锦浪科技再融资背后，逆变器龙头的“一箭三雕”

文 | 杨万里

春节假期，有网友坐高铁回家的路上，看到窗外排列整齐的光伏电池板，这是光伏电站的重要设施。你知道吗？太阳光转变成电力系统使用的交流电，离不开一个关键零件。

这个关键零件叫逆变器，相当于光伏发电系统的“心脏”，直接影响发电效率和运行稳定性。在A股市场上，有一家从事组串式逆变器的研发、生产、销售的企业，出货量位列全球前三。

除了核心产品组串式逆变器，这家公司还在扩大公司新能源电力生产业务规模，布局业务多元化。

这家公司叫锦浪科技，近日，锦浪科技宣布拟通过发行可转债募资不超16.94亿元，投入到分布式光伏电站项目、高电压大功率并网逆变器新建项目、中大功率混合式储能逆变器新建项目等。

近五年时间，锦浪科技合计融资超45亿元。如果本次可转债募资落地，锦浪科技的融资金额将突破60亿元关口。

锦浪科技宣布再融资，公司面临的净利润下滑的挑战以及财务状况，引起外界关注。

再融资背后，逆变器龙头的“一箭三雕”

锦浪科技是逆变器行业龙头企业之一，主要从事组串式逆变器研发、生产、销售和服务。截至2024年上半年，来自并网逆变器、户用光伏发电系统业务的收入占当期营收比重分别为61.10%、23.12%。

公开数据显示，从2020年12月份至2023年1月份，锦浪科技通过2次定增募资和1次可转债募资，合计融资约45.46亿元。

近日，锦浪科技公告拟发行可转债募资不超过16.94亿元，募资用途为分布式光伏电站项目、高电压大功率并网逆变器新建项目等5个项目。

综合多家媒体报道及梳理，该公司新一轮融资或意在“一箭三雕”。

首先，核心产品逆变器的结构优化。

锦浪科技表示，目前公司实现规模化销售的混合式储能逆变器产品主要覆盖 20kW以下功率范围，应用场景主要为小型住宅和小型工商业储能系统。通过本次募投项目新增20kW以上中大功率混合式储能逆变器生产线，丰富储能产品类型，布局工商业储能系统产品和大型住宅储能系统产品。

其次，进一步加码多元业务。分布式光伏电站项目是本次拟募资投向的金额最大的项目。

早在2023年，锦浪科技曾完成一笔29亿元的募资，投向组串式逆变器扩产，以及分布式光伏电站建设项目。

对于募资用途，锦浪科技相关负责人曾表示，逆变器是公司核心产品。公司上市后，为了避免单一产品市场波动所产生的风险，公司便着力于拓展行业领域内的相关新业务，并于2019年成立全资子公司锦浪智慧专业从事分布式光伏电站的开发、投资、建设及运营。

最后，缓解资金压力。锦浪科技的募资用途中，还有补充流动资金。这让外界对锦浪科技的财务状况格外关注。

根据公开信息，近年来，锦浪科技的负债总额持续增加，由2021年末的40.71亿元增长至2024 年9月末的135.5亿元，主要原因是该公司销售、生产规模增长，支付采购款项金额增加导致应付账款、应付票据的增加。

与此同时，锦浪科技的长期借款逐年增长，如非流动负债占比由2021年末的30.01%上升至 2024年9月末的62.21%，主要原因是全资子公司锦浪智慧及其下属子公司因新建分布式光伏电站及户用光伏发电系统进行筹资。

偿债能力和流动性方面，2021年至2023年，锦浪科技的流动比率分别为0.96倍、0.85倍、0.73倍，整体呈现下降趋势；速动比率分别为0.50倍、0.52倍、0.42倍，整体呈现先升后降趋势。截至2024年9月末，该公司流动比率为1.06倍，速动比率为0.63倍。锦浪科技认为其流动比率和速动比率保持在合理水平。

2021年至2023年，锦浪科技合并口径资产负债率分别为64.50%、71.55%、64.08%。2024年9月末，锦浪科技合并口径资产负债率为61.89%。

据证券软件披露，截至2024年三季度末，锦浪科技所属行业的平均资产负债率为47.13%。经对比，锦浪科技的资产负债率高于行业均值。

可见，锦浪科技一旦成功发行可转债，将起到“一箭三雕”的作用。

重振业绩两步走，锦浪科技还有哪步棋？

锦浪科技核心产品结构优化以及多元业务发展，事关公司业绩和投资者信心的提振。

2023年，锦浪科技营收增长3.59%，较2022年超70%的增速大幅下降，与此同时，公司归属净利润同比下降26.46%；2024年前三季度，锦浪科技归属净利润同比下降11%。

二级市场上，锦浪科技曾是一只大牛股，2020年至2022年期间股价合计上涨超20倍。但从2023年开始，锦浪科技股价进入下跌通道，2023年、2024年股价合计下跌65.97%。

2025年以来，锦浪科技股价暂时录得负涨幅。截至2月 12 日收盘，锦浪科技年内股价涨幅为负的12%，总市值为 213.5 亿元。

重振业绩，锦浪科技有两步棋。

首先就是产品和业务端的横向扩展。逆变器行业竞争加剧，核心产品结构的优化和多元业务的拓展至关重要。

锦浪科技曾提示风险称，随着竞争者数量增加，竞争者业务规模的扩大，行业竞争的日趋激烈可能会对该公司的市场份额、定价及利润水平产生一定不利影响。

从上述拟募资用途看，锦浪科技致力于开发高电压大功率并网逆变器和混合式储能逆变器，体现了公司对未来能源系统的理解与前瞻布局。

锦浪科技的第二步棋是市场的全球开拓。

资料显示，锦浪科技是最早进入国际市场的国内组串式并网逆变器企业之一，该公司坚持“国内与国际市场并行发展”的全球化布局。

根据锦浪科技财报，公司自主品牌产品已销往英国、荷兰、澳大利亚、墨西哥、印度、美国等全球多个国家和地区，公司2023年度全球光伏逆变器企业出货量位列全球前三。

在锦浪科技看来，全球化业务布局不仅可提高把握出现市场热点机会的能力，还可增强抗局部市场波动的能力，实现未来长期可持续发展。

从拓展国际市场的效果看，2023年全年，来自海外地区(包括中国港澳台)的收入为24.11亿元，占当期营收比重为39.52%。2024年上半年，来自海外地区(包括中国港澳台)的收入为14.19亿元，占当期营收比重为42.30%。

站在当下展望未来，锦浪科技已然锚定业务扩张与市场拓展两大方向，未来能否突破重重挑战，再度实现营收与利润的双增长，成为行业内外关注焦点，我们也将保持关注。