IPO雷达｜冲击北交所IPO，国亮新材再接问询函，经营业绩可持续性、毛利率异常波动受关注

深圳商报·读创客户端记者 马强

据北交所官网，河北国亮新材料股份有限公司（以下简称国亮新材）IPO动态显示，近日，公司收到北交所第二轮审核问询函（以下简称二轮问询函），公司经营业绩的稳定可持续性、承包业务收入确认合规性及成本结转准确性、期后毛利率下滑风险等事项受关注。

▍深耕耐火材料，产值规模河北第一，服务30多家大型钢企

招股书显示，国亮新材是一家专业从事高温工业用耐火材料整体解决方案的高新技术企业，为客户提供耐火材料整体承包服务及耐火材料产品。公司前身国亮有限成立于2002年11月，于2024年5月20日进入全国股转系统创新层。

市场地位方面，据招股书，公司是行业内知名耐火材料企业，根据河北省耐火材料行业统计分析报告（2022 年数据），公司在河北省 2,000 万以上产值规模耐火材料企业中排名第一。公司地处唐山，在钢铁行业深耕多年，积累了丰富的客户资源。目前公司为国内 30 多家大型钢铁企业服务，包括德龙钢铁、东海特钢、燕山钢铁、纵横钢铁、九江线材、瑞丰钢铁、冀南钢铁、鑫达钢铁、河钢股份、新兴铸管、中天钢铁（南通）和山西晋钢等国内知名钢铁企业。

控股股东及实控人方面，截至本招股说明书签署日，董国亮、董国亮妻子赵素兰为控股股东，二人合计控制公司80.22%的表决权。

财务数据方面，报告期各期，公司营业收入分别为8.53亿元、9.37亿元及9.84亿元，净利润分别为1,606.81万元、4,036.80万元及8,379.83万元。

▍经营业绩的稳定可持续性被问询

据二轮问询函，根据申请文件及问询回复，国亮新材2021年至2023年业绩大幅增长，各年度扣非后归母净利润分别为1,318.92万元、3,773.01万元、8,074.77万元。公司2024年业绩大幅下滑，前三季度营业收入、扣非后归母净利润分别同比下滑11.95%、38.35%，预计全年扣非后归母净利润5,929万元-6,231.5万元，同比下滑22.83%-26.57%。

就此，北交所要求国亮新材结合和主要客户的合作模式、历史，相关客户2021年至2023年的经营情况等，进一步分析说明公司2021年至2023年收入、利润持续增长的原因及合理性。

结合收入、成本、期间费用、毛利率等财务指标的变动情况及影响因素，量化分析2024年收入、净利润大幅下滑的原因，目前影响业绩下滑因素的变动情况，期后业绩是否仍呈持续下滑趋势。

结合耐火材料直销业务细分产品构成、单价、销量、毛利率等，说明2021年至2024年耐火材料直销业务收入规模逐年减少的原因，与丰发实业等主要客户合作的稳定可持续性。

结合2021年至2024年下游钢铁行业对耐火材料需求变动的趋势及影响因素、同行业可比公司经营业绩的变动情况等，分析说明公司相应期间内（尤其是2024年）的收入、利润、毛利率等变动趋势是否与下游行业需求及可比公司的业绩变动趋势存在较大差异及合理性。

订单的执行情况，也是北交所关注的事项之一。截至2024年6月30日，国亮新材在手订单为7.19亿元（不含税金额），较2023年末同比增长49.86%，多为框架性业务合同。就此，北交所请公司说明2024年新签订单量及目前在手订单金额大幅增长的背景及合理性，是否符合下游行业的需求变动趋势；结合目前在手订单的具体内容、所处的实施阶段等，详细分析在手订单的预计可执行情况。

▍主营收入约8成来自河北省内，华北地区市占率不足5%

据二轮问询函，根据申请文件及问询回复，公司下游客户集中在华北地区，报告期内主营业务收入中来自河北省内的比例分别为79.98%、77.35%、76.83%和79.10%，公司在华北地区的市场占有率不足5%，主要竞争对手北京利尔、唐山时创高温等规模大于公司。公司主要借助集团化客户的优势等拓展河北省以外市场，但新拓展客户的毛利率较低，如河北省外主营业务收入占比最高的华东地区客户的毛利率不足5%。

就此，北交所请公司结合报告期内营业收入地域分布情况，进一步说明公司所从事的业务在河北省内的市场容量、竞争格局、发展趋势以及主要竞争对手情况，公司在订单获取、项目建设、技术储备、人员配置、规模体量、品牌认可度等方面的竞争优劣势，在河北省内是否具有明显的竞争优势，市场份额是否存在被北京利尔等行业龙头企业抢占的风险。说明公司未来成长空间是否主要来自新客户的开拓，目前新客户的开拓以河北省内为主还是省外为主。说明开拓河北省外市场的策略和具体举措，举例说明相关策略和举措的有效性；结合公司在不同区域市场的收入及占比、毛利率、毛利及占比情况，说明目前公司河北省外市场毛利率明显偏低的合理性。

