从英伟达受挫到港股狂欢，DeepSeek正在改写AI资本版图？

文 | 港股研究社

截至2025年2月5日港股开盘前，港股互联网ETF(159568)上涨5.24%，最新价报1.47元，换手率18.88%，市场交投活跃。

其中，春节前夕爆发的DeepSeek-R1依旧是本轮上升行情的热门焦点之一。春节期间，DeepSeek-R1霸榜全球热搜，持续引发市场关注，并在节后成功点燃了A、港股两市AI概念。根据同花顺iFinD数据显示，自1月21日以来，港股AIGC概念指数在短短9个交易日累计上涨23.8%。其中，截至2月4日，金山云（03896.HK）5日累计涨超70%。

除此之外，美图公司（01357.HK）、腾讯控股（00700.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、百度集团（09888.HK）等成分股也纷纷拉升跟涨，整个港股AI概念板块呈现出一片繁荣景象。

据最新消息，国内包括百度智能云、华为云、阿里云、腾讯云、360数字安全、云轴科技等知名平台均已陆续宣布上线DeepSeek大模型。

中信证券在研报中表示，DeepSeek新一代模型的发布意味着AI大模型的应用将逐步走向普及，加速AI应用全面落地。

DeepSeekR1：国产AI逆袭，点燃港股“红包行情

DeepSeek概念率先出击春节红包。

2025年1月20日，中国公司幻方量化旗下的深度求索DeepSeek发布了最新开源模型DeepSeekR1，一经问世便在全球范围内掀起热潮。

自ChatGPT出现后，ScalingLaw成为AI模型发展的主流趋势。ScalingLaw指的是模型性能与计算量、模型参数量和数据大小之间呈现幂律关系，这使得模型性能在很大程度上依赖算力。在ScalingLaw的主导下，以英伟达为首的算力芯片公司迎来爆发式增长。2023-2024年这两年间，英伟达业绩持续超预期增长，股价同比飙升近10倍。

然而，DeepSeekR1打破了这种依赖算力和芯片“大力出奇迹”的固有格局。它通过算法优化实现了AI平权，这无疑是国产AI领域的一次重大胜利，也为全球AI资产价值重估带来了可能性。

多家投资机构分析后认为，近期火爆全球的DeepSeekR1以强能力、低成本的特点，为全球AI产业链提供了重要借鉴。国泰君安在研报中指出，DeepSeekR1API定价最低仅为1元/百万tokens，性能对标O1模型，在逻辑、数学及中文任务中表现出色，性能优于GPT-4o、O1-mini等模型。R1模型展示出在低成本硬件上运行高效AI模型的潜力，仅花费几百万美元，就实现了与美国巨头们花费数十亿美元才达到的计算能力。

中信证券表示，2025年1月20日发布的DeepSeek-R1性能对标OpenAIo1正式版，其强调强化学习技术路线，推理能力强且性价比突出。该机构认为，DeepSeek新一代模型的发布有望开启全新的ScalingLaw，模型重心将逐步从预训练切换到强化学习、推理阶段，进而推动算力需求持续增长。建议重点关注工具软件和其他重点行业软件、通用管理软件、AI算力三大投资主线。

DeepSeek模型对AI领域过往“算力为王”规则的冲击，在美股科技股表现中得到了直接体现。中国春节前夕，英伟达单日下挫近17%，创下美股上市以来最大单日市值损失纪录；春节期间，美股“科技七姐妹”股价均大幅下跌；就连AI基础设施相关的硬件供应商如西门子、施耐德电气等也未能幸免，股价纷纷下跌。

DeepSeek模型在AI领域的卓越表现，引起了西方多国的关注与监管。在DeepSeek过去发酵的半个多月里，以美国为首的多个国家发布禁令，一些科技企业也曾试图禁止使用DeepSeek。但这并未影响投资者对其前景的看好，市场依旧给予信任。

春节开盘后，港股红包行情率先在DeepSeek概念中爆发，相关概念个股持续大幅上涨。其中金山云（03896.HK）、美图（01357.HK）、商汤-W（00020.HK）及金山软件（03888.HK）等个股，四个交易日平均涨幅超过20%。

当DeepSeek遇上科技巨头，一场颠覆正在发生

在AI应用即将迎来爆发的前期阶段，尽管DeepSeek模型在短期内对英伟达等高算力硬件供应商的需求产生了一定负面冲击，但从整个产业链的维度来看，其带来的益处远大于弊端。

中航证券指出，全球科技公司都在积极探寻DeepSeek可能带来的商业机遇。

春节期间，国内众多知名互联网平台纷纷宣布上线DeepSeek大模型，用户可在这些平台上调用DeepSeek-R1、DeepSeek-V3等模型。

2月1日，华为云称，经过硅基流动和华为云团队连日攻坚，双方联合首发并上线基于华为云昇腾云服务的DeepSeekR1/V3推理服务。同一天，腾讯云宣布将DeepSeek-R1大模型一键部署至腾讯云「HAI」上，开发者仅需3分钟就能接入调用；360数字安全也表示，其安全大模型近日正式接入DeepSeek；云轴科技ZStack宣布AIInfra平台ZStack智塔全面支持企业私有化部署DeepSeekV3/R1/JanusPro三种模型。

