头条：基本面较为健康 节后钢市风险主要在于海外的不确定性

今日钢市回顾

今日钢市平稳运行为主，报价基本没有变化。今日期钢未开市，但从24日夜盘收盘来看，螺纹钢主力05合约收3370，较上一个交易日涨17个点；热卷主力05合约收3464，较上一个交易日涨9个点；焦炭主力合约收1761，较上一个交易日涨15个点；焦煤主力合约收1127，较上一个交易日涨1个点；铁矿石主力合约收807.5，较上一个交易日涨5.5个点。截至26日16时，成品材方面，兰格钢铁网螺纹钢现货均价为3434元，较上一个交易日持平；热卷均价为3449元，较上一交易日持平。原料方面，京唐港进口PB粉价格为820元，较上一个交易日涨5元；唐山准一级冶金焦价格为1510元，较上一个交易日持平；唐山迁安主导钢厂钢坯出厂价格为3080元，较上一交易日持平。

钢市分析

从24日（周五）夜盘收盘情况来看，黑色系整体收涨，虽然幅度不大，但仍表现出相对的强势，市场的预期和信息还是比较足的，尤其是宏观资本在节前的积极做多布局，不仅是负基差扩大，同时还体现了在未知风险来临直接，借助假期因素的“快、准、狠”的交易思路。从技术指标来看，螺纹、热卷小时线反弹指标走势完好，但由于春节假期以及提保等因素，减仓运行为主，缺乏动能。目前钢贸企业大多已经放假离市，市场交易活跃度大幅下降，现货市场基本处于停滞状态，钢材的流通和销售受到限制，这也会制约盘面的运行空间。

在过去的两周，下游逐渐放假停工，钢铁需求下降，库存加速累库，但目前总库存水平仍维持低位，库存压力不大。从基本面来看仍是比较健康的，但是结构上略有分化。螺纹钢与热卷呈现出不同的供需态势。螺纹产量持续下降，随着下游需求逐步弱化局部出现累库，不过库存绝对值同比过去五年仍处于最低点，而热卷则受益于海外出口强势，累库幅度小，需求表现优于螺纹钢，整体钢材库存处于历年同期低位水平。压力在于利润恢复下节后复产的节奏。

从现实矛盾积累的程度来看，国内市场在节后短时间内尚不具备大的风险压力，但是春节假期期间海外存在不确定性及给市场带来的风险。一方面是贸易政策、关税调整风险。美国有潜在的关税调整可能，如特朗普表示计划对中国出口到美国的商品加征关税，虽目前还不确定是否实施以及实施的范围和力度，但一旦落实，将直接影响市场的情绪和后期中国钢材直接、间接出口。另外贸易摩擦也会引发连锁反应，德法因美国关税威胁呼吁欧盟召开钢铁产业峰会，若欧美之间贸易摩擦加剧或贸易保护主义进一步抬头，可能引发全球范围内的贸易连锁反应，导致全球钢材贸易格局发生变化，还可能使其他国家和地区对中国钢材采取类似的贸易限制措施。另一方面主要经济体货币政策的变化会影响全球资金流动和汇率市场。英国央行可能加快降息步伐以应对经济疲软和通胀压力减弱，而汇丰晋信基金认为美联储降息路径在 2025 年面临较大不确定性，日本央行预计将上调政策利率。若美联储释放出加息预期，将使全球资金回流美国，导致国际市场上流动性收紧。如果美股下跌引发的市场恐慌，会引发全球金融市场的恐慌情绪，投资者风险偏好急剧下降。美股向来是全球金融市场的重要风向标，若春节期间美股大幅下跌，节后还是要警惕影响国内市场的开盘。

行情展望

近期盘面价格受宏观因素扰动，出现了高于现货的涨幅，但节前仅剩一个交易日，不宜逢高追涨，耐心等待节后的机会。预计今年春节假期后，在利润恢复的情况下，钢企复产可能性大，尤其是短流程钢厂复产速度或更快。需要关注钢厂复产节奏。同时由于春节假期期间海外存在不确定性及给市场带来的风险，需重点关注假期海外市场的变化。

从盘面来看，黑色系目前处于相对强势。24日（周五）夜盘黑色系整体收涨，幅度不大。螺纹主力05合约收3370，涨17，最低3353，最高3373。持仓167.4万手，减仓9766手。从价格运行状况来看，盘中最高3373，较最低点高20个点，运行空间相对有限。持仓略减，夜盘多空仓位变化不大。日线仍处反弹结构当中，上方暂时被压制在3370附近未能继续向上突破，小时级保持相对强的上涨态势，如稳定在3350以上，仍有向上发起冲高的可能。不过节前仅一个交易日，追高也面临一定风险，谨慎操作。参考运行区间3330-3430。

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