铭利达2024年预计亏损超3.7亿元 亟待寻得新的业绩增长点

受光伏行业整体影响，公司业绩持续下滑

《中国科技投资》张婷 李琬婷

1月22日，铭利达（301268.SZ）发布公告，预计2024年度归母净利润将亏损3.7亿元至4.8亿元，而上年同期则盈利3.2亿元。这一业绩预告基于公司财务部的初步测算，尚未经过审计。

铭利达于1月20日举行了江西铭利达新工业园的落成典礼。然而，作为受益于光伏行业东风而崛起的企业，铭利达目前正面临光伏市场供需失衡所带来的负面影响。在这一背景下，未来公司战略能否稳步推进仍需时间和市场表现来验证。

公司营收显著下降

2024年度业绩预告中提到，公司整体销售收入同比大幅下降，主要受光伏客户持续去库存的影响，导致对国外高毛利核心客户的销售额显著下降。同时，竞争加剧使得产品价格短期内同比下降，国内业务毛利率也出现下滑。

此前，铭利达是光伏逆变器龙头企业的供应商，其光伏逆变器产品主要包括光伏逆变器外壳、散热器、散热片、电线组件等光伏逆变器精密结构件，主要客户包括SolarEdge、Enphase、SMA、Fronius、阳光电源（300274.SZ）、昱能科技（688348.SH）、深圳市首航新能源股份有限公司等。

得益于此前光伏行业的蓬勃发展态势，铭利达的光伏板块占据公司总营收的较大比重。2021年至2023年，光伏业务营收占比分别为50.91%、54.84%、58.04%，成为公司业绩的主要支柱。据2023年年报显示，营业总收入为 40.70亿，同比 26.42%；净利润为 3.20亿，同比下降20.68%。

然而，2024年光伏行业产能与需求失衡加剧，硅料、电池片及组件价格大幅下跌，其中硅料价格降幅超过70%，电池片价格下跌幅度亦超过60%。中国光伏行业协会多次呼吁减产以维护市场秩序。通威股份（600438.SH）、隆基绿能（601012.SH）等头部企业放缓扩产步伐并优化产能利用率，以避免过度生产和库存积压。

在此背景下，铭利达业绩亦由盈转亏。据财报显示，公司2024年一季度实现营收5.55亿元，同比下降42.84%；净利润亏损0.19亿元。2024年上半年实现营收11.06亿元，同比下降46.52%；净利润亏损0.97亿元。营收减少主要受光伏行业客户需求减少所致。最新发布的业绩预告中，2024年预计亏损超3.7亿元。

与此同时，铭利达不仅面临下游需求萎缩的挑战，还受到原材料成本上升的压力。铝是铭利达生产精密压铸件的主要原材料之一，以沪铝主力期货为例，2024年1月末至11月铝价攀升逾16%，这直接推高了生产成本，进一步加剧了公司的成本压力。

此外，铭利达的客户结构高度集中，2021至2023年铭利达前五大客户贡献了约80%的营收。尽管2024年上半年这一比例有所下降，但仍达到67.9%。对此，天使投资人、资深人工智能专家郭涛向《中国科技投资》表示：“这种依赖少数大客户的业务模式使公司面临较大的风险。一旦这些主要客户的需求下降或采购策略发生变化，公司的销售收入和利润将受到显著影响。2024年度，受光伏客户持续去库存的影响，对国外高毛利核心客户的销售额显著下降，直接冲击了铭利达的营业收入。由于客户集中度高，公司缺乏足够的客户多样性来缓冲单一市场需求波动带来的冲击，从而加剧了亏损。”

郭涛还表示，过度依赖少数客户限制了公司在价格和条款谈判中的灵活性，进一步压缩了利润空间。因此，客户结构的集中性是铭利达2024年预计亏损的重要原因之一。据财报显示，2024年前三季度的毛利率已降至13.6%。

