河南
作为中国曾经的第二大民营企业，在很长的一段时间里，海航集团都是中国民营企业的骄傲。
可令人意想不到的是，总资产规模超万亿元的海航集团，竟在2021年经历了史上最大破产重整，不仅旗下63家公司被申请破产，还欠下了超7000亿的巨债！
随着海航集团破产重组后，其超过7000亿的巨额债务，无疑成为了最令人头疼的一大难题。
在此背景下，海航集团不得不通过“卖身”改名方式，来换取一次重头再来的机会。
那么，海航集团作为一家资产庞大、布局广泛的全国第二大民营企业，为什么会突然崩塌呢？它究竟犯了什么致命错误？
最后，又是那个企业接手了负债累累的海航集团呢？
史上最大的破产重整
1993年，40岁的陈峰和同样有着民航背景朋友王健，凭借1000万的启动资金在海南创办了一家地方航空，陈峰也由此开启了一段资本运作的传奇。
海航在成立初期就展现出了极为强大的发展潜力，首笔2.5亿元的私募资金与6亿元的银行贷款，成为了其购入首批波音737飞机的关键。
之后，陈峰的“杠杆游戏”迅速奏效，通过“抵押飞机—贷款—再购机”的循环，海航机队规模快速扩张，并在1997年登陆B股，逐渐跻身中国四大航司之列。
在2010年至2017年期间，海航集团更是以年均超百亿美元的速度在全球“扫货”。
其收购的标的包括澳大利亚AllCO航空租赁、德意志银行9.9%股权、希尔顿酒店25%股份、纽约曼哈顿写字楼等，累计投资超过了400亿美元。
到了2017年，海航集团已从单一航空公司裂变为横跨航空、金融、地产、酒店等8大板块的跨国巨头，总资产达1.2万亿元，位列世界500强第170位。
这也令其成为了中国第二大民营企业，彼时其机队规模就已达到了625架，仅次于三大国有航司，旗下海南航空更以五星服务评级享誉全球。
但在并购狂潮之下，海航集团的航空主业占比已经不足40%，集团也逐渐沦为了“资本拼盘”。
其实，这种“以债养债”的模式高度依赖于高杠杆，通过发行债券、股权质押、海外银团贷款等方式融资，再利用收购标的资产进行再抵押，形成滚雪球效应。
在2017年流动性危机爆发时，海航集团的负债就已超过了7000亿元，资产负债率更是一度逼近60%警戒线。
对此，陈峰还曾以“虱子多了不痒”回应债务问题，但在资本市场紧缩与疫情的双重冲击下，这座“空中楼阁”最终还是轰然倒塌了。
毕竟海航是通过“举债”来翘杠杆的，一旦当银行开始紧缩银根、切断资金链时，丧失现金流的海航，注定只能依靠“卖卖卖”来续命。
但一场突如其来的疫情，成为了彻底压垮海航的“最后一根稻草”。
2021年1月，海南省高级法院裁定对海航集团等321家公司实施合并重整，涉及债务规模创下了中国企业史的新纪录。
据相关数据分析，当时的海航集团自身风险项高达2223项，这意味着仅凭“自救”是很难走出破产重整的困境的。
最关键的是，经过相关部门对海航集团进行彻底的摸排后，得出了一个“严重资不抵债”的结论，这无疑给破产重整带来了极大的挑战。
因为破产重整并不是让企业关门大吉、退出市场，而是通过国家强制介入的方式，帮助公司化解债务负担，实现对企业的挽救和重生。
简单来说就是，破产重整的核心不在“破”，而在“立”，毕竟海航集团如果就这样退出市场的话，对于全社会都是一个巨大的损失。
在此背景下，经过一系列复杂的清理和资产处置程序后，海航集团终于完成了破产重组，在重组方案中，方大集团以410亿元的价格接受了海航集团的航空版块。
值得一提的是，破产重整后海航集团A股股票的简称，也在2022年由“ST海航”变更为“海航控股”。
对此有相关人士预测，重整完成后海航集团经营性历史欠款将得到全面清偿，账面也可保留充足现金。
届时，海航集团不仅可以重夺全国第四大航空公司地位，还可以作为海南自由贸易港的主基地航司，充分享受自贸港的红利。
事实上，方大集团入主海航两年后，其业绩就得到了明显的回升，更是在2024年时出现了近5年来的首次经营盈利。
对此，海航控股的控股股东方大集团董事局主席方威曾表示：
“2022年是新海航的整顿年，2023年是新海航的巩固年，而2024年将是新海航的大发展年。”
由此可以看出，在方大集团入主海航控股后，海航控股似乎已开始逐渐摆脱了昔日的“阴影”。
昔日的海南航空已褪去锐意进取、意气风发的行业领跑者光环，如今更似经历市场淬炼后，正通过战略重塑探寻二次增长曲线的变革先锋。
海航集团跌宕起伏的发展史，其巅峰时期展现的行业标杆实力与低谷时刻暴露的运营困境。
既为中国企业提供了生动的商业案例范本，也让无数人深刻体会到了企业兴衰背后的时代机遇与命运变迁。
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