【液化气】2月CP超预期上涨码头进口成本反弹

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数据来源：金联创

1月30日，沙特阿美公布2月CP值，丙烷上涨10美元/吨至635美元/吨，丁烷上涨10美元/吨至625美元/吨。折合到岸成本约为丙烷5086元/吨左右，丁烷5006元/吨左右。一方面，由于CP价格上涨，另外一方面1月到岸中国冷冻货贴水价格较12月上涨，因此到岸成本明显上涨。2月CP值为近3月以来第一次上涨，丙丁烷为2025年内最高CP水平。同时也是继2024年11月以来CP丙烷最高值。

如图所示，2月CP值高于CP预期值。这主要是受到市场供应拉紧的利好支撑。沙特阿美2月装船计划显示部分客户的丙烷被减少10%，因此市场讨论猜测丙烷货物的供应相对紧张，因该公司1-3月合同户装船量较大，因此丙烷价格依然高于丁烷价格。

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与2024年同期相比，2025年2月CP丙烷较去年同期上涨5美元/吨，而丁烷要低15美元/吨。去年同期丙烷价格低于丙烷10美元/吨，而2025年2月情况正好相反，丙烷价格高出丁烷10美元/吨。这一方面是由于丙烷货物在冬季需求高于丁烷，另外一方面丙烷现货的供应相对紧张，而丁烷货物的需求相对有限，因此出现与往年不同的价格走势。

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2月CP值走高为多重利好支撑的结果，原油方面，1月份国际原油价格整体呈现冲高回落的走势，月度均价环比上涨。远东到岸市场液化气方面，由于市场活跃性较前期明显增加，加之原油阶段性大幅反弹的利好支撑，远东到岸市场液化气价格在1月表现较强，呈现波动上行的走势，因此也对中东离岸市场价格起到反向利好支撑作用。2月CP价格走高，带动中国到岸液化气成本价格上涨，而码头成交方面，2月初适逢中国假期因此前期市场整体需求较为有限，不过节后伴随生产生活的逐渐恢复，液化气需求会有所好转，届时码头成交价格会有所反弹。综合来看，码头利润或将较1月降低。

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2月CP走高，后期CP走势如何？

如图所示，3至5月CP预期值丙烷价格依然呈现明显走低势头。截止2月7日，3月CP丙烷纸货价格625美元/吨，4月CP丙烷纸货价格608美元/吨,5月为585美元/吨。呈现阶梯状下滑走势。一方面进入2月份，全球原油市场的需求面或由强转弱，届时天气的逐步转暖或逐渐抑制燃料需求。不过市场同时存有利好支撑，美国对伊朗制裁或将影响中东地区供应情况，另外美国地区恶劣天气影响装船或同样导致运往远东货物减少。综合看来，现阶段CP预期呈现下行走势，不过在部分利好支撑下，CP实际值下滑的幅度或较为有限。

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