颖通控股推进港股上市，品牌授权“依赖症”待解

在冲击“中国香水第一股”的路上，颖通控股还面临着一些挑战。2月17日，新京报贝壳财经记者获悉，颖通控股有限公司（以下简称“颖通控股”）更新招股说明书，继续推进港交所上市进程，由BNP Paribas（法国巴黎银行）和中信证券担任联席保荐人。

此前在2024年7月，颖通控股首次向港交所递交招股书，但由于6个月的有效期已满，其上市申请在今年1月被标记为“失效”。

六个月净利润1.155亿元，超八成营收来自香水

在招股书中，颖通控股将自身定位为“中国最大的香水品牌管理公司”，其发展历程可以追溯到1987年，彼时，颖通控股的主要经营附属公司之一“颖通远东”把一个巴黎品牌的香水引进中国市场，开创了将进口香水产品带入中国市场的先河；2005年，该公司开始在中国市场管理Hermès（爱马仕）的香水产品，并借此迅速打开知名度；随着在香水市场的多年经营，颖通控股于2022年以“Santa Monica（圣曼尼加）”为名，推出了自有品牌。

颖通控股目前管理的外部品牌共有66个，包括Hermès（爱马仕）、VanCleef&Arpels（梵克雅宝）以及Chopard（萧邦）等，其中，59个品牌在中国市场拥有独家授权或分授权，涵盖香水、护肤品以及彩妆、个人护理产品、眼镜、家居香氛等领域。

从业绩表现来看，截至2022年3月31日、2023年3月31日和2024年3月31日的三个财年内，颖通控股的营收分别为16.747亿元、16.991亿元以及18.638亿元，同期的净利润分别为1.709亿元、1.731亿元和2.065亿元。在截至2024年9月30日的六个月内，其营收达10.644亿元，净利润为1.155亿元。

图/颖通控股招股书截图

按产品类别划分，香水是颖通控股营收的“主力军”。截至2022年3月31日、2023年3月31日、2024年3月31日的三个财年以及截至2024年9月30日的六个月内，香水的营收占比分别达89.3%、88.5%、81.7%和83.1%。相比之下，其销售个人护理产品及家居香氛产生的收入在总收入中的占比不超2%。

新京报贝壳财经记者注意到，各报告期内，由于公司所售香水中，建议零售价相对较高（1000元-2000元）的香水比例增加，颖通控股的香水平均售价呈增长趋势。截至2022年3月31日、2023年3月31日、2024年3月31日的三个财年内，其香水销量分别为710万件、650万件和670万件。

依赖品牌授权商发展业务，自有品牌营收占比不足1%

虽然近年来营收与净利润保持增长，但从业务模式来看，颖通控股主要从分销采购自有品牌授权商的产品中产生收入，“我们几乎所有收入均来自销售香水、护肤品、彩妆、个人护理产品、眼镜及家居香氛的外部品牌”，该公司表示，其销售的产品主要来自欧洲、日本及美国的品牌授权商。

各报告期内，颖通控股主要从外部品牌授权商处采购品牌产品。截至2022年3月31日、2023年3月31日、2024年3月31日的三个财年以及截至2024年9月30日的六个月内，其向五大供应商的采购额分别达8.107亿元、6.981亿元、7.715亿元以及4.765亿元，分别占总采购额的85.1%、84%、81.6%及79%。

依赖外部品牌代理的商业模式也为颖通控股带来了风险。

例如，2022年12月，颖通控股与一家奢侈品品牌的主要品牌授权商签订的分销协议到期，在截至2023年3月31日的财年内，颖通控股通过该协议获得的收入为4.247亿元，占总收入的25.5%，不再续约的主要原因是该品牌授权商决定自行在中国市场经营。

据悉，颖通控股与品牌授权商订立的大部分协议的初始期限为三年至五年，而该协议“可由品牌授权商在发出事先书面通知的情况下予以终止”，颖通控股与品牌授权商续签协议则“通常须经双方同意”。在招股书中，该公司坦言“我们依赖品牌授权商（包括品牌所有者及其一级授权经营商）来发展业务”，如果未能与品牌授权商取得稳定合作，其财务状况、经营业绩均将受到重大不利影响。

与此同时，从营收占比来看，目前颖通控股的自有品牌“难挑大梁”。

截至2024年9月30日，该公司仅拥有一个自有品牌“圣曼尼加”，截至2022年3月31日、2023年3月31日、2024年3月31日的三个财年以及截至2024年9月30日的六个月内，该品牌产生的收入分别为100万元、530万元、1700万元以及650万元，营收占比分别为0.1%、0.3%、0.9%和0.6%，均不足1%。

此次IPO，颖通控股的目的之一就是继续投资发展自有品牌，就“圣曼尼加”来说，“我们将微调产品分类，使之更加切合目标客户的偏好及消费力”，同时计划在该品牌下开发家居香氛，以抓住细分市场中不断增长的机遇。

此外，颖通控股还计划收购或投资护肤品牌，在选择标的时，将主要考虑地理位置（以位于中国或亚太市场的品牌为主）、稳健的经营情况和市场声誉、多样化的产品组合等因素，不过，目前“尚未发现任何合适的收购或投资目标”。

新京报贝壳财经记者 李铮

编辑 林子

校对 杨利

封图 “颖通中国”微信公众号截图