曾毓群，不下赌桌

文｜子弹财经

2月17日，中国民营企业的代表人物，齐聚北京。在这场最高规格民营企业座谈会上，宁德时代董事长曾毓群赫然在列。

作为中国动力电池产业的龙头企业，时隔七年，曾毓群再次出现在了这场重量级的会议当中。

历史总是惊人的相似。

2018年，中国新能源汽车产业链进入快速增长阶段，宁德时代的装机量也达到了23.4GWh，占据全年国内动力电池装机量的41%，龙头地位初露端倪。

也正是在这一年，宁德时代实现A股创业板上市。伴随着整个新能源汽车市场的繁荣，整个产业链也搭上了顺风车，尤其是身为"关键角色"的动力电池。

2020年，宁德时代曾大笔定向增发200亿元，用于产能扩张。当时的曾毓群，赌的便是动力电池市场会迎来高速增长。

事实证明了曾毓群的眼光。2021年，宁德时代装机量同比增长167.13%，以96.7GWh的装机量位居全球动力电池市场TOP1，在资本市场最高股价更是涨至692元（除权前），造就了万亿市值的神话，也成就了不少投资者的传说。

今时今日，宁德时代的资本神话，或将再次上演。

自2024年12月26日披露港股上市计划后，2025年2月11日，宁德时代提交招股书，拟于港股二次上市。

有业内传闻，这次上市，宁德时代将募集至少50亿美元的资金。而对于这笔资金的用途，业界也早有预判：优化资本结构的同时，借助港交所开拓全球市场。

没有哪家企业会嫌钱多。即便是头部如宁德时代，也在近几年频繁落子海外建厂，投资产能的过程中耗费大笔的资金，更何况还有持续不断的大笔研发投入。

如今，锂电池产业的竞争还是一贯的激烈。面对国内竞争对手的虎视眈眈，海外市场的本土企业在政策扶持下崛起，宁德时代和曾毓群，再次坐在了赌桌之上。

1最大规模交易，50亿美元怎么花？

2月11日，宁德时代正式递交上市申请，计划发行不超过总股本5%的新股，并保留15%超额配售权，目标募资至少50亿美元（约合364亿元人民币）。

不出意外，宁德时代的港股上市将成为近三年来港股最大规模的IPO。

不愧是"宁王"。

中国消费者给予宁德时代这一称号，不仅仅是基于其庞大的市占率，更是对其资本市场号召力的肯定。

据悉，宁德时代在中国香港二次上市所募集的资金重点用于海外产能扩张、国际业务拓展及境外营运资金补充，为公司长期国际化战略提供资金支持。

根据其招股书中披露的消息，此次港股上市所募集资金，计划用于推进匈牙利电池工厂一期及二期项目建设，以及补充营运资金等用途。

招股书显示，宁德时代保持着不错的盈利。

数据显示，宁德时代2022年度、2023年度及2024年前九个月，分别收入约为3285.94亿元、4009.17亿元、2590.45亿元人民币；净利润分别为334.57亿元、473.42亿元、388.06亿元。

今年1月，宁德时代发布的2024年度业绩预告显示，预计2024年营收3560亿元-3660亿元，比2023年的4009亿元同比减少11.2%-8.7%；实现归属于上市公司股东的净利润490亿元-530亿元之间，同比增长11%-20%。

而对比于净利的增长，宁德时代的现金流并不乐观，尤其是外汇储备上。

公开资料显示，截至2024年6月，公司的美元及欧元储备分别为67.35亿美元和38.58亿欧元。

而据此前宁德时代公布的匈牙利工厂计划，项目投资预计金额为73.4亿欧元。显然，海外工厂是笔不小的支出，也或将是此次募资的最大去处。

此前，就有分析人士表示，一方面上市可以筹措可观的外汇资金，打通一个稳定的融资平台，另一方面则是借助中国香港面向全球市场的窗口效应，助力宁德时代的全球布局。

汇生国际资本总裁黄立冲也对「界面新闻·子弹财经」表示，宁德时代港股上市将吸引更多优质投资者为其在融资、国际化、风险分散、市场竞争力等方面带来全面助益。"通过吸引国际投资者，宁德时代可以获得更多的资金支持，用于研发、生产扩张以及全球化布局。"

2全球市场的跳板

事实上，宁德时代将目光瞄准海外市场，已经成为明牌。

根据其招股书的信息，宁德时代早在2018年就在德国图林根地区建立电池生产基地。该基地投资约18亿欧元，初始规划产能为14GWh。这一工厂已经成为宁德时代欧洲布局的前哨战，为当地的宝马、戴姆勒和博世等厂商提供电芯。

