奈飞2024年业绩再创新高，中长视频服务行业，仍然还有发展空间

我们来看发布了2024年年报的上市公司，奈飞公司（Netflix）1997 年成立于美国加利福尼亚州洛斯盖图，2002 年在纳斯达克上市，奈飞公司最初是经营在线DVD及蓝光租赁服务，2007年推出流媒体播放服务，之后发展出原创内容等业务。

从2024年的营收构成看，原有的DVD租赁等业务几乎归零，全部收入都来自于流媒体播放服务，至于这些业务的地区构成，我们并没有查到，反正中国内地市场的贡献是不多的，我们平时是无未能直接打开其网站或者APP的。

2024年，奈飞的营收同比增长了15.7%，比前两年明显加速，在其发布2022年年报的时候，我们就看过，当时就说后续可能会逐步慢下来了。现在看来，慢了两年又有加速的迹象，至于这种较快的增速能否长期持续，估计还是比较悬的。

前两年不仅营收增长较慢，净利润的表现也不算好，在波动中也只有小幅增长，两年的累计增长幅度还不如同期营收。2024年打了一个翻身仗，净利润大幅增长61.1%，创下了87亿美元的新纪录。

分季度来看，每个季度的营收都是同比增长的状态，当然也就处于螺旋上升之中，只是2023年下半年以来的增速在加快，2024年的四个季度维持在15%左右的水平稳定增长。这样的结果就导致了2024年四季度的营收突破了百亿美元的规模，创下了单季新纪录。

只是净利润的水平还是2024年三季度更高一些，四季度并没有创下新纪录，反而环比有所下滑，但同比增长不错，整体表现上，2024年的每一个季度都明显好于2023年同期。

2024年的毛利率、销售净利率和净资产收益率都创下了新纪录。对于平均近三成的净资产收益率，还是得承认，这种表现是相当优秀的了。至于说后续年份会不会是持续增长的趋势，现在还不好下结论，但从这类公司的经营环境看，缓慢增长的趋势应该还是能保持的，长期高速增长，应该是不太现实的。

搞流媒体播放这类业务并非不需要研发，只是其研发支出没有想象的那么夸张，占营收比在8%左右，近几年与营销投入差不多，构成了其期间费用的两大主要组成部分。期间费用中还有一项类似于我们国内的管理费用，但其规模不及研发费用或营销费用。

现金流量的表现也是不错的，这类会员制的服务，一般很少存在收不回来服务款等内容，相对来说，固定资产类的投资规模也不需要太过夸张，毕竟这一行还是互联网服务行业。

长短期偿债能力都不错，从2021年末以来，奈飞逐步放弃了以前的高杠杆发展模式，而是选择了比很多传统企业还要保守的资产负债率水平。这不可避免地导致其前两年的“净资产收益率”出现下滑，但2024年通过更大规模的盈利还是扭转了这一形势。这样做当然是有一定好处的，那就是当增长再次变慢，或者说业绩稳定得有点难看的时候，可以通过适当加杠杆，让净资产收益率保持在较好的水平。

作为一家以全球市场为主的流媒体播放服务商，虽然近年来中长视频行业普遍受到短视频业务的冲击，但奈飞的发展还不错，在经历前两年的增长变慢之后，2024年又恢复了较快速度增长的水平。虽然并不意味着后续就能保持这样的增长速度，但至少打消了很多人认为其会逐步萎缩的担忧。

也就是说，短视频和中长视频的竞争，大家还是有很强的互补性，并不会导致谁代替谁的问题。但是，AI、元宇宙，以及其他新的互联网业态正在快速发展，不见得就不会对视频服务行业造成重大影响，也就是说，后续的年份，还需要保持观察。