奥克斯赴港IPO，资本之路，机遇与挑战并存

Cai Xun Tong

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财迅通2月11日消息，春节前夕，奥克斯电气有限公司（以下简称“奥克斯”）向港交所递交招股书，赴港IPO正式起步。

TRENDS

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上市动机，资金需求与战略转型

奥克斯对资本市场的渴望由来已久。早在2015年，公司便在新三板挂牌，一年后又摘牌。2016年，奥克斯计划冲击A股IPO，但最终因市场环境等因素未能成功。

此次转战港股，奥克斯在招股书中明确表示，港股上市有利于公司业务发展战略。其募资用途主要包括全球研发、智能制造体系升级、供应链管理强化、销售及经销渠道拓展以及补充营运资金。

从财务数据来看，截至2024年9月底，奥克斯的资产负债率高达84.56%，现金及现金等价物余额同比下降33.84%，应付票据及应付账款高达97.48亿元。在空调行业竞争日益激烈的当下，开拓海外市场、提升技术研发能力、优化供应链管理等都需要大量的资金支持。

据财迅通观察，上市融资无疑是奥克斯解决资金困境、实现战略转型的重要途径。

奥克斯近年来的经营业绩表现较为亮眼。2023年，公司销量增长率为38.6%，市场份额约为6.2%，在全球前五大空调企业中增速第一，远超全球市场3.9%的平均增速。2022年、2023年，公司营业收入分别为195.29亿元、248.32亿元，归母净利润分别为14.42亿元、24.87亿元，2024年前三季度，营业收入达到242.78亿元，归母净利润为27.16亿元，均呈现出良好的增长态势。此外，奥克斯在家用空调领域表现突出，其产品远销全球超过140个国家和地区，稳居中国大众市场家用空调品牌榜首。

然而，在这些光鲜的数据背后，也隐藏着一些隐忧。

首先，2024年前三季度，奥克斯的整体毛利率为21.5%，低于行业平均水平，这反映出公司在成本控制和产品附加值方面可能存在问题。较低的毛利率和净利润水平意味着奥克斯的竞争力还不够强，在家电行业进入存量竞争阶段的当下，仅仅依靠价格优势是难以持续发展的。其次，奥克斯的营销策略存在一定的风险。公司曾因“价格战”而闻名，虽然这一策略在短期内帮助其迅速提升了市场份额，但也可能导致品牌形象受损，消费者对其产品的信任度有所下降。此外，奥克斯在IPO前突击分红37.90亿元，其中大部分流向了实际控制人郑坚江家族，这一操作被部分人士解读为“圈钱”，引发了市场的质疑。

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技术短板，市场质疑“圈钱疑云”

技术是奥克斯最大的短板，具体来看，公司与格力电器长达十年的专利侵权纠纷。2017年至2023年，格力电器共27次起诉奥克斯专利侵权，且均胜诉。2023年7月，格力电器再次起诉奥克斯等侵害商业秘密，目前该案尚未判决。频频被起诉且败诉，不仅暴露了奥克斯在技术研发方面的不足，也对其品牌影响力和消费者信任度造成负面影响。

从研发投入来看，奥克斯2022年、2023年及2024年前三季度的研发投入分别为3.98亿元、5.67亿元、5.09亿元，研发费率维持在2%左右，远低于格力电器2023年70亿元左右的研发投入。

据悉，奥克斯目前最大的软肋是不具备核心零部件即压缩机的自主生产能力，这使得其空调产业链条不完整，产品品质和性能与大品牌相比存在差距。在技术竞争日益激烈的空调行业，奥克斯若不能补齐技术短板，未来发展将面临诸多严峻挑战。

奥克斯此次IPO前的突击分红行为引发市场的广泛关注与质疑。公司在业绩记录期内派发了37.90亿元的股息，其中大部分流向了实际控制人郑坚江家族。这一操作被部分人士解读为“圈钱”，甚至有人呼吁奥克斯的融资应该叫停。这种质疑声可能会对奥克斯的上市进程产生一定的影响，公司需要向投资者清晰地解释分红的合理性以及未来的资金规划，以增强投资者的信心。

此外，奥克斯的品牌形象受到冲击。由于频繁被格力电器起诉专利侵权且败诉，以及消费者对其产品质量的投诉，奥克斯的品牌信任度有所下降。

奥克斯此次赴港IPO，是在资本市场的一次重要尝试，也是其在企业发展道路上的一次关键抉择。虽然面临着诸多挑战，但只要能够抓住机遇，补齐短板，奥克斯有望在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现可持续发展。

财迅通Ai

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