特斯拉四季报全面逊于预期，预计汽车业务今年重拾增长，盘后先跌后涨 | 财报见闻

1月29日周三美股盘后，特斯拉发布了2024年四季度财报，财报从营收、盈利、每股收益、毛利率、核心汽车业务收入等各项指标上均弱于市场预期。

但特斯拉展望汽车业务今年会重拾增长，投资者对新车型上半年将开始生产，以及公司继续推进自动驾驶技术的承诺更为心动，盘后股价先跌后涨，跌5%后最终涨近5%。

1）主要财务数据

营收：四季度特斯拉营收同比增长2%至257.1亿美元，明显弱于分析师预期的272.1亿美元。
EPS：当季调整后EPS为每股收益0.73美元，同比增长3%，弱于分析师预期的0.75美元。
营业利润：当季营业利润同比下降23%至15.8亿美元，显著低于分析师预期的26.8亿美元，公司称主要是由于Model 3、Y、S 和 X 等车型的平均售价下降。
净利润：当季净利润同比下降71%至23.2亿美元，上年同期的净利润79.3亿美元主要得益于59 亿美元的一次性非现金税收优惠。
利润率：当季营业利润率为6.2%，低于上年同期的8.2%和2024年三季度的10.8%。四季度毛利润率为16.3%，弱于分析师预期的18.9%，也低于上年同期的17.6%。
资本支出：当季资本支出 同比增长21%至27.8 亿美元，超过市场预期的 27.2 亿美元。
现金情况：当季自由现金流20.3亿美元，虽然同比下降1.6%，但超过市场预期的17.5亿美元。

2）细分业务数据

核心汽车业务：四季度收入同比下降8%至198亿美元，其中6.92亿美元来自监管信贷积分的出售。扣除监管信贷后的汽车业务毛利率为13.6%。
能源业务成为增长最快部分：四季度的能源生产和存储收入为30.6亿美元，同比翻倍增长113%，能源业务的毛利润创下历史最高，Powerwall部署也再创纪录。

马斯克在财报电话会上表示，特斯拉今年6月将在美国得州奥斯汀推出不需要人类驾驶员监督的全自动驾驶（FSD）版本，这一无需监管级别的全自动驾驶功能随后将于2027年在北美市场推广。

他表示，6月份在奥斯汀先行试水的无监管级FSD将作为一项付费服务，“在加州弗里蒙特工厂的特斯拉汽车已经实现了这种全自动驾驶，很快在得州工厂也将实现无需人类监管的自动驾驶。”

在线征集投资者财报日问题的论坛显示，自动驾驶汽车技术是人们最关心的热门话题，特斯拉称2025年计划在中国和欧洲推出需要人类监督的FSD版本。此外，投资者还关心马斯克在特朗普政府中的职责，以及他近期颇具争议的国际政治和公共行为对公司影响等。

特斯拉在财报公告中还透露，在中国市场的去年四季度车辆交付量创历史新高，预计全公司范围内整体的汽车业务将在2025年恢复增长，预计今年的能源储存部署至少增长50%，且预计电动皮卡Cybertruck将符合美国国税局（IRS）的消费者退税标准。

公司称，四季度削减成本的力度并没有原来想象那么大，这与生产线的问题有关。包括更便宜经适车型的新车计划仍有望于2025年上半年开始生产，无人驾驶出租车Cybercab计划2026年投产，而且预计将于“今年晚些时候在美国部分地区开始推出”其无人驾驶叫车业务。

有分析称，上述自动驾驶技术和新车型投产的消息最终令投资者感到兴奋，逆转盘后股价走势。

特斯拉强调：Model Y再次成为2024年全球最畅销车型，对AI训练计算进行了重大投资

特斯拉表示，计划在今年投产的新车型将利用下一代平台以及公司现有平台的某些方面，并将在与当前车型相同的生产线上生产。这将导致成本的降低幅度不如之前预期，但也能够：

“在不确定的时期以更具资本支出效率的方式谨慎增加汽车产量。这将有助于我们充分利用目前预计的接近300万辆汽车最大产能，在投资新生产线之前，比2024年产量水平增长超过60%。”

特斯拉称，2024年四季度其汽车交付量和储能部署量均创纪录，预计Model Y将再次成为2024全年全球最畅销的车型，而且新款Model Y现已在所有市场推出，公司还强调：

“2024年，我们在基础设施方面进行了重大投资，这将刺激下一波增长，包括新车型的汽车制造能力、AI 训练计算和储能制造能力。
第四季度，每辆车的销售成本降至历史最低水平，低于3.5万美元，这主要得益于原材料成本的改善，帮助我们部分抵消了在引人注目的融资与租赁选择上的投入。”

公开资料显示，去年四季度特斯的汽车交付量接近49.56万辆，2024全年交付量约为180万辆，是该公司首次出现年度交付量下滑。而且去年底特斯拉为积压库存提供了一系列折扣，在中国将其热门的Model Y SUV降价，并推出了更新版本Model Y Juniper。

特斯拉周三在财报中承认，“价格可承受能力仍然是客户最关心的问题”。公司打算“审查每辆车销售成本的各个方面”，以帮助继续降低电动汽车的价格。最近几个季度，马斯克也一直告诉投资者，不要只关注当前卖车的核心业务，而要更多地关注未来的自动驾驶和机器人技术。

不过，有看衰观点认为，特斯拉一半的营业利润仍由出售排放类的监管信贷收入构成（四季度为6.92亿美元），而且由于大量清库存，导致汽车业务毛利率非常低，实际说明财报质量不高。

还有分析师发现，直到财报电话会接近尾声，公司管理层都没有谈及让人感到惊讶的“汽车销售在2025年增长20%至30%”这一目标，马斯克曾在三季度电话会上推出了这个点。

最后值得注意的是，特斯拉CFO在财报电话会上警告称，特朗普政府的美国关税将影响到公司利润，马斯克也称，将观察特朗普废止拜登电动汽车退税政策是否会对特斯拉产生“一定程度上的影响”，但也强调竞争对手们将面临“毁灭性的影响”。