这家常熟电池企业冲刺IPO！

倒计时21天

2025起点锂电圆柱电池技术论坛

暨圆柱电池20强排行榜发布会

活动主题：聚集新材料 探索新工艺

主办单位：起点锂电、起点研究院（SPIR）

活动时间：2025年2月28日

活动地点：深圳宝安登喜路国际酒店2楼国际厅

活动规模：500+人

行至2025年，基于开年行业走势，不少人预计今年锂电上半年行情要略优于去年同期。

动力电池市场上，增长空间仍十分广阔，但市场角逐日趋激烈，top10玩家基本已经登陆资本市场，剩余一两家正在抓紧尾巴跟进，争夺为数不多的“入场券”。

日前，正力新能再次递交港交所上市申请，其于2024年7月26日的首次申请已经失效。时隔六个月，这家来自江苏常熟的动力电池企业更新招股书后再次闯关。

据《中国独角兽企业研究报告2023》，正力新能以20.9亿美元（约合人民币150亿元）的估值上榜，位列第105位，是江苏省常熟市第一家独角兽企业。

在首次递交招股书的前2日，正力新能完成最后一轮融资，其估值超过180亿元。

01

装机量位居国内第九

资料显示，正力新能是一家动力及储能电池制造商，提供电芯、模组、电池包、电池簇、电池管理系统的一体化方案，致力于拓展电化学产品在陆海空互联全场景(“LISA”)下的大规模应用。

这家动力及储能电池制造商，自2019年成立以来，便以黑马之姿在行业内崭露头角。据其首次提交的招股书，2023年正力新能以123.7%的增速重回中国动力电池装机量市场TOP10；2024年1-12月，该排名上升至第九位。

具体来看，2023年，正力新能在磷酸铁锂动力电池市场排名第7名，在三元动力电池市场排名第8名。

从同比增速上来看，正力新能前十的企业中排名第2名，在磷酸铁锂动力电池市场装机量前十的企业中排名第1名。

2024年，正力新能动力电池装机量为9.85GWh，其中磷酸铁锂电池装机8.22GWh，占比83%。

值得注意的是，PHEV、HEV车型成为2024年正力新能装机增长的重要市场。数据统计，去年其在插混车型装机总量已位列国内第7。

据悉，2024年正力新能配套26款新能源乘用车车型，另外配套10款HEV车型，9款PHEV车型，包括上汽通用、一汽、广汽等。

在订单方面，截至最新招股书披露日，正力新能有48个定点随后转化为采购订单。在该等定点中，24个已进入量产及交付阶段及24个正处于打样或开发阶段。

客户端，正力新能的动力电池客户包括大型央国企、造车新势力及跨国领先整车汽车，公司在一汽红旗、广汽传祺、零跑汽车、上汽通用五菱、上汽通用等全球多个龙头企业核心车型的电池产品供应份额持续提升。

截至2024年8月31日，正力新能对零跑汽车核心BEV车型的销售渗透率及对上汽通用核心PHEV产品GL8陆尊PHEV渗透率达50%以上。

招股书称，正力新能目前在一汽红旗、广汽传祺、零跑汽车、上汽通用五菱、上汽通用等全球多个龙头企业核心车型的电池产品供应份额持续提升。

在起点锂电看来，自19年成立至今，正力新能迅速打入知名车企供应链，实现装机量快速增长的秘诀，也在于正力新能是中国动力电池前十企业中极少数拥有汽车零部件基因的公司。

这些基因来自正力新能当前的掌舵人曹芳，作为公司的董事长，还是知名企业家曹德旺的妹妹，持有正力新能48.57%的股权。

此前，其在常熟先后投资了三家公司，分别是正力新能源、正力芯控和塔菲尔新能源，其中正力新能源是正力投资和蔚来汽车的合资公司，蔚来首款量产车ES8的电池包由正力新能源设计。

此外，正力新能海外持有新中源丰田50%股权，新中源丰田主要生产锂离子电池和镍氢电池包，供应丰田汽车在中国的主要合营主机厂。

核心管理层的投资管理履历使得正力新能在满足汽车主机厂对安全、质量、性能与成本的综合要求上具备独特竞争力。

02

业绩持续向好 2025成关键节点

在装机量攀升的同时，正力新能实现了经营业绩的快速增长。

公司的收入由2021年的14.99亿元增至2022年的32.90亿元，并进一步增至2023年的41.62亿元，复合年增长率达到66.6%。

不过，正力新能的盈利状况暂不稳定，同期毛利分别为3018万元、-2.9亿元和2.08亿元。亏损方面，这三年分别为4亿元、17.2亿元和5.9亿元。

进入2024年，正力新能的营收继续保持增长态势。一季度同比增速高达224.2%。前8个月，公司营收达到28.58亿元，同比增长33.5%，而毛利为3.54亿元。期内亏损为1亿元，较上年同期的4.61亿元有所收窄。

公司表示，净亏损状况的主要原因是：公司根据基于IPD流程的“5-3-1”前瞻性研发策略，大量投入技术和产品开发；在扩大产能方面产生了大量支出；历史产品组合和定价策略；于往绩记录期间客户取消采购订单的一次性影响；及于往绩记录期间原材料价格的波动。

实际上，作为重资产行业，在业务运营初期，电池厂需要投入巨资建立生产线并不断扩大产能，由此导致回报周期较长，同时还需要在技术和产品的研发上投入巨资，以确保产品竞争力。

叠加2023—2024年锂电原材料价格巨幅波动，产能结构性过剩显现，多数腰部电池企业都处于亏损状态。

对此，正力新能也认为，“由于新企业尚未能利用规模经济效益并达到最佳运营效率，这种激烈的竞争导致中国动力电池行业的新企业平均有三到五年处于净亏损状态。”

以此来看，2025年或是其扭亏为盈的关键一年。公司在招股书中坦言，预计2024年将持续净亏损，公司拟采取措施以期在2025年转亏为盈。

为提升公司综合竞争力，正力新能在技术创新和产品开发方面投入大量资源。目前正力新能已开发多款三元、磷酸铁锂电池产品，在中期来看，不断优化磷酸锰铁锂、钠离子电池、半固态产品技术，在长期还积极布局全固态电池技术。全面布局的技术能力可灵活适配不同产品的差异化需求。

截至2024年8月31日，正力新能研发团队人数超过1061人，其中约27.4%拥有硕士及以上学历。截至同日，公司提交3226项专利申请及已获授2026项专利（其中307项为发明专利）。公司也受江苏省工信厅钠离子电池产业化项目的资助。

正力新能判断，动力电池市场正处于市场拐点，预计中国动力电池装机量仍将以37.9%的复合年增长率稳步增长，而提高产能也成为至关重要的事，这也是其冲刺IPO的重要推动力。

产能端，本次正力新能香港IPO募集资金拟用于产能扩张及建设智能制造设施及柔性生产线；用于各项研发活动；及用作为营运资金及其他一般公司用途拨资。

截至2024年8月31日，正力新能电芯产品的设计总产能为25.5GWh，预计到2026年将增加至50.5GWh。

站在2025年新起点，动力电池市场竞争将愈发激烈，对于高速增长的正力新能而言，冲刺IPO只是第一道考验。

作 者：序 淮

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