上海独角兽维昇药业通过IPO聆讯，安科生物参与基石投资，长效生长激素市场生变？

本文来源：时代财经 作者：杜苏敏

2月11日晚间，素有生长激素“千年老二”称号的安科生物（300009.SZ）发布公告称，公司拟使用自有资金不超过3100万美元（包括经纪佣金及征费等相关手续费）通过全资子公司作为基石投资者参与认购VISEN Pharmaceuticals（中文名称“维昇药业”）拟在港交所发行的首次公开发行股份，并签署《基石投资协议》，具体持股比例将根据发行市值确定。

港交所官网显示，维昇药业目前已通过港交所聆讯，并披露了聆讯后资料集（即招股书）。

若能顺利上市，维昇药业将成为港股唯一专注内分泌领域且研发长效生长激素的独角兽Biotech（生物科技企业）。

生长激素、干扰素所属的生物制品板块一直是安科生物的营收支柱，营收占比长年在60%以上。2024年半年报显示，报告期内，安科生物生物制品板块实现营收9.02亿元，占总营收比重约70%。

同属生长激素赛道，两家企业为何选择合作？2月12日，时代财经以投资者身份联系安科生物证券部，相关人士将原因归结为两点，一是看好维昇药业这家标的企业，二是希望双方以后能有更深度的合作。维昇药业则回应时代财经称，公司发行相关事项，建议以公司披露的公告为准。

而在前述公告中，安科生物亦强调，通过本次投资促进公司与维昇药业建立密切的长期合作关系，推动双方在各自优势领域的深度战略合作，有助于实现资源整合和优势互补，充分发挥产业协同效应，持续提升公司的抗风险能力和核心竞争力，助力公司持续发展，实现长远战略目标。

市场对安科生物此举的解读则更为直白，即意在长效生长激素。截至目前，金赛药业的长效生长激素（商品名：金赛增）仍是国内唯一获批的长效生长激素产品。金赛药业是"东北药茅"长春高新（000661.SZ）子公司。凭借在粉针、短效水针与长效水针上的全剂型布局，金赛药业在国内生长激素市场始终处于一家独大的局面。

而安科生物已上市产品生长激素（商品名：安苏萌）仅包括粉针和短效水针剂型。目前，公司进展最快的长效生长激素产品“AK2017 注射液”（重组人生长激素-Fc 融合蛋白注射液快速推进）仍处于临床II 期阶段，短期内难以商业化。

对于生长激素业务的长期规划，前述安科生物证券部人士表示，生长激素业务板块一直是公司业绩增长的重要支柱之一，未来，公司将加强现有生长激素产品的市场推广，再围绕产品进行升级优化，如拓展新的适应症，优化产品规格以增加患者的依存性。

智研咨询发布的报告曾提到，目前，国内生长激素市场已经形成金赛药业龙头，安科生物紧追的局面。但安科生物要想真正追上金赛药业，仍需要长效剂型的助力。

一方面，粉针的价格和利润率较低，业内早就预言其未来将被水针取代；另一方面，长效水针带来的增量市场亦不可小觑。长春高新披露的财报数据显示，2023年，子公司金赛药业营业收入约110亿元，生长激素的销售占比约为90%，而在生长激素的销售中，长效水针占比提升至29%。算下来，仅长效水针一款单品的年收入就超过28亿元。2024年前三季度，长效水针占金赛药业生长激素产品收入比例进一步提升至32%。

弗若斯特沙利文预测，长效水针的市场规模增长将快于行业平均水平，2027年长效水针将占据50%以上的市场份额。参股维昇药业或许是安科生物能最快切入长效生长激素市场的一次机会。

作为生长激素行业的新秀，成立于上海的维昇药业的核心产品隆培促生长素是一款每周一次的长效生长激素替代疗法，用于治疗儿童生长激素缺乏症。2024年3月，维昇药业宣布，国家药监局已受理隆培促生长素的上市许可申请（BLA）。根据药审中心公布的受理记录和过往进口药物审评时间，隆培促生长素有望于2025年下半年获批。

生长激素属于需要长期用药的产品，患者处方和首诊依赖院内，购药则大部分转向院外。维昇药业作为初创企业，缺乏商业化经验和销售网络，独立推动高价长效产品的市场推广成本高、风险大，而安科生物则拥有丰富的渠道资源和成熟的营销体系。

据安科生物在2024年半年报中介绍，公司产品覆盖了全国四千家以上大中型医院的营销网络。此外，时代财经注意到，安科生物早在多年前便设立了全资子公司安徽育高医疗管理有限公司，该公司目前已经在深圳、成都，南京、西安、合肥、郑州等十几个城市成功落地“育高儿科”项目。未来双方若能达成更深度的合作，或推动隆培促生长素在上市后快速占领市场，金赛药业的垄断格局也将松动。