债券承销业务违规，中泰证券遭遇“开年第一罚”！

投行业务一直是券商受罚的“重灾区”。2025年开年，交易所就给债券承销机构敲响“警钟”。中泰证券（600918.SH）的债券承销业务因4项违规行为被证监会出具警示函。

在部分债券项目中，中泰证券可能影响发行人偿债能力的财务会计信息核查分析不足，尽职调查工作存在漏洞，这无疑是给债券发行的源头埋下隐患。此次并非中泰证券首次因债券业务违规被“点名”。2024年，该公司就因对格力地产存货跌价情况分析核查不严谨被罚。

随着投行监管持续趋严，近年来，涉及债券类业务违规而被“点名”的券商不在少数，仅2024年，至少11家券商因此被监管处罚。合规经营是券商生存发展的基石，收到罚单也是对券商债券承销业务一次有力的提醒。在激烈的市场竞争和严格的监管环境下，更应稳健前行，为市场把好关，看好门。

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又有券商债券承销”踩红线“

中泰证券的债券承销业务因何被证监会采取行政监管措施？根据2月14日证监会官网发布的公告，中泰证券的4大违规行为具体分别是：

一是尽职调查不规范，部分债券项目未对可能影响发行人偿债能力的财务会计信息等进行充分核查和分析；

二是发行承销不规范，部分债券项目未充分核查关联方认购情况，个别债券项目未对簿记现场进行严格管理，个别债券项目发行过程中存在违反公平竞争的行为；

三是受托管理履职不到位，部分债券项目未能有效督促发行人及时履行信息披露义务；

四是在银行间债券市场部分项目中，未能严格规范工作人员执业行为，督促工作人员勤勉尽责。

图源：证监会

上述问题违反了相关规定，证监会采取对中泰证券出具警示函的行政监管措施。

图源：罐头图库

中泰证券还是2024年证券公司开展债券承销与受托管理业务的96家券商中，17家被评为A类券商的其中一家。与中泰证券一同被监管开出罚单的西南证券，被评为B类，民生证券为C类。

入选A类券商，不仅是对券商专业实力的认可，更是在债市“搏杀”中取得成绩的一种褒奖。但此次收到警示函，短期内给中泰证券的债券承销业务开展带来一定压力，也对公司品牌形象造成影响。

此次收到警示函后，接近中泰证券的相关人士表示，无论是中泰证券、还是一同被罚的民生证券和西南证券，均是2024年10月监管下发了一批对证券公司债券承销项目尽职核查工作不到位、没有全面落实勤勉尽责等要求而进行的处罚。

2024年，证监会组织对部分证券公司投行内部控制及廉洁从业情况开展现场检查。2024年10月，证监会通报检查情况时，对违规问题多、情节严重的开源证券、中原证券采取暂停公司债券承销业务6个月的行政监管措施，要求公司全面整改，切实吸取教训。

值得注意的是，中泰证券此次收到”警示函“的行政监管措施，与同时被罚的西南证券和民生证券收到的”责令改正“监管措施相比，中泰证券属于处罚力度较轻的一家券商。

2024年，债券市场监管力度升级，至少11家券商同因债券项目违规被监管处罚，除了开源证券和中原证券，还包括申万宏源、平安证券、中信建投、国泰君安、江海证券、招商证券、申港证券、瑞信证券、五矿证券等，包括采取责令改正、出具警示函等措施。

中泰证券、西南证券、民生证券并非首次因债券业务违规被“点名”。

作为格力地产多只债券的主承销商和受托管理人，中泰证券因对存货不存在跌价情况的分析核查不严谨、未对发行人重大损失披露临时受托管理事务报告等问题，上交所于2024年5月28日对中泰证券出具了《关于对中泰证券股份有限公司予以书面警示的决定》，对其采取了书面警示的自律监管措施。

图源：半年报

西南证券因在有关公司债券受托管理工作中，未严格履行对发行人募集资金的监督义务被上交所予以书面警示。2023年，民生证券也曾因存在债券承销尽职调查不充分等多项问题被上交所予以书面警示。

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净利润超过5亿，债券承销结束“2连降”

2001年5月，中泰证券系由齐鲁证券整体变更设立，齐鲁证券的前身为齐鲁经纪，由山东省齐鲁资产管理有限公司、山东省国际信托投资有限公司等9家单位共同出资成立，注册资本为5.12亿元。成立之初，公司主要聚焦基础的证券经纪业务，为投资者提供股票、基金等交易渠道。

