中欧基金DeepSeek策略，科技战队深度解析AI投资蓝图

2024年12月,幻方量化旗下的AI创新企业深度求索(DeepSeek)推出了其最新的DeepSeek-V3模型,这一消息迅速传开。紧接着,不到一个月的时间,DeepSeek再次发布了专注于增强推理能力的DeepSeek-R1模型,该模型在数学解析、代码编写及自然语言逻辑推理等多个维度展现出了卓越性能。进入2025年,1月27日,DeepSeek应用程序凭借其强大的吸引力,一举登上了苹果中国及美国应用商店免费APP下载排行榜的榜首位置,甚至在美国市场超越了ChatGPT,这一成就不仅在国内引起了轰动,更是在硅谷激起了不小的波澜,迫使多家美国AI行业巨头紧急发表声明,进而影响了美股科技板块的波动。中欧基金对此持续关注,认为这一系列事件标志着全球AI竞争格局的新变化。

DeepSeek的强大主要源于其高性能、低成本、开源的优势。DeepSeek不仅在技术性能上比肩OpenAI的o1模型正式版,其训练成本仅为OpenAI GPT-4o模型的不到十分之一,而且开源模型的做法更是首度打开了大模型的“黑匣子”,推进了AI的全球普惠与发展。

这样的事件是否将重塑中国科技资产的评价体系?在AI+产业链中,又将催生哪些新的投资契机?为此,中欧基金特邀科技投资团队的核心成员,基金经理冯炉丹以及科技研究团队的首席杜厚良,深入剖析DeepSeek的影响,并分享关于人工智能领域的最新投资见解。

DeepSeek的创新体现在两个方面,第一是架构层面,它采用多头潜在注意力(MLA,Multi-head Latent Attention)和DeepSeek的MoE架构(Mixture of Experts,混合专家),实现了高效推理与经济高效的训练。第二是训练框架方面,DeepSeek提出的FP8训练的混合精度架框架也是极具创新性的,极大地提高了训练效率,大幅缩短训练时间、降低训练成本。此外,DeepSeek对模型的蒸馏,数据的压缩都是做得比较好的,所以它的数据质量是非常高的。

DeepSeek在行业中的影响力可以用一句诗来形容:“旧时王谢堂前燕,飞入寻常百姓家”。DeepSeek以不到GPT-4o十分之一的训练成本,却达到了GPT80%的性能水平,它的问世并非简单的替代,而是极大地促进了AI技术的普及,使得更多普通用户得以接触和使用。相较于GPT4,DeepSeek的推出晚了15个月,但其成本却降低了30倍,这与技术成本下降的普遍趋势相符。得益于模型的开放源代码,其他大型模型开发商在复刻GPT-4o/o1类似模型的能力上迅速跟进。然而,在探索拥有更多参数的GTP-5级别模型方面,国内的研究进度仍然略显滞后。

DeepSeek本质上加速了AI的进展,体现在两个方面。从参与者的角度,除了CSP,更多的中型或者垂直行业的公司更愿意加入AI投资浪潮中,应用爆发的潜力增大,使得整个行业对算力总盘子的需求变得更大;从产业结构上看,也会从原先的芯片龙头企业的一家独大,变成更百花齐放的状态,龙头企业+大厂自研+国产算力共同发力。从应用的角度来看,应用爆发的概率提升,因为应用端可以有更多人用更低的成本去尝试创新。这也会加速B端应用落地,因为蒸馏后的小模型本地部署的成本快速降低,对AI端侧落地也有促进作用。具体应用方向上,包括企业内部的Chatbot,数据的整合和搜索,利用数据设计更好的营销方案等。

应用端爆发的关键因素还是在于下一代基础模型的功能。DeepSeek的亮相证明了推理训练成本的降低速度之快,这在某种程度上增强了大型企业探索类似GPT5模型的决心。接下来,应该密切关注XAI的GROK和OpenAI的最新动态,预计下一代基础模型的推出可能会提前到来。

四季度以来,人工智能行业最大的变化是,市场关注热点慢慢从AI基础设施转移至AI新硬件和AI应用。中欧基金将人工智能投资划分为四个阶段,第一个阶段是AI的基础设施建设,主要用于建设AI大规模集群的训练中心。第二和第三阶段是AI新硬件和AI应用,当模型陆续成熟可用的时候,AI从实验室走向商业化场景。第四阶段,AI技术全面渗透和普及化,就像现在水和电一样无处不在。目前处于第一阶段的中后期,代表性的GPU芯片是目前的主战场。未来在AI新硬件和AI应用环节,中欧基金期待出现更多的投资机会。

中欧基金持续关注的另外一条主线是国产AI的进展,欣喜地看到国产AI的快速崛起,在基座模型能力和应用落地方面均取得显著进展,平台型企业也在积极布局AI应用领域,寻找新的突破口。

DeepSeek的问世,使得市场对于国产AI的竞争力有了从分歧到共识的转变。尽管目前AI领域要实现领先性的创新仍面临挑战,但若能紧跟最新创新技术,并利用国内的后发优势以及工程师的强大实力,完全有能力打造出具有中国特色的AI模型和应用。加之中国市场本身具有巨大的需求潜力,这一领域实际上之前并未得到市场充分的重视。

从AI投资的角度审视上下游产业链,中欧基金注意到半导体领域蕴含两大潜在机遇:一是国产化的加速推进,鉴于当前国产化比例尚处于低位,存在广阔的上升空间;二是大型科技公司自研芯片的趋势,为细分领域开辟了众多值得挖掘的新机会。在基础设施的维度上,中欧基金建议关注一系列新兴硬件的发展,包括机器人技术的革新、智能驾驶技术的突破、智能眼镜等穿戴设备的智能化升级,以及现有终端设备如AI手机的普及与AI电脑的革新,这些都将为AI的广泛应用奠定坚实基础。至于应用层面,持乐观态度于B端市场中的效率提升类应用,这类应用有助于企业优化流程、提升生产力;而在C端市场,娱乐类和连接类应用因其能够丰富个人生活、强化社交互动而备受看好,有望成为AI消费级应用的主流趋势。

来源：金融界