【软泡产业链】2025年1月回顾及2月展望

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1月软泡产业链涨跌互现，环氧丙烷、软泡聚醚环比下跌，TDI环比上涨。国内环氧丙烷市场价格呈现震荡趋弱的走势，继续刷新近几年价格新低，月度价格环比继续下滑；软泡聚醚市场先弱后稳；TDI市场受供应偏紧影响及供方挺市支撑，价格宽幅上涨。

1月市场回顾

环氧丙烷：1月国内环氧丙烷市场价格呈现震荡趋弱的走势，继续刷新近几年价格新低，月度价格环比继续下滑。1月上旬，滨化二期环氧丙烷货源外售，低价冲击北方市场，下游避险观望为主，其他供方出货较淡，价格被迫混乱下滑，市场成交重心迅速跌破8000元/吨，后续强成本压力下，连云港地区释放稳价意愿，价格持续报稳，市场心态逐渐回稳，下游适度择低加量跟采，支撑环氧丙烷价格转稳出货；中旬，强成本压力持续存在，华东地区部分装置先后降负运行，但难改需求萎靡的情况，因华东前期价格较高，山东价格较低，中旬环氧丙烷价格多围绕华东商谈走跌、山东区间震荡为主；下旬，山东、华东部分下游聚醚厂出口单子尚可，但内贸需求陆续停滞，远途运输逐渐关闭，市场供需基本平衡，部分下游客户仍观望等待运行，等待工厂春节前价格是否有所回落。截至1月24日，华北及山东地区环氧丙烷主流现金出厂商谈7800-7850元/吨左右。

软泡聚醚：1月份，国内聚醚市场先弱后稳。新年伊始，软泡聚醚订单成交薄弱，需求表现相对较弱，原料环丙压力增大，走势偏弱下探，聚醚小幅跟跌运行，实单不断探低。随着聚醚跌至相对低位，加之春节临近，聚醚迎来刚需补货，部分工厂新单尚可，且有部分出口订单。不过聚醚需求较难持续，下游备货很快结束，环丙因库存偏低，价格暂保持稳定，聚醚跟稳下订单表现零星，少量刚需采买中。之后下游逐渐放假，业者对原料采购兴趣消失，市场氛围较低迷，整体重心偏稳。截至1月24日，山东、华北及东北地区的软泡聚醚散水现金出厂参考价格8050-8150元/吨。

TDI：1月国内TDI市场大幅上涨，整体涨幅在1000元/吨以上。月内供应偏紧局面继续，由于部分工厂发货速度依旧缓慢，且交付出口订单为主，市场现货供应不充裕，业者低价惜售心态，报盘小幅走高，市场在本月初期开始小幅趋强。而到了中上旬，更是在工厂的强势支撑下宽幅走涨，上海科思创指导价上调至14100元/吨，北方大厂中旬分销一口价上调至14000元/吨，华北工厂打款价上调至15000元/吨。得益于供方的强势挺市态度，加上贸易商新货持仓不多，且考虑到成本压力，贸报价跟随工厂走高，TDI市场价格得以快速上涨。不过下游工厂对涨后价格接受度有限，且在前期市场上涨前的零散备货，市场涨后交投一般，下游小单刚需择低商谈为主。尤其是到了月下旬，下游工厂陆续放假，加上物流从偏远地区开始逐步停运，市场交投也趋于平淡，业者多封盘不报，零星价格维持高企。截至1月24日，华东地区国产货参考14000元/吨以上，上海货参考14200-14300元/吨。

2月市场展望

环氧丙烷：预计2月环氧丙烷市场价格低位震荡，月均价格较1月份小幅下滑。供应端，目前在产工厂暂未释放降负或者停产消息，叠加万华四期后续或有现货外售量，2月份环氧丙烷供应量预估延续充裕状态；需求端，内贸需求因终端春节休市，恢复正常预计多在2月底，因此2月份内贸需求预计较弱，出口方面，目前多家反馈订单尚可，预计形成一定支撑。成本端，目前环氧丙烷价格处于低位，预计新工艺成本支撑持续存在。整体来看，2月份供应量稳定，下游需求多以出口订单交付为主，预估环氧丙烷价格难有明显反弹，山东地区出厂价格预计保持7700-7900元/吨区间波动，月均7800元/吨左右，华东地区送到价格预计保持在7900-8050元/吨左右区间波动，月均8000元/吨左右。

软泡聚醚：2月份，国内聚醚市场或窄幅波动。供应：万华化学新产能逐渐外售，盛虹装置或也陆续正常运行，整体供应较为充裕。月初处于春节假期中，聚醚需求暂无起色，市场或较平静。春节归市，部分下游存补货意向，或带动价格小幅上行，但由于下游未全部归市，因此需求仍有限。中旬后，随着下游全部归市，或有再次补货意愿，但旺盛局面难寻，并且节后聚醚有新产能外售，供应增量下，价格涨幅或有限，预计涨跌均有可能出现。金联创预计，下月聚醚或窄幅震荡。

TDI：预计2月份国内TDI市场偏强运行后维持震荡。工厂挺市态度强烈，业者对节后市场心态较为乐观，对节后市场仍有一定期待，预计市场价格面仍有向上空间。不过考虑到春节假期，下游工厂多在元宵节左右开工，故下月整体交投量或受限，后续成交量或逐步提升。预计节后归市，业者观望等待工厂政策指引，贸易商跟随工厂政策为主，市场仍有一定上涨空间，而下游对市场高价或存有一定抵触心态，刚需补入为主，市场涨后维持震荡。

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