搅动中美ToB软件科技股，“DeepSeek时刻”加速AI拐点到来 | 企服国际观察

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“科技七巨头”（Magnificent Seven）是美国银行在2023年5月提出的概念，代表当时科技股表现最好的七只股票，由英伟达、特斯拉、苹果、亚马逊、微软、谷歌、Meta组成。其中，英伟达作为新一波AI工业热潮的风向标，业绩持续增长，股价也一路飙升。其他几家科技公司尽管业务领域有所不同，但其市场表现多少都受到了AI的加持。

不过，当风头由硅谷的ChatGPT，切换到中国的DeepSeek，“科技七巨头”集体出现震荡，冲击背后不止是美国科技公司难以证明其合理性的高市值，还有对中国科技股体系的刻板印象。更关键的是，AI的焦点也烧钱的大模型竞争，转向更见利润成效的应用开发。

AI美股暴跌与回调

1月27日以来，欧美各大科技股出现震荡。27日当天，英伟达股价下跌10.5%，博通下跌13.8%，AMD下跌6%，ARM下跌8.9%，微软下跌6%，亚马逊下跌5%。不止是在纳斯达克，在欧洲荷兰芯片设备制造商ASML同一天股价亦下跌11%。

消息面上，受DeepSeek影响，以美国为主导的技术地位受到质疑。DeepSeek的路径表明，训练处更低成本且高性能的AI大模型是存在可行性，可能会打破OpenAI等科技公司所建立的巨额算力投资体系。而这种体系下，英伟达、博通、ARM、微软、亚马逊等算力基础设施服务商此前也是高市值的主要受益者。

由此，英伟达创下单日市值最大跌幅纪录，市值蒸发5890亿美元。据分析称，如果损失保持不变，纳斯达克100指数和欧洲斯托克600科技股份指数的市值将合计损失约1万亿美元。

与此同时，美国大型科技公司承诺为AI基础设施包括GPU的巨额投入资金也备受关注，不过上述科技公司对外宣称的支出竞赛非但没有退缩，反而更加猛烈。

例如，Meta CEO马克·扎克伯格表示，未来几年将在AI基础设施上投入“数千亿美元”，而今年该公司已承诺投入600亿至650亿美元。谷歌预测2025年资本支出将达到750亿美元。微软表示，其云计算和AI支出在第二财季增长了95%，达到226亿美元。

思科CEO表示，随着AI变得越来越普及，有能力帮助客户扩展其网络基础设施，提高其数据容量需求，并采用一流的AI安全。本财季，思科产品订单较上年同期增长29%，其AI基础设施订单超过3.5亿美元。

科技公司新的AI支出承诺下，英伟达股价在短暂跌落后迅速回弹。

英伟达CEO黄仁勋表示，DeepSeek以极低的成本实现了与美国竞争对手相当的性能。他指出，AI软件股应该会从DeepSeek的成功中受益，因为计算成本的下降将带来新的机会。最初人们担心低成本AI模型会蚕食高端芯片，但对英伟达GPU的需求也可能会增加。

老虎证券市场策略师在一份报告中指出，尽管英伟达股价最初受到重创，但DeepSeek的成功对英伟达的产品来说是一个提振，有推高需求的可能性。

摩根士丹利全球量化研究主管认为，虽然DeepSeek的进步很重要，但它不会引发AI相关基础设施投资体系的崩溃。

随后，英伟达、微软、亚马逊、AMD等公司快速宣布了采用DeepSeek-R1模型，多家主流云平台也相继官宣上线DeepSeek大模型。

不过钛媒体注意到，特斯拉、苹果等公司股价自12月就呈现了一定下跌态势，外界认为这可能与特朗普上任所引发的贸易战担忧有关。例如，美国对中国征收10%的新关税，并且威胁加拿大、墨西哥征收25%关税。此外，特朗普此前撤销了拜登2023年关于人工智能的行政命令，并且美国人工智能安全研究所首任所长也宣布离职，这些都加深了外界对政策层面美国对AI安全的计划。

美国投管机构Conning认为，仍然有必要保持谨慎。除了DeepSeek的冲击外，更核心的是这些科技巨头的营收增长率在最近几个季度一直在下降，这种趋势从2023年四季度就已经开始了。

受益的ToB软件科技股

DeepSeek出现以来，确实吸引了更多算力采购者，不过与英伟达、思科、微软等“卖铲者”不同的是，利用基础大模型开发应用的垂直企业有望获得切实业务价值。

DeepSeek提供了标准化的API接口，便于快速集成至各家云平台，有效降低了企业的AI开发门槛。最终客户可以选择DeepSeek满血版进行本地部署，中小体量客户也可以按需租用算力，基于云平台训练大模型。

例如，SAP CFO近期在业绩会上宣布，只要DeepSeek满足成本和可靠性等要求，SAP愿意在B2B环境中采用这一技术。

直观来看，1月底至今，SAP、Confluent、Couldfare、Pinterest、Salesforce、Workday、Palantir、Applovin等ToB软件科技股迎来全线大涨。

以近来的人工智能新宠Applovin为例，2024年期间其股价已飙升超过7倍，在12月初达到401美元高点，成为当年表现最好的科技股。这一惊人涨势主要出现在年末最后两个月，业内分析其涨幅原因在于两点：超出预期的收益和由AI驱动的广告引擎技术。