2月3日晚，百度智能云宣布，百度智能云千帆平台已正式上架DeepSeek-R1和DeepSeek-V3模型，并推出了超低价格方案以及限时免费服务，用户登录百度智能云千帆ModelBuilder即可快速体验。同日，阿里云宣布，阿里云PAIModelGallery支持云上一键部署DeepSeek-V3、DeepSeek-R1。

不仅国内市场如此，亚马逊AWS、微软Azure、英伟达等多家海外科技厂商近日也陆续宣布接入DeepSeek模型。亚马逊表示，DeepSeek-R1模型现已可在AmazonWebServices上使用，该公司首席执行官安迪・贾西鼓励用户大胆使用。

值得注意的是，微软作为曾经立志打造非营利性人工智能造福全人类的OpenAI的最大股东，长期资助OpenAI并深度整合其AI技术。然而，日前微软也宣布将DeepSeek-R1正式纳入AzureAIFoundry，使其成为该企业级AI服务平台的一部分。

英伟达网站显示，DeepSeek-R1模型已作为NVIDIANIM微服务预览版在英伟达面向开发者的网站上发布，并被纳入“最受欢迎的模型”栏目。该网站称，DeepSeek-R1模型是先进且高效的大型语言模型，在推理、数学和编码方面表现出色。

显然，DeepSeek以创新的技术路线吸引了全球科技巨头，这表明国产科技在开放创新的开源环境中具备强大的竞争力，有望涌现出更多普适技术，国内本土科技企业的价值理应被重估。

为此，A股、港股两市之中的科技企业正在成为投资者深度挖掘新机遇的高地。AI应用大概率将是贯穿整个2025年投资行情的核心题材。

DeepSeek破局，AI全产业迎来“加速度”

中信证券分析指出，DeepSeek实现了生态级的重大突破，有望成为推动国内AI全产业快速发展的强劲引擎。其开源特性与低成本优势，能够为AI应用厂商提供有力支持，加速端侧AI的落地进程。

早在去年年底，就有消息传出，雷军以千万年薪挖走DeepSeek的关键开发者罗福莉。罗福莉将直接担任小米大模型团队的核心领导角色，小米期望她凭借开发DeepSeek-V2的宝贵经验，优化并提升小米AI大模型的效率与用户体验，为小米在AI领域的发展注入新的活力。

光大证券认为，金山云作为小米和金山生态系统内唯一的战略云平台，未来三年将持续为金山软件和小米集团提供云服务。金山软件办公业务WPSAI的商业化不断推进，云游戏的发行与运营逐步拓展；小米集团在小米汽车智能驾驶训练研发、自动驾驶数据存储以及手机×AIoT分部的持续发展，都将推动金山云来自生态系统的收入稳步增长，助力其在市场竞争中占据更有利的地位。

对于AI垂类应用企业而言，小参数、低推理成本且高性能的DeepSeek带来了显著利好。以美图公司为例，近五日其累计涨幅超过46%，尽管期间股价有小幅波动，但市场普遍看好其在AI技术加持下的发展前景，认为美图有望借助这一技术优势，在图像应用领域实现更大的突破。

DeepSeek的影响力还延伸至中芯国际、腾讯控股、阿里巴巴、百度集团等港股巨头。这些企业的股价在近期的AI概念热潮中均呈现波动上升趋势。百度智能云宣布上线DeepSeek大模型后，市场对百度在AI领域的竞争格局和未来发展方向展开了新的思考。尽管百度自身拥有强大的AI技术体系，但DeepSeek引发的行业变革促使百度在技术路径和市场策略上做出新的考量，以适应不断变化的市场环境。

虽然DeepSeek主要聚焦于AI软件模型层面，但AI产业的发展离不开芯片算力的支撑。中芯国际作为集成电路制造领域的龙头企业，为全球众多芯片设计公司提供制造服务，是半导体产业链中的关键环节。随着AI应用对算力的需求持续增长，中芯国际无疑将持续从中受益，进一步巩固其在行业中的地位。

而在中国市场中，类似于以创新突破寻发展的“DeepSeek们”其实仍在不断涌现。据报道，迈富时依托自主研发的AI大模型与Agent技术，打造了AI-Agentforce智能体中台。该中台涵盖营销智能体、销售智能体、经营决策智能体以及搜索智能体等多款产品与服务，能够为多个行业的数智化转型提供有力支持。截至目前，迈富时已成功为20万+客户量身定制数智化转型解决方案，展现出强大的技术实力和市场竞争力。