年轻人撑起一片天，B站的盈利故事刚刚开始

2月20日港股盘后，哔哩哔哩(NASDAQ:BILI；HKEX:9626，以下简称“B站”）发布了2024年第四季度及全年财报。

数据显示，B站全年总营收达268.3亿元人民币，同比增长19%，其中第四季度总营收达77.3亿元，同比增长22%，超出了市场预期。B站第四季度调整后净利润为4.5亿元，已连续两个季度实现盈利。

基于此，资本市场给出了积极回应，次日港股开盘高开超9%，那么B站是如何做到的？

一、社区生态繁荣，商业化提速

第四季度，B站收入规模和盈利能力能够取得上述表现，底层核心在于社区生态不断繁荣。报告期内，B站DAU和MAU分别为1.03亿、3.40亿，日均使用时长从去年同期的95分钟增长为99分钟，用户粘性继续加强。

B站有着这样一个国内年轻人密度最高的社区，他们既是内容创作者也是内容消费者，由此放大了B站的商业价值，商业化得到进一步提速。数据显示，B站本季度广告收入为23.9亿元，同比增长24%；游戏业务收入为18.0亿元，同比增长79%。这还带动了B站的毛利润同比大幅提升68%，毛利率达到36.1%，实现10个季度环比提升。

可以看到，B站拥有区别于其他内容平台的核心竞争力。长期而言，年轻人注定会成为消费主力，所以目前B站实现全面盈利，算是一个好的开端，未来仍有广阔的商业化潜力等待释放。

四季度，高毛利业务均实现高增长，和B站重视年轻人的价值是密不可分的，分业务来探讨：

二、高毛利业务持续增长，年轻用户是源动力

（1）广告业务精准触达年轻群体

一方面，B站进一步提升广告效率，提升算法能力，优化广告转化效果。数据显示，本季B站效果广告收入同比增长超40%。

另一方面，B站深刻了解年轻用户需求，游戏、数码家电、电商、网络服务、汽车等广告主纷纷将B站年轻人视为传播品牌影响力的核心目标群体。据悉，随着年轻人进入成家立业的新阶段，消费需求不断增加，带动B站全年合作品牌数量增长30%。

B站广告收入保持增长，体现出品牌对平台年轻用户价值的高度认可，而这也是广告业务未来依然有能力实现可持续增长的关键，因此后续广告业务表现也值得投资者给予较高的期待。

（2）游戏坚持长线运营和品类年轻化

本季，游戏业务依然是B站盈利的重要支柱，其中，去年6月上线的策略游戏《三国：谋定天下》有着较强的吸金能力，即将运营到第六个赛季，用户规模仍保持稳定。

一般而言，SLG游戏引入赛季制，对核心玩法的可重复性及可拓展性都是极大的考验，从结果看《三国：谋定天下》十分出色，证明B站将年轻用户流量转化为直接商业价值的强大能力。

据悉，《三国：谋定天下》今年有望实现多端运行，并且下半年该游戏会在港澳台地区上线，届时游戏流水还能上一个台阶。未来伴随着游戏不断的内容更新和功能升级，实现长线运营，为B站游戏业务持续贡献长期价值是可以预见的。

通过该游戏，B站在游戏品类年轻化上的探索算是迈出了实质性的一步。长期来看，依托于社区生态和年轻人，B站继续创新一些高质量、长生命周期游戏的潜力相当巨大。

B站2024年还上线了《物华弥新》《炽焰天穹》《咒术回战：幻影夜行》。其中，《咒术回战：幻影夜行》下载量和游戏流水表现不俗，据悉，该游戏预下载开启后，曾短暂登顶美国IOS免费榜，且跻身全球124个国家IOS免费榜前二十，30日预估流水在1.3亿元左右。

从这次业绩会透露的信息来看，B站在巩固过去游戏上线预算的基础上，持续获得更多小游戏的广告预算，那么今年B站在小游戏广告上有望取得较好的增长。

结语：

总的来说，这份成绩单比较亮眼，连续两个季度盈利，B站实现全年盈利值得期待。

财报公布后，交银国际维持哔哩哔哩买入评级，上调目标价至26美元/202港元，指出内容品类和场景拓展对用户和变现拉动，《三国：谋定天下》用户及流水表现稳定，广告及快于预期的利润率优化或带动短期估值提升。花旗和大和证券也纷纷上调B站目标价，看好其广告和游戏业务后续表现。

这次财报证明了一个趋势，抓住年轻用户群体的需求和价值后，商业化或许能表现出无限的可能，B站具备将年轻用户价值转化为商业价值的能力，这也是B站能受到长线资金看好的关键所在。