普来仕：因有望推出更有力的刺激措施 提升对中国股票配置至偏高水平

智通财经APP获悉，普来仕亚太区多元资产解决方案主管Thomas Poullaouec及其团队发表最新报告，阐述环球资产配置观点及投资环境展望。因政策不明朗因素增加尤其是贸易威胁方面，整体稳健的环球经济增长及通胀趋势回落或将受压，因此持更审慎态度。美国经济增长表现突出，使其在贸易纠纷升级时处于较有利位置。其他主要经济体则因增长趋缓，或将面临更大风险。贸易或将成为拉大央行政策差异的因素，美联储按兵不动以评估相关影响，但包括欧洲央行在内的其他央行则因增长放缓风险而加快放宽政策。

环球市场的主要风险包括：贸易战威胁升级影响经济增长并重新推高通胀、央行政策失误，以及地缘政治紧张局势。

特朗普总统一如竞选时所承诺，迅速采取行动，将关税变为谈判工具。实施关税主要基于创造更公平的贸易政策和获取边境安全保护。整体而言，这种更强硬的立场过去曾奏效，贸易伙伴会迅速采取行动达成协议或至少推迟关税，但对于更依赖贸易的目标国家来说，风险相当高。

虽然美国在经济基础较强及贸易脆弱性较低的情况下展开这些行动，但如果演变为持久的贸易战，特别是在当前通胀水平较高的情况下，美国也不能幸免于潜在后果。鉴于不确定性增加，已适度降低对股票的偏高配置，因为在目前估值水平下，风险日益倾向下行。

鉴于经济和盈利增长仍支持市场表现，继续对股票维持偏高配置，但在政策不明朗因素增加的情况下，偏高的估值或会令市场交易受到下行风险影响。由于预期市场将日趋扩阔，看好估值更具吸引力的周期性板块。

区域配置方面，提升对中国股票的配置至偏高水平。与2017年相比，中国这次更有准备应对贸易战，且因应美国关税有望推出更有力的刺激措施，从而推动市场上扬。

由于经济增长仍稳健，加上环球贸易受阻可能推高通胀，债券收益率或维持于高位，因此维持对债券的偏低配置。虽然估值偏高，但高收益债券仍具吸引力，基本面仍然吸引，违约预期仍然偏低。作为主动风险分散的措施，减少了对环球投资级债券的偏低配置。但鉴于美元持续走强，在减低货币风险的同时，仍维持短存续期。

相对中期债券而言，现金的回报仍然吸引。由于市场预期美联储将缓慢放宽政策，现金回报面临的下行风险较小。