上交所IPO年内首审，中策橡胶成功过会，募资额大降30%

财联社2月14日讯（记者 赵昕睿）春节过后，上交所迎来首家IPO过会。

2月7日，上交所发布公告，2月13日将审议主板企业中策橡胶的IPO申请。中策橡胶成功过会，成为节后上交所首家IPO过会企业。值得注意的是，这也是继深交所主板IPO马可波罗过会后，年内第二家成功过会的企业。

回顾上市历程，发行人自2023年3月1日申请获受理后，因更新财务数据多次中止审核。在2024年12月更新招股书后不久，被定于2025年2月13日上会。值得一提的是，发行人拟募资金额在更新招股书后从最初的70亿元缩减至48.5亿元，下调幅度高达30%。相似的是，先前过会的马可波罗也缩减过募资金额，但中策橡胶缩减数额远超马可波罗。

有投行人士分析，当前监管部门高度重视企业融资的合理性与必要性，在此背景下，企业也会结合自身实际情况，审慎调整融资规模。合理的融资规模既贴合企业发展需求，又符合监管导向，或也为其IPO过会增添了胜算。

作为上交所首家上会IPO，上会审议关注了哪些问题，发行人又为何下调募资金额？

上会审议聚焦两点问题

据上会稿显示，中策橡胶是一家轮胎制造企业，主要从事全钢胎、半钢胎、斜交胎和车胎等轮胎产品的研发、生产和销售，由中信建投保荐。因长期稳居中国轮胎行业第一梯队，此次上市被视为国内轮胎行业规模最大的一次IPO。

穿透股权架构，仇建平和仇菲因合计控制发行人46.95%的股份及相应表决权，为发行人实控人。在仇建平资本版图中，旗下4家公司仅剩中策橡胶未上市。这意味着，若中策橡胶成功上市，将进一步提升整体市值，拓展资本版图。

本次上会，监管主要聚焦两点问题。一是2023年第四季度实现的扣非后净利润相对较少，以及2024年上半年扣非后净利润环比增幅高于行业平均值的原因及合理性，是否存在跨期调节利润的情形。二是配合中介机构执行客户和经销商走访核查程序是否充分，走访对象和范围是否受到限制，替代程序有效性和证据的可靠性。

两项问题具体来看，均与公司财务表现紧密相关。跨期调节利润会导致不同时间段的真实经营成果无法准确反映；而中介机构对客户和经销商的走访核查，是了解公司交易真实性、核实财务数据的重要手段。发行人财务表现状况到底如何？

根据上会稿，发行人从2021年到2024年年中，分别实现营收306.01亿元、318.89亿元、352.52亿元、185.18亿元，扣非后净利润分别为12.92亿元、10.81亿元、24.98亿元、21.44亿元。可以看到，营收逐年增长，前两年扣非后净利润略有下滑。

对此，公司在上会稿中结合合并利润表数据称，由于公司生产规模扩大、境外市场对国内轮胎产品需求持续旺盛、美元升值等有利因素的作用下，2024年1-9月营收与毛利率均有所增加，在营收增长和毛利率提高的带动下，2024年1-9月扣非归母净利润较同期也呈增长态势。

募资缩水30%，聚焦核心业务与全球布局

此次过会，中策橡胶将募资额度调减至48.5亿元，引起了市场广泛关注。对比两次招股书，不仅募资金额大幅下降，募资项目也进行了不小的调整。

首次招股书显示，发行人最初拟募集金额为70亿元，分别用于6个项目，其中，31.88亿元用于绿色5G数字工厂项目为最多，其次是用于补充流动资金的28.5亿元。

更新后的招股书显示，募集金额调减至48.5亿元、项目减少到5个。原计划募资1.5亿元的“研发项目升级及信息化建设技术改造项目”和28.5亿元的“补充流动资金”均被删除，更新后增加了“在泰国增资建设高性能子午胎项目”，拟投入募资金额8.5亿元。同时，第一个项目名称也进行了删减。

值得注意的是，2020年至2024年上半年，中策橡胶累计分红达28亿元，其中2020以分红11亿元为单年分红数额最多的一年。在最初募集金额里，用于补充流动资金的数额就占据40%，而大额分红后又计划大额补充流动资金，这种情况容易引发市场质疑。此次募资项目中不仅删除补充流动资金，调整后的募资项目更加聚焦主营业务，新增项目也更契合公司全球战略化布局方向，有助于进一步提高资金使用效率。

从公司发展战略来看，此次募资是为进一步扩大经营规模，以满足全球市场需求为主。公司表示，本次募资金额将用于半钢胎、全钢胎产能扩张。未来，公司将不断扩大国内外市场份额，贯彻绿色发展、可持续发展理念，坚持绿色制造和高端制造。随着中策橡胶上市进程的稳步推进，有望助力其从“传统制造”向“智能制造+绿色经济”转型，加速实现全球化布局。

本文源自财联社记者 赵昕睿