2022年，宁德时代再度宣布匈牙利工厂项目，位于匈牙利德布勒森市的工厂是其在欧洲布局的重要项目之一，该工厂计划总投资不超过73.4亿欧元（约合555亿元人民币），占地221公顷。项目将分两期建设，总产能规划为100GWh。工厂预计于2025年下半年投产。

截至2024年底，该工厂已投入约7亿欧元，一期和二期的总投资额约为49亿欧元。本次赴港上市的一大目的，便是为该工厂的一期二期项目募集充足的资金。

据悉，该工厂靠近奔驰、宝马、Stellantis、大众等客户的整车厂，能够更好地响应欧洲市场需求。奔驰将成为匈牙利工厂的首家客户。

海外建厂的速度越来越快。2024年底，宁德时代再度宣布与Stellantis合资在西班牙建设一座电池工厂，双方各持有50%的股份，总投资预计达到40.38亿欧元（约合人民币300亿元）。

截至2024年9月30日，宁德时代已经在全球范围内设立了13个电池生产基地，这些基地遍布中国、德国、匈牙利等多个国家和地区。

而在这种加速扩张的脚步背后，宁德时代的压力也越来越大。

2024年，宁德时代以339.3GWh的装机量和37.9%的市场占比，继续稳坐全球动力电池市场的第一位，但这一市占率，相比于去年仅微增不到2%。

纵观整个动力电池装机量的榜单，排在宁德时代之后的比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能等竞争对手们的位次，也几乎没有发生变化。

相对稳定与平衡，已经成为如今动力电池竞争格局的主题。

但这种情况更大程度上体现在国内市场。相比于国内新能源品牌已经进阶到智能化为主旋律的产品竞争，海外市场的电动化才刚刚开始。

这也成为宁德时代将目光转向海外的关键所在。

财报数据显示，2024年上半年，宁德时代境外收入为505.29亿，占比30.3%；作为对比，2022年和2023年海外市场收入占比分别为23.41%和32.7%。海外市场的增长空间可以想见。

3开始"不务正业"

对于宁德时代来说，海外这片尚未被完全开发的市场，并非一成不变。

不比于国内市场的众星捧月，在海外市场扎根更久的LG化学、三星SDI等厂商更具备地缘优势。与此同时，欧洲以及美国市场也极大程度上受到地缘政治的影响，宁德时代的海外建厂和市场扩张之路挑战重重。

这或许就是身为行业第一的痛楚，始终处于危机感中：不仅要时刻提升自己，更要提防身后人的赶超。

无论是各种原因，宁德时代需要正视的，都是如今动力电池市场的饱和度渐增。

在不确定性的累加之下，宁德时代也变得"不务正业"起来。换电、人型机器人等业务的涉足，都足够吸引外界的目光。

早在2022年初，曾毓群以一句"来一块？"，正式宣布宁德时代下场换电赛道。

根据计划，宁德时代2025年目标建设1000座巧克力换电站，同时进军港澳地区，中期目标为10000座，最终目标是30000座至40000座。

2月18日，宁德时代与滴滴共同投资的换电合资公司"时代小桔"正式落地厦门，注册资本3.3亿元，宁德时代持股69.7%，滴滴持股30.3%。

有分析人士指出，宁德时代押宝换电赛道能够有效绑定车企的需求，提升产能利用率。"对于宁德时代这样的大厂来说，公共换电背后是一整个动力电池生产、维护、回收的生意。"

不止于此，据晚点报道，宁德时代去年底开始增加对机器人领域的投入，目前已在上海成立数十人的团队自研机器人本体、控制和人机交互算法，计划制造机械臂、AGV（自动导向车）等工业机器人整机。

据悉，宁德时代已接触过银河通用等公司，并计划投资一家人形机器人本体制造公司。

这种看似不相关领域的布局，一定程度上是宁德时代分散布局赛道，提升抗风险能力的表现。

在此之前，宁德时代也曾多次通过合资、并购等方式投资业务协同性较高的企业，包括主机厂，也包括汽车底盘等产业链企业。

实际上，自从车企自研电池成为主流后，宁德时代就不仅仅局限于动力电池厂商，而是活跃在整个工业产业链之中。

这也正是宁德时代的野心所在。

美团CEO王兴曾评价曾毓群是堪比任正非的企业家。其用了十年时间"豪赌"出来的千亿龙头企业和万亿市值，确实需要过硬的实力与胆识。

但是如今的宁德时代，似乎又站在了一个新的起点上。行业从热衷三元锂到磷酸铁锂的趋势、车企自研电池、市场市占率的僵持、资本市场的起落，这些都考验着曾毓群的耐心和选择。

曾经，曾毓群赌对了动力电池的燎原式增长；如今，曾毓群面对宁德时代自身的天花板，又该如何突破？