《哪吒2》特效公司原力数字重启IPO，关联交易公允性遭问询

伴随着《哪吒之魔童闹海》（简称：《哪吒2》）的票房持续攀升，该片背后的特效制作公司之一江苏原力数字科技股份有限公司（简称：原力数字）重启IPO计划一事引发大众关注。

记者了解到，成立于2010年的原力数字，其主营业务为3D数字内容制作服务业务。公司曾在2021年冲刺深圳证券交易所创业板，2022年折戟。

北京证券交易所官网显示，原力数字递交的招股说明书于2024年12月31日获受理，并于2025年2月5日被问询。

本次上市，原力数字计划募集资金约4.88亿元，用于原力数字科技创新产业基地项目、数字内容创新技术平台建设项目、3D实时数字动画应用平台建设项目。

原力数字系《哪吒2》特效制作公司之一

主营业务毛利率在30%以上

据媒体报道，《哪吒2》视效总监石超群介绍，由于《哪吒2》的特效体量巨大，任何一场特效都涉及多个团队参与，不同的公司负责不同的环节，其中包括动画制作、三维资产、特效合成等。原力团队主要负责的是三龙王出场和围困陈塘关的特效场次。

2月13日，原力数字在其官方微信发布招聘启事。据悉，原力数字总部位于江苏南京，在全球4国7城均有独立子公司，“原力已为美国梦工厂、索尼、微软、腾讯、网易等诸多国际一线游戏制作、动画制作及其他行业领域客户提供超过1800款项目的制作服务”“目前，原力拥有来自世界各地的2000余名员工、上百项软件著作权及数十项政府、行业权威机构认定的奖项荣誉”。在其参与的作品中，《哪吒2》赫然在列。

原力数字成立于2010年，系3D数字内容制作行业的高新技术企业。公司主营业务为3D数字内容制作服务业务，包括游戏3D内容受托制作业务、动画3D内容受托制作业务和其他行业3D内容受托制作及服务业务。

图注：原力数字主要财务数据和财务指标，截取自企业招股说明书。

招股说明书显示，报告期内（2021年度、2022年度、2023年度和2024年1月至6月），原力数字实现营业收入分别为41181.79万元、50285.46万元、52715.46万元和24516.70万元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为4708.33万元、6094.01万元、7384.78万元和3668.01万元。

报告期内，原力数字的主营业务收入金额分别为39661.98万元、50110.63万元、52574.88万元和24505.84万元；主营业务毛利率分别为38.87%、31.58%、34.39%和36.61%。

记者注意到，报告期内，原力数字的游戏3D内容受托制作业务收入分别为25548.23万元、26949.54万元、27516.88万元和13825.74万元，占各期主营业务收入比例分别为64.41%、53.78%、52.34%和56.42%，占比较高。原力数字的游戏3D内容受托制作业务的主要客户为下游游戏公司，下游游戏行业的发展态势将影响公司相关业务的发展走向。这意味着，如果未来下游游戏产业的市场规模下降，将对原力数字主营业务的持续发展产生重大不利影响。

截至报告期末（2024年6月30日），原力数字合并口径未分配利润为-7657.80万元，存在累计未弥补亏损。原力数字自2019年起已实现盈利，但由于历史上累计未弥补亏损金额较大，尚无法完全弥补累计亏损，因此存在上市后短期内不能进行利润分配的风险。

实控人拥有表决权比例较低

控制权稳定性受关注

原力数字的实际控制人为赵锐，其直接持有公司12.14%的股份，并通过南京锐影、天津纵力间接控制公司18.1%的股份，直接和间接合计控制公司30.26%的股份。本次发行后（不含超额配售选择权），赵锐直接和间接合计控制公司22.69%的表决权。

图注：赵锐具体持股情况，截取自企业招股说明书。

不过，原力数字的控制权可能存在被第三方收购进而控制公司的情况，如发生恶意收购，可能对公司的业务发展、经营业绩等产生一定影响。

在北交所下发的审核问询函中，共包括14个问题，其中，第一个便是关于控制权的稳定性。北交所要求原力数字说明实际控制人持股比例较低对公司控制权稳定性及公司治理有效性的影响，以及维持控制权稳定的措施或安排。

记者注意到，招股说明书显示，除天津纵力、南京锐影、林芝利创以外的其他机构股东承诺不参与任何可能影响赵锐作为原力数字控股股东、实际控制人地位稳定性的活动；除赵锐以外的其他自然人股东承诺不参与任何可能影响赵锐作为原力数字控股股东、实际控制人地位稳定性的活动。

报告期内原力数字与腾讯集团关联销售累计过亿元

关联交易公允性遭问询

招股说明书显示，报告期内，原力数字向前五大客户销售金额占当期营业收入的比例分别为37.71%、38.55%、40.53%和57.94%。

图注：原力数字报告期内前五大客户情况，截取自企业招股说明书。

值得注意的是，深圳利通通过林芝利创间接持有原力数字12.13%的股份，深圳利通直接持有原力数字2023年第五大客户中文在线4.48%的股份，同时深圳利通通过其全资子公司上海阅文信息技术有限公司间接持有中文在线4.48%的股份，其合计控制中文在线8.96%的股份。

也就是说，原力数字的间接股东和原力数字大客户之一的股东存在重合的情况。

另外，报告期内，原力数字与腾讯集团的关联销售分别为7362.08万元、6685.81万元、7686.87万元和4510.18万元，占当期营业收入比例分别为17.88%、13.30%、14.58%和18.40%。

因此，原力数字与客户合作情况与稳定性，以及关联交易公允性等问题都受到北交所的问询。在审核问询函中，北交所要求原力数字说明公司与主要客户合作的稳定性及可持续性，是否具备持续获取订单的能力，是否存在被其他竞争对手抢占客户的风险，提供相关依据。

同时，北交所要求原力数字说明公司与腾讯集团关联交易公允性，是否对腾讯集团构成依赖，是否存在通过关联交易调节发行人业绩、对发行人或关联方的利益输送。

新京报贝壳财经记者 阎侠