有道AI原生战略驱动首次实现全年盈利，华泰证券维持“买入”评级，目标价12.04美元

近日，国内知名机构华泰证券发布报告称，维持国内教育科技公司网易有道（NYSE：DAO）买入评级，目标价12.04美元，并且持续看好有道作为国内AI+教育领军企业的技术能力和产品能力。

2月20日，网易有道(NYSE:DAO)发布截至2024年12月31日的第四季度和财政年度未经审计的财务业绩。2024年，有道经营收入为人民币1.488亿元，由2023年的经营亏损人民币4.663亿元大幅扭亏为盈，并首次实现全年经营盈利。2024年归属于普通股股东的净利润为8220万元人民币（1130万美元），2023年为亏损5.499亿元。

华泰证券在研报中提到，网易有道持续聚焦核心业务首次实现全年盈利。其中学习服务聚焦高需求业务，有道领世Q4销售额同比增长超10%，续报率超70%；智能硬件渠道调整影响逐渐消退，利润率持续修复；在线营销业务海内外持续拓展，费用端整体持续优化。

关于AI产品商业化落地方面。2月6日网易有道正式宣布全面拥抱DeepSeek-R1，并在软硬件端全面落地：软件端，全科答疑助手“有道小P”已率先接入DeepSeek，解题推理能力大幅提升；Hi Echo、有道智云、QAnything等产品也将全面接入DeepSeek的推理能力，并于近日陆续升级。硬件端，2月18日有道推出国内首款AI原生教育硬件SpaceOne，将查词翻译、AI答疑、口语练习、语数外同步学等多种功能融于4.4英寸轻量机身，有望引领学习硬件便携化新趋势。

在当晚的财报沟通会上，有道首席执行官周枫表示，“展望未来，的迅猛发展正在改写中国科技行业的格局。我们预计开源和推理模型将彻底改变人们学习和营销的方式，而这一转变目前正在进行中。过去的几周里，我们已经将DeepSeek无缝集成到我们的应用、课程、广告和硬件设备中。这仅仅是个开始。”

有道财务副总裁李永伟表示，2024年归属于有道普通股股东的净利润超过8000万元人民币，盈利能力的显著提升主要得益于聚焦优势项目以及精简亏损项目相关。相信类似AI辅导一类的人工智能和大模型技术的应用，将增强公司各方面的业务优势，从而进一步推动2025年的财务表现。

华泰证券预测，考虑到网易有道学习服务结构性调整以及盈利后所得税率或上升，25-27E公司整体非通用会计准则下归母净利润为1.73、2.43、3.43亿元，对应目标市值约14.39亿美金。