“苹果股价正越来越依赖中国”

2月13日，美国彭博社发文称，苹果的股价表现正变得越来越依赖中国。在美国大企业投资者们越来越关注中国的当下，面临关税相关风险的苹果，正在争取中国客户群。

彭博社认为，苹果视中国为重要市场和主要制造中心。苹果寄希望于搭载人工智能功能改善苹果在中国市场疲软的销售状况，以重振市场预期。但同时，美国发起的贸易战正不断升级，其加征关税正给苹果带来潜在风险。

西北互助财富管理公司首席股票投资组合经理马特·斯图基称，美国加征关税，苹果或将成为被反制的目标之一。2月5日，市场传出考虑调查苹果应用商店的收费及行为，使苹果股价下跌了2.66%。

近几个月来，苹果的业绩喜忧参半，其发布的2025年第一财季财报表明，上一季度，苹果凭借服务收入超预期两位数大增，创造了公司史上单季营收的最高纪录。但据彭博社报道，市场情绪低迷，首款搭载苹果人工智能的手机iPhone 16需求不温不火，重回负增长，关税风险也令人担忧。

苹果股价自2025年年初至1月27日已累计下跌11%，创下了自2008年以来最差的开年表现。开年至今，苹果的股价下跌了5%，使其成为“美股科技七巨头”中除特斯拉外表现最差的公司。

苹果表现低于七巨头 彭博社

2月13日，苹果股票下跌了0.1%。

不过，2月11日的消息称苹果已开始与阿里巴巴合作，将人工智能功能引入中国苹果产品，使苹果股价在市场普遍下跌的情况下逆势上扬。2月13日，阿里巴巴联合创始人、董事局主席蔡崇信证实了这一合作。这一消息同时表明了苹果在中国市场仍有好转的潜力。

提升在中国的销售额对于苹果来说意义重大，因为其摆脱不了对中国市场的依赖。苹果2024财年约17%的收入来自大中华区，而欧洲约26%，美洲则超过40%。

不过，据日经中文网报道，近年来，苹果的中国业务占比持续下滑。苹果2024财年(截至2024年9月)的营业收入为3910亿美元（约合人民币2.85万亿元），相比2015财年的2337亿美元（约合人民币1.7万亿元），增长了67%。自15年至24年，苹果在大中华区的收入仅增长14%，大中华区在苹果整体营收中的占比从25%下降到17%。

各地区营收在苹果整体营收中的占比 日经中文网

苹果CEO蒂姆·库克在2025年第一财季财报发布后召开的电话会议上回答了分析师对于大中华地区销售收入下降的原因，其中一条便是苹果智能仍未登陆中国。库克表示，iPhone 16系列在“苹果智能”可用的地区销量会更强劲一些。

摩根士丹利分析师埃里克·伍德林写道：“我们会将此视为苹果在中国竞争地位的关键催化剂。”他援引该公司的一项调查称，中国iPhone用户对人工智能的兴趣高于美国或欧洲的用户，超过50%的受访者表示，苹果智能功能的分阶段推出“对其决定在这一周期不升级到新iPhone产生了中度到显著的影响”。

据彭博社报道，目前分析师们淡化了关税的风险，不过他们也指出了一些不确定性因素，比如关税可能会持续多久，以及苹果公司能否获得豁免。Evercore ISI认为，关税的影响“在每股收益的3%至4%之间”，并称其“相对较小”。美国银行表示，关税对收益的影响应该“有限”且“可控”。

不过，他补充道，如果搭载人工智能的iPhone取得成功，那可能意味着未来几年会实现稳定增长。

值得注意的是，苹果公司在过去九个季度中有五个季度营收下降，而据彭博资讯的数据，分析师预计其在2025财年将增长4.9%，这还不到整个科技行业预计的11.6%增长速度的一半。

同时，苹果的估值表明其犯错空间有限。其股价为预期收益的31倍，估值过高，比过去十年的平均水平高出约50%。该股也高于大盘和整个科技板块，存在风险。

在经历了今年多次评级下调之后，目前仅有略超60%的分析师推荐买入苹果的股票，这一比例远低于微软、英伟达和亚马逊等其他大型科技股。

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