2025开年，Applovin仍然保持强劲上升劲头，年初至今已增长超过45%，市值超过1582亿美元。华尔街投行Jefferies不久前就将AppLovin的目标价从400美元上调至425美元，并维持该股的买入评级，强调该公司是“2025年的首选”。

拆解其业务，2023年，AppLovin发布了其广告搜索引擎AXON的2.0版更新，该引擎有助于在公司拥有的游戏应用上投放更有针对性的广告。如今，AXON证明了AI营销业务模式的有效性，一方面广告主愿意为更好的广告效果支付高价，另一方面也确保其收入足以覆盖AI算力成本及其他相关费用。

当然，AI可能不止在重塑营销行业。目前AI ToB软件科技股的潜力越来越得到分析师认可，研究机构Wolfe Research预测，“2025年可能会成为关键的软件年”。

投资机构New Street分析师认为，“DeepSeek时刻”将成为整个AI领域，一件极为积极的事情。该分析师指出至少有三点原因可以认为DeepSeek发布对AI的发展将带来积极作用：

1、DeepSeek降低AI计算成本的方式与此前其他模型类似，包括OpenAI模型的改进，尽管还需要更多创新。DeepSeek并没有打破Scaling Law，而是遵循了这一规律。这意味着，DeepSeek将需要在增量计算上投入更多资金，以提升更多新能力。 2、降低AI模型部署成本，可能会导致总支出增加并且提高AI采用率。好比在芯片行业，随着晶体管成本的下降，创新和新应用反而会带来更多需求。那么，多模态AI模型和推理模型，是两大AI计算消耗领域。 3、过去两周，美国头部科技公司大幅提高了2025年AI基础设施的资本开支指引。微软、谷歌、Meta、亚马逊等公司最新财报季，对2025年的资本支出总额达到3350亿美元，超出华尔街预期的16%。这侧面也再次证明AI创新正在兴起，AI算力设施支出的增加，而不是人们开始所担心的“DeepSeek模型效率提高会抑制AI算力需求”。

当然，在这个过程中受益不止是美股，中国科技股也迎来牛市。多家外资投行发布报告对中概科技股进行“重估”。

过去一个月，纳斯达克金龙中国股价已从低点反弹近20%，与9月份高点仍有8%的差距。近期交易中，亿航科技涨幅超过48%，世纪互联、万国数据和金山云涨幅分别超过32%和15%。

在港股市场，直至2月13日收盘，港股SaaS概念震荡上升，汇量科技涨超17%，微盟集团涨超7%，云想科技涨超4%，金蝶国际、迈富时、中国有赞均涨超2.5%。过去一个月内，香港恒生科技指数较2025年1月13日的低点上涨了25%。

在A股市场，2月10日收盘当天，上证指数上涨0.56%，深证成指上涨0.52%，创业板指上涨0.44%。AI应用方向表现强劲，如DeepSeek概念、智谱AI等概念板块涨幅居前。优刻得、首都在线涨超10%。

以阿里巴巴为例，在当日港股收盘报113.80港元，自1月13日触及2025年低点以来已飙升46%，市值扩大了近870亿美元。值得一提的是，期间苹果公司宣布与阿里将合作为中国iPhone用户开发AI功能。尽管阿里尚未公布新季度财报，但这无疑释放给了投资者对阿里大模型进展及云服务前景的积极态度。

瑞银策略师在2月12日指出，根据过去4G、5G和云计算的经验，DeepSeek推动的中国股市上涨可能仍有增长空间。

汇丰分析师在一份报告中表示：“全球对DeepSeek的关注可能会促使投资者重新评估中国的创新能力，我们认为这可能是今年中国股市重新评级的催化剂。”

分析师还预计，在AI领域人们正逐渐从基础设施和芯片转向软件和应用平台，DeepSeek低成本但功能强大的模型，以及开源性质可能会加速中国各个行业对AI的采用，尤其是对涉及云应用软件和AI技术的企业用户带有裨益。

花旗银行则表示，DeepSeek的成本效益模式也将使硬件公司受益。它在一份报告中写道，DeepSeek可以加速智能手机和智能眼镜等边缘设备上生成式AI的部署。

2月14日，天风证券全球前瞻产业研究院联席院长孔蓉与钛媒体国际智库交流中指出，DeepSeek出现后，全球AI资产配置和资金的流向可能只会有一两个方向，即“流向最好的AI”。这其中包括中国和美国市场。同时，结合近期在美国AI的调研还能发现，DeepSeek会加速更多企业投入AI，以及会更有更好的模型，更低的成本，尤其在应用端和行业侧会带来非常好的机会。

在中国股市短期飙升的背景下，AI正带来新一轮乐观情绪，这种情绪与过去几个月国际政经关系的不确定性，以及对AI大模型可能失败的谨慎情绪，形成鲜明对比。而中国科技股体系刻板印象的重构，也与美国科技巨头高市值和增长放缓的担忧随时并行。部分资料来源：WSJ、Bloomberg等。（本文首发于钛媒体APP，作者 | 杨丽，编辑 | 盖虹达）