招商证券：AI制药蓝海 人工智能助力新药开发全流程

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，目前人工智能技术在药物研发过程中的应用主要集中于药物发现阶段，随着Deepseek等大模型技术应用，AI在临床阶段的应用价值也将逐渐得到体现。2024年全球AI制药融资事件为128起，总金额为58 亿美元，接近恢复2022年的巅峰水平，美国和中国是交易最为活跃的两大地区。单纯提供AI软件服务很难满足客户需求，同时市场空间有限，更深层次参与新药开发过程提供CRO服务或者自建研发管线成为Techbio 企业成为普遍选择。

招商证券主要观点如下：

AI可用于新药开发全过程，达到降低成本，增加药物研发可能性目的。

根据DPI 援引英矽智能数据，通过AI技术能将ISM001分子发现时间由传统手段的2 年降至11个月，总费用从4.14亿美元降低至20万美元，极大降低了新药研发负担。目前人工智能技术在药物研发过程中的应用主要集中于药物发现阶段，随着Deepseek等大模型技术应用，AI在临床阶段的应用价值也将逐渐得到体现。

全球AI制药行业投融资活跃，MNC 参与达成多项重磅交易。

虽然2023年全球资本市场景气度有所下降，但AI制药行业融资活跃度仍然保持高位。2024年全球AI制药融资事件为128起，总金额为58 亿美元，接近恢复2022年的巅峰水平，美国和中国是交易最为活跃的两大地区。2017年起，MNC对AI制药企业的观望和谨慎态度开始发生转变，Big pharma和AI药企的合作数量持续增加，合作金额也屡创新高，AI制药管线商业价值得到体现。

AI制药可以分为AI+SaaS，AI+CRO和AI+Biotech三种经营形式。

AI制药发展早期，企业以提供药物研发软件服务为主，附加值较低并且客户付费意愿不强，市场空间有限，代表企业为Schrodinger；为了更加深度参与客户药物研发过程，突出AI制药优势，企业陆续向AI+CRO和AI+Biotech 的商业模式转变，通过AI技术为药企和CRO公司提供研发外包服务，甚至自建研发管线对外授权或推进上市，近些年成立的初创公司多选择此类商业模式，包括晶泰控股、英矽智能、Recursion Pharmaceuticals、Relay Therapeutics等。

单纯提供AI软件服务很难满足客户需求，同时市场空间有限，更深层次参与新药开发过程提供CRO服务或者自建研发管线成为Techbio 企业成为普遍选择。对于AI+SaaS 和AI+CRO为核心服务模式的企业，建议重点关注公司平台能力的建设，包括数据的获得、技术积累等，同时与核心重点客户的合作也是重要催化剂；对于自建管线为核心的AIBiotech 公司，建议重点关注核心产品的关键研发节点，比如英矽智能治疗IPF 的ISM001-055、Schrodinger 用于实体瘤的SGR-3515 等。

相关标的

1)提供AI制药软件服务，或者CRO服务相关公司，如Schrodinger(SDGR.US)、晶泰控股-P(02228)、康龙化成(300759.SZ,03759)、维亚生物(01873)、泓博医药(301230.SZ)、成都先导(688222.SH)、药石科技(300725.SZ)等；2)利用AI技术自建创新药物管线的Techbio公司，如Recursion(RXRX.US)、Relay(RLAY.US)、Exscientia(EXAI.US)、英矽智能等。

风险提示：

技术迭代风险、市场竞争风险、数据获取风险、商业应用风险、研发失败风险、盈利风险、政策监管风险等。