帝亚吉欧2025上半财年：大中华区量增额减，旗下苏格登下滑两位数

近日，全球知名烈酒集团帝亚吉欧公布了2025财年上半年业绩（2024年7月1日-12月31日），报告表示：不利的汇率因素，导致其净销售额呈现了0.6%的下滑，而剔除该因素之后，净销售额则呈现1%的有机增长。

旗下五大全球区域市场中，亚太市场成为唯一下滑的区域市场，净销售额有机下滑3%，其中中国市场所在的大中华区则有机下滑4%，呈现量增额减的状态。

01 全球市场整体保持稳定，亚太地区成为唯一下滑区域市场

报告显示，帝亚吉欧2025财年上半年全球销量同比下滑1.44%；净销售额为109.01亿美元（约合人民币794.52亿元），同比有机增长1%；营业利润为31.55亿美元（约合人民币230亿元），同比下滑5%。

从旗下全球五大区域市场的销量变化来看，北美、欧洲、拉丁美洲及加勒比地区均呈现下滑，有机下滑幅度分别为3%、3%、2%，而亚太、非洲地区则呈现增长，有机增幅分别为3%、5%。

从营业利润来看，北美、拉丁美洲及加勒比、非洲地区呈正向增长，增幅分别为5%、5%、28%。帝亚吉欧在报告中表示，非洲地区是因其积极的定价政策使得其利润呈现大幅增长；而余下的亚太、欧洲地区则呈现明显地下滑，下滑幅度分别为22%、9%。针对欧洲市场，帝亚吉欧表示：因土耳其持续的经济通胀，以及整个地区的营销投资和员工成本增加所致。

从净销售额来看，北美、欧洲、拉丁美洲及加勒比、非洲地区均保持稳定或正向增长，而亚太地区则成为唯一下滑的区域市场，录得净销售额21.1亿美元（约合人民币153.79亿元），同比有机下滑3%，有机减少5500万美元净销售额，得益于其他区域的增长，使得其全球总体净销售额有机增长1.01亿美元，增幅1%。

帝亚吉欧首席执行官黛布拉·克鲁（Debra Crew）在财报说明中表示：“2025财年上半年业绩标志着公司恢复增长，尽管消费者继续应对通胀压力，且行业背景充满挑战，但整体有机净销售额仍实现了1%的增长。虽然几个主要市场的复苏步伐较慢，但五个地区中有四个地区均实现了市场份额增长。”

在报告期间，旗下净销售额占比13%的烈酒第二大品类龙舌兰迎来明显地增长，量额分别同比有机增长达到了16%、20%，并表示：在龙舌兰酒方面，旗下以唐·胡里奥（Don Julio）陈酿系列为首的龙舌兰品牌有机净销售额增长超过一倍；不过旗下以苏格登（The Singleton）为代表的一众苏格兰麦芽威士忌品牌则呈现大幅地下滑，量额分别有机下滑14%、19%。

02 大中华地区量增额减，核心苏威品牌均两位数下滑，水井坊不再提供增长支持

亚太地区是唯一呈现下滑的区域市场，而中国市场所处的大中华地区也迎来明显变化。相较于2024财年的双位数增长，2025财年上半年，在亚太地区净销售额占比接近30%的大中华地区呈现明显的量增额减态势，销量同比有机增长3%，净销售额则有机同比下滑4%。

根据烈酒商业的推算，大中华区的净销售额约为5.6-5.9亿美元（约合人民币40-43亿元）。

对于大中华地区净销售额的下滑原因，帝亚吉欧表示：主要受苏格兰威士忌下滑的影响。在报告中可以看到，旗下苏格兰威士忌在整个亚太地区的主要品牌均受到了明显的影响，其中尊尼获加（Johnnie Walker）、苏格登（The Singleton）均呈现明显净销售额下滑，尊尼获加有机销量保持稳定，但净销售额则有机下滑12%；苏格登（The Singleton）量额则分别有机下滑16%、17%。

而在上一财年推动整个大中华地区的水井坊等中国白酒品牌，则在2025上半财年不再强劲，也成为了大中华地区下滑的主要因素之一。

从近日水井坊发布的2024年度（2024年1-12月）主要经营数据来看，其营收约52.67亿元，净利润约13.41亿元，同比增幅分别为5%、6%，与上半年（2024年1-6月）均双位数增长的态势差异显著，明显趋缓，说明在2024年下半年其业绩迎来明显地放缓，这也与本次帝亚吉欧2025上半财年周期中的业绩较为吻合。

在帝亚吉欧对接下来整个2025财年的展望中，其虽表示仍然对行业基本面充满信心，并有能力施展积极优异的运营措施。但也鉴于当前宏观和地缘政治的不确定性影响了复苏步伐，取消了其对下半财年更数据化、精确化的统一描述，转而表示会采用“经常更新”的方式为投资者提供更频繁的业绩预期指引，以能够更准确地评估影响，及时更新不断变化和复杂的宏观市场情况。

这或许也能看出，帝亚吉欧对接下来全球宏观酒类市场更加不确定性的深刻担忧。