质疑，微软迅速做出回应。公司发言人在周一通过电子邮件声明：
“我们本财年投资超过800亿美元用于基础设施建设的计划仍在按计划进行，我们将继续以创纪录的速度增长以满足客户需求。”
尽管重申投资承诺，微软也承认可能会进行策略性调整。公司发言人表示：
“得益于我们迄今为止做出的重大投资，我们已做好充分准备以满足当前和不断增长的客户需求。仅去年一年，我们增加的容量就超过了历史上任何一年。虽然我们可能会在某些地区战略性地调整基础设施的步伐或规模，但我们将继续在所有地区保持强劲增长。这使我们能够投资并将资源分配到未来的增长领域。”
周一，微软股价一度跌1%。数据中心公司Digital Realty Trust一度跌2.7%，为数据中心供电的Vistra股价一度跌近5%，数据中心运营商Applied Digital一度暴跌13%。
微软砍掉两大数据中心，AI资本狂潮退潮？
近期，微软砍掉了Wisconsin Kenosha和Georgia Atlanta两个数据中心。此举引发了华尔街对AI资本支出的担忧。微软在Mag7中拥有最大的预计资本支出增长曲线，其率先打破“资本支出冲天”的叙事，可能导致其他公司效仿。市场开始质疑：AI领域的资本支出盛宴是否已近尾声？
TD Cowen指出，微软此前激进扩张数据中心是基于对OpenAI需求的高预期，但如今这一预期被证明过于乐观。微软大规模放弃潜在数据中心容量和土地收购，表明其对数据中心容量的兴趣已因OpenAI需求降温而发生转变。
据The Information此前报道，微软内部备忘录显示，由于预训练边际效益递减，原计划投入160亿美元升级预训练基础设施的方案已被叫停，微软转而专注于为OpenAI提供推理以获取收益。
从行业格局来看，AI模型竞争愈发白热化。Atreides管理公司管理合伙人兼首席投资官Gavin Baker指出，OpenAI的先发优势正在消退，谷歌的Gemini、xAI的Grok-3以及Deepseek的最新模型均已达到与GPT-4相近的技术水平。
OpenAI创始人Altman和微软CEO纳德拉均表示，未来领先优势将更加狭窄，单纯依靠参数扩张建立壁垒的“预训练时代”已走向终结。
Gavin认为，未来，当模型架构趋同，独家数据资源将成为AI竞争的核心。无法获得独特、有价值数据的前沿模型将成为贬值最快的资产。
AI基础设施格局也将发生颠覆性变化，Gavin预计，未来用于预训练的巨型数据中心只需2-3个，预训练和推理的计算资源分配将变为5/95（预训练占5%，推理占95%）。预训练算力将集中在少数超大规模集群（10万卡级），而推理算力则以分布式、低成本架构为主，地理就近部署与能效比成为关键。
整体来看，未来AI行业可能呈现“预训练集中化，推理去中心化”的两极格局。数据成为权力核心，巨头通过数据垄断和算力规模构建护城河，而中小玩家聚焦差异化部署和成本优化。
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