进入2007年，中泰证券通过收购天同证券，成为一家全国性综合类券商；历经多次增资扩股，2015年9月，公司完成整体变更，并更名为“中泰证券”；

2020年6月，时任董事长李玮带领这家券商在上海证券交易所实现主板上市，成为山东首家上市券商。

李玮曾表示，A股上市将是中泰证券发展历程中一个重要的里程碑，有利于公司提升资本实力，扩大业务规模，优化业务结构，助力公司冲击行业第一方阵。

首次公开发行后，中泰证券总股本增至69.69亿股，其中有限售条件股份数量为62.72亿股。

截至目前，持股超过5%以上的股东，分别为枣庄矿业、莱芜钢铁、山东高速，持股比例分别为32.62%、15%、5.32%。

图源：半年报

从业绩表现看，上市后的2022年，中泰证券业绩急转直下，多个业务线亦呈现不同程度的下滑。当年公司实现营业收入93.25亿元，同比下滑29.09%；净利润7.03亿元，同比下滑78.69%。

在逐步涉足投资银行业务、资产管理业务等多个领域下，2023年中泰证券交出了一张不错的成绩单，营业收入127.62亿元，同比增长36.86%；净利润20.61亿元，同比增长193.03%；其中，资产管理业务收入为20.27亿元，同比增长235.54%；投行业务收入为12.55亿元，同比增长33.99%。

不过，尽管2023年业绩大幅回升，但进入2024年以后，中泰证券业绩又出现下滑，前三季度末，实现营业收入74.24亿元，同比下滑19.96%；净利润5.03亿元，同比下滑73.45%。

中泰证券在财报中解释，业绩下滑主要原因是经纪、投资银行、资产管理、投资业务收入同比减少，以及2023年同期合并万家基金管理有限公司产生股权重估收益。

经纪业务方面，2021至2023年，中泰证券的经纪业务收入占比分别为50.48%、69.48%、42.77%，始终为该公司收入占比最高的业务。

然而，经纪业务自2022年开始已连续两年呈下滑态势。2024年前三季度，经纪业务收入仅实现19.73亿元，同比下降13.02%。

投行业务表现也不理想。2024年前三季度，中泰证券投行业务手续费净收入仅为6.37亿元，同比下降42.9%。
项目保荐方面，2024年前三季度，中泰证券共有7个项目主动撤回，1个项目审核未通过，撤否率达到了38.1%。

在2024年11月举办的三季度业绩说明会上，中泰证券表示，公司正积极推动业务转型，未来将坚持打造特色化精品资产管理业务体系，以客户需求为导向，打造差异化特色产品和服务，提升行业影响力。

Wind数据显示，2024年全年，中泰证券债券承销总数为765只，承销金额约2149.43亿元，在95家券商中排名第17位，并且结束了此前连续两年排名的下滑颓势，同时也进一步体现出中泰证券债券承销业务在券商机构中具有较强的竞争力。

图源：wind

另外两家被罚的券商，民生证券、西南证券债券承销数量分别为120只、37只，承销金额分别为313.54亿元，172.5亿元，分别排在第42位、第56位。

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如何压实债券承销“看门人”责任？

回到此次被罚的债券承销业务上，在监管趋严的背景下，券商履行好中介机构的责任，为市场把好关，守好门的作用不容忽视，更是督促债券发行人规范运作，真实披露的重要角色。

2023年6月20日，证监会发布了《关于注册制下提高中介机构债券业务执业质量的指导意见》中，提出强化行政追责。该规定中明确提出，坚持发行人、中介机构“一案双查” ，严肃查处债券业务中介机构及其责任人未勤勉尽责，依法打击“结构化” 发债和返费等承销环节违法违规行为。

同时，对涉嫌欺诈发行、财务造假、信息披露违规等重大违法违规行为的，监管将加大稽查处罚力度，坚持“双罚制”原则，严惩违规机构和责任人。

图源：罐头图库

2024年6月，证监会发布了修改后的《证券公司债券业务执业质量评价办法》，与原评价办法相比，修改后的评价办法涵盖五个方面的内容，涉及发行定价利率指标、负向申报质量指标、风控实效指标、受托管理风险处置指标、服务国家战略指标。

评价指标满分为100分。其中，内控管理指标满分为15分，执业质量指标满分为55分，服务能力指标满分为30分。

加强对债券业务执业质量监管并具体到业务层面评分，可以促使券商提升债券业务的合规性和专业性，防范系统性风险，保护投资者利益，增强市场信心。当债券业务收到监管处罚后，你认为券商会如何提高执业质量?一起讨论吧!