持续推进海外市场能否走出困境

2024年8月20日，铭利达发布公告称，为表明与公司共度危机的决心，总经理陶诚和副总经理张贤明自愿放弃2024年7月1日至2024年12月31日期间在公司领取的薪酬。该公告显示，2024年，面对国际形势的复杂多变、行业内的剧烈波动以及海外核心客户去库存的政策，铭利达遭遇了前所未有的挑战。

在此前光伏行业蓬勃发展的时期，铭利达积极布局新能源行业，而此举也给铭利达当前发展带来了压力。据2024年业绩预告显示，为优化资源配置，下半年公司陆续关停湖南和安徽两个生产基地。

2024年11月25日，铭利达发布公告称，公司已与安徽含山经济开发区管理委员会达成一致，决定终止上述《投资协议书》，并计划注销相关分公司。这一决策是基于对当前市场环境的深入分析以及对公司未来战略发展的重新规划。公司于2022年8月通过董事会和股东大会审议，决定与安徽含山经济开发区管理委员会合作，通过全资子公司江苏铭利达科技有限公司设立孙公司，负责“新能源汽车零部件与储能结构件项目”的建设和运营。

与此同时，铭利达此前亦在海外进行布局。2023年3月，铭利达在匈牙利投资了2000万美元的生产基地，10月底完成生产设备安装调试，于2023年11月进入量产阶段，同年12月铭利达又宣布斥资约1亿美元，在墨西哥投资建设铝合金挤压生产基地。墨西哥生产基地计划生产光伏储能和新能源汽车行业的铝挤型材、压铸和塑胶结构件产品。但据最新业绩预告显示，公司持续投入建设墨西哥和匈牙利生产基地，逐步投产并不断提升产能。相关建设项目前期整体成本费用较高，目前尚处于持续亏损状态。

2024年6月19日，铭利达计划对其全资子公司香港铭利达科技有限公司合计增加投资3729万美元（约合人民币2.71亿元）。这笔资金将主要用于香港铭利达的全资子公司Minglida（Hungary）Technology Kft（以下简称“铭利达匈牙利”）的新能源汽车结构件生产项目，增资资金为3122万美元（约合人民币2.23亿元）。同时，香港铭利达还将与铭利达匈牙利共同增资其下属子公司MAQUIMEX OPERADOR, S. DE R.L. DE C.V.607万美元（约合人民币4404.27万元），用于新能源汽车和光伏储能结构件的生产。

可以看出，铭利达仍选择持续推进海外市场。但此前对于2024年一季度业绩出现亏损，铭利达在近期机构调研时回应称，“一季度海外光伏客户去库存，导致销售同比出现较大的下降，目前整体产能利用率不高，整体产能利用率低于60%。”在产能利用率较低与光伏行业供需失衡的背景下，铭利达依然增加投资，是否能够帮助其走出困境仍需持续关注。

值得注意的是，铭利达在回复投资者提问中表示，公司原有液冷业务主要为结构件，应用于新能源汽车和储能系统，2024年9月，公司已设立全资子公司东莞市讯凌新科技有限公司专注于运营液冷方面的业务，主要面向于3C类、AI类的液冷产品。

对此，中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅向《中国科技投资》记者表示：“铭利达设立全资子公司东莞市讯凌新科技有限公司，专注于运营液冷方面的业务，表明公司正在积极寻找新的业绩增长点。液冷市场正处于快速发展阶段，具有广阔的市场前景和巨大的发展潜力。然而，随着市场的发展，竞争也日益激烈，铭利达需要在液冷市场中明确自身的竞争优势，制定有效的市场策略，以确保在激烈的市场竞争中脱颖而出。同时，铭利达还需要注重技术研发和产品质量，以满足客户对液冷产品的需求，从而在市场中占据一席之地。”

记者就业绩亏损、客户结构高度集中、海外市场发展规划等致函铭利达，截至发稿，尚未收到回复。