结合前述情况，分析并补充披露河北省外业务拓展是否存在不及预期的风险，公司经营业绩是否稳定、可持续，市场区域集中风险的应对能力、应对措施及有效性。

▍2023年毛利率大幅增长高于同业可比，被问原因及期后毛利率下滑风险

据二轮问询函，根据申请文件及问询回复，2021年至2023年公司主营业务毛利率分别为16.49%、17.38%和24.15%，2023年毛利率大幅增长。同期与公司业务相似的可比公司北京利尔、濮耐股份的毛利率在18%至20%之间，2023年公司毛利率高于行业可比水平。公司2024年上半年、第三季度综合毛利率分别为23.9%、20.11%，呈下滑趋势，其中第三季度较上半年下滑3.79个百分点，主要受下游钢铁行业需求放缓和钢材市场价格低迷的影响，公司与主要客户的结算价格有所下降等影响。公司不同客户的毛利率差异较大，变动趋势存在较大差异，2022年、2023年亏损客户收入占比19.99%、4.1%，2023年部分客户的毛利率大幅上涨。

北交所请公司说明2024年各季度细分产品的收入占比及毛利率变动情况，毛利率是否呈持续下滑趋势及形成原因；说明2024年公司对前十大客户相关产品结算（销售）价格的调整情况、调整的具体原因及影响，并结合相关客户的收入规模及占比，分析说明影响2024年毛利率下滑的主要因素，相关因素的目前变动情况。说明公司目前主要在执行合同中与客户的结算价格及变动情况，是否仍处于持续下调趋势，并结合近期原材料市场价格的变动情况等，分析说明期后毛利率是否呈持续下滑趋势。说明公司各期亏损项目的收入金额、占比及平均毛利率情况，主要亏损项目的具体情况、开展亏损业务的具体背景及合理性，关于亏损合同会计处理的合规性。进一步说明公司整体承包业务毛利率与北京利尔、濮耐股份等直接可比公司同类业务毛利率的对比情况、存在差异的原因及合理性，公司2023年毛利率大幅上涨与行业平均水平变动趋势相反且明显偏高的商业合理性，2023年部分客户毛利率大幅上涨的背景及合理性。结合实际情况，进一步揭示期后毛利率下滑风险。

▍向实控人亲属曾控制公司采购，被问真实公允性

据二轮问询函，根据申请文件及问询回复，2021-2023年度，公司向腾峰科技采购原材料的金额分别为136.23万元、1,701.13万元和2,957.76万元。腾峰科技于2019年年底成立，系实际控制人亲属曾控制的公司，成立短期内和公司合作且成为主要供应商。

就此，北交所请公司说明腾峰科技成立的背景、主要股东、管理人员等基本情况与公司的关联关系，是否存在其他利益往来；腾峰科技的主要经营内容、规模，公司的采购占比、是否仅向公司提供相关产品，2024年暂停合作后是否实质开展经营；腾峰科技的上游供应商构成，公司在腾峰科技成立短期内向其大额采购的背景、合理性；进一步对比说明公司向腾峰科技采购的产品价格与市场公允价格及其他供应商采购价格的对比情况，采购价格是否真实公允。

▍产能利用率逐年下滑仍拟扩产，被问募投项目是否存产能消化风险

据二轮问询函，根据申报文件，本次募投项目计划行程年产5万吨的镁碳砖生产线、新建8条耐材用再生料生产线，年产量共计15万吨；报告期内，公司产能利用率分别为101.26%、93.55%、86.81%和76.90%，呈下降趋势，主要系受公司镁碳砖车间改造升级使得产能提高以及客户需求变化等因素的影响。

北交所请公司结合行业产业政策情况、下游行业扩产趋势和主要客户的需求变化情况，以及公司在手订单构成情况、期后业绩下滑情况等，进一步说明是否存在较大的产能消化风险。

▍存坏账损失、存货跌价损失、经营业绩下滑等风险

招股书显示，国亮新材还存在应收账款发生坏账损失、存货跌价损失、经营业绩下滑等风险、

应收账款方面，报告期内，随着公司经营规模增长，公司应收账款账面价值有所增长。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为33,564.03万元、44,228.52万元和48,098.00万元，占流动资产的比例分别为32.78%、43.81%和45.11%。未来随着公司经营规模持续增长，应收账款余额可能维持在较高水平。国亮新材表示，公司对应收账款回收管理较为严格，公司下游为钢铁行业，下游客户经营受市场需求和产业政策变化影响较大，如果未来产业政策、市场环境发生不利变化或主要客户经营状况恶化导致资金周转困难，公司应收账款可能存在无法及时收回的风险。

存货方面，报告期各期末，公司存货账面价值分别为29,959.27万元、23,301.01万元和22,285.99万元，占公司流动资产的比例分别为29.26%、23.08%和20.90%。如果未来公司产品市场需求发生重大不利变化，可能导致存货的可变现净值降低，进而将导致公司存货发生存货跌价损失的风险。

经营业绩方面，报告期内，公司营业收入及净利润均呈增长趋势，其中净利润增长幅度较大。如果本行业和下游行业的产业政策、环保政策、钢铁需求和产量、原材料价格等外部经济环境，或公司产品竞争力、品牌影响力等内部经营条件发生重大不利变化，公司可能出现经营业绩大幅下滑的情形。

审读：吴席平