中国1月财新制造业PMI 50.1，制造业产出增速改善，采购量与库存量均相应上升

制造业产出增速改善，采购量与库存量均相应上升，企业信心有所改善，但用工收缩率接近五年最大，且平均销售价格创2023年7月后最大降幅。

2月3日周一，标普全球公布的数据显示，中国1月财新制造业采购经理指数（PMI）50.1，较前值50.5回落0.4个百分点，但仍处于荣枯线水平之上，景气度连续第四个月保持扩张。

国家统计局上周公布的1月官方制造业PMI为49.1%，比上月下降1个百分点，为3个月来首次降至收缩区间。

财新智库高级经济学家王喆评论称：

总体而言，1月，制造业供求增速加快，物流运转流畅，企业主动回补库存，购买量继续增加。挑战则主要来自就业的大幅收缩、外需不振、价格水平低迷。
2024年9月起陆续出台的一系列增量政策落地显效，助推2024年全年经济增长目标任务顺利完成。新的一年里，大规模设备更新和消费品以旧换新等刺激政策效果或边际放缓。
海外政策不确定性增加背景下出口环境或有所恶化，将是中国经济要面临的巨大挑战，宏观经济政策对此应做好充分准备，并根据客观形势变化及时调整。当前，国内有效需求不足，居民消费能力意愿有待提升，增加居民可支配收入应是政策着力重点。我们还注意到，2024年新出生人口数量仍位于低位，相关补助激励措施亦应尽快响应。

制造业保持扩张，但新订单量与产量的增速改善，其中新出口订单指数陷入收缩。

具体来看，2025年伊始，中国制造业产量连续第十五个月保持增长，并且增速超过去年12月。新订单也有相同表现，据调查样本企业反映，月内基础需求改善，加上企业努力促销，推动新订单量上升，支撑生产扩张。部分企业还表示，客户着意加大储备，这也对新业务量的增长构成支撑。不过，1月份新订单增长主要来自内需改善，出口订单反而有轻微收缩。

企业信心改善，但对用工仍然谨慎

1月，随着需求向好，企业预期加大业务拓展力度，扶持政策也有望出台，中国制造业界在年初信心改善，产出预期进一步增长。不过，相比长期均值，当月乐观度仍然偏低，业界担心美国关税威胁将继续拖累贸易前景。生产经营预期指数维持在扩张区间并略低于指数长期均值。

对增长前景的忧虑，也影响到企业的用工抉择，1月份用工降幅为2020年2月后最显著。降成本仍是制造业企业的优先选项，面对离职空缺，企业补充员工动力不强。制造业就业指数连续第五个月位于收缩区间，并录得2020年3月以来新低，其中消费品企业就业收缩最为明显。

用工减少而新订单增加，导致中国制造业的积压业务量连续第四个月上升。