美元现在很难

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美国现在降息降了一半，对于美元来说，现在很为难，上也不是，下也不是，不上不下的这个状态，其实还是有很大风险，最主要的问题，就是金融成本的问题。

过去一直讲美国经济发展和美债利率水平之间有个安全线，差不多是3%的样子，这是市场长期资金所能承受的一个极限水平，一旦超过3%以后，对于美国的金融市场来说，资金成本会大幅增加，市场的回报率将很难覆盖成本，就有可能导致资金的集中流出，进而引发金融市场崩盘。

在此前美国的加息周期中，在2022年9月美联储将利率水平加到3%的时候，曾经引发了一系列的连锁反应，包括英国养老金基金危机，瑞士瑞信爆雷危机，以及地缘上的俄罗斯部分动员引发的战争全面升级危机。

所以总体上来说，3%的利率水平是从金融市场到金融机构，到地缘政治压力能维持一个相对平衡稳定的阈值，超过这个水平之后，各方面的压力会全面升高，维护金融市场稳定的成本也会大幅增加。

而目前美国的利率水平还维持在4.5%，其实对美国来说，还是一个高血压的状态，美国需要将利率水平尽快降到3%以内，才算是可以松一口气了。

但是现在美元遇到的问题是，如果快速降息，美国国内的美元面临着一个无处可去的尴尬处境。如果大量的美元，从金融系统里面流出来，进入到经济体系里面，那么美国的通胀有可能会再次恶化。

特朗普虽然希望美联储能够尽快降息，把经济运行的金融成本降下来，但是很明显，他也明白这背后所承担的风险，美联储实际上是在走钢丝。特朗普所提名的新任美国财长贝森特也一直在强调，美国需要维持强美元政策，这与美联储的目标其实是一致的。

美联储主席鲍威尔在最新的听证会上称，美联储并不急于在近期继续降息。鲍威尔表示，政策已做好应对风险和不确定性的准备，现无需急于调整政策。展望未来，鲍威尔表示，如果通胀没有继续朝着目标下降且经济保持强劲，美联储可能会在更长时间内维持利率不变。

美联储在去年降息100个基点之后，上月再次暂停降息，将基准利率维持在4.25%-4.5%的区间不变。现在市场普遍认为，美联储本轮降息周期的第一阶段已经结束。下一次降息的时间有可能至少会到9月之后。

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美元现在不管是从经济发展的角度，还是从维持金融稳定的角度，其实都需要尽快将利率水平降到3%以内。但是正如我在周一长文章中所说的那样，美国需要为后面的再次降息找到一个美元的去处。

前两年美国加息创造了一个违背金融常识的现象，就是一边加息股市一边上涨，现在开始降息，股市也还是上涨，其实这背后有一个很大的问题，就是除了中国以外，在全世界都找不到资产的洼地。没有资产的洼地，现在美股和美债市场里面容纳的天量美元，实际就没有去处。

这就是现在美元最尴尬的地方。加息是不可能再加息了，但是降息一时半会好像也不太合适。降息了钱没地方去，美国的通胀风险反倒会大幅加剧，所以这是特朗普现在面临的一个两难。为什么我说他可能要跟我们来进行战略协调，甚至贸易战有可能会出现转机，原因就在这里。

特朗普现在要在强美元的前提下，既要降低利率的水平，又要控制通胀走高的风险，我之前其实有给过一个分析，就是大幅压低原油价格是有可能做到的。但是要把油价打下来，可能需要解除俄罗斯和伊朗在原油方面的制裁，同时还要安抚沙特的情绪。

当然了，降油价压通胀，然后给美元降息创造空间，这其实都是治标不治本的操作。美国现在所面临的根本性问题，是在于后面美元的定位，以及美元降息之后能不能够顺利的收割到足够的核心资产的问题。

从特朗普的第1任期到拜登政府期间，美国一直在大放水，美债的规模也是像脱缰的野马一样快速膨胀。实际上现在美国面临的问题是，如何做大自己的资产负债表。吞并加拿大倒是可以，但是远水不解近渴。在美国加息有降息的这几年间，西方国家的资产，基本上价格都大幅上涨，美元在西方国家的购买力其实是在大幅下降的。

换句话说，美元潮汐的力量，所制造的周期，跟现在资产价格的周期，没有造成周期错位。这就导致在美元的眼里，现在出现了资产荒。钱太多，但是优质而廉价的资产太少。要解决这个问题，在美国的视角下有两个方案。

一个是跟我们全面完成战略和解，然后大举投资中国，很显然在当前的国际背景下，以及未来的美国战略规划中，这几乎都是不可能发生的。

还有一个是美国刺破西方世界的金融市场泡沫，制造一轮新的危机，然后再以白菜价抄底盟友的核心资产，这样既可以进一步全面深度控制盟友的核心资产，进而控制盟友未来的政策制定，又可以缓解美元大放水之后所面临的资产荒。

正是在这样一个背景下，我在周一的长文章中写到了现在特朗普，以及美元所面临的这个困境，和美国视角下可能采取的解决问题的思路。这样美国有可能需要跟我们寻求战略协调来进行势力划分，否则美元资产荒的问题是没法顺利解决的。