拿下字节“豆包”，400亿光芯片巨头，颓势逆转！

2025年1月，字节“豆包”推出了实时语音大模型，通过统一音频生成框架，将目标文本实时转成语音输出。

在此过程中，需要精准捕捉并高效压缩海量语音信息，这离不开数据的大量收集和训练。

而光模块是数据训练中必不可少的硬件，实现高速、长距离的光信号传输和转换。

值得注意的是，光迅科技正是字节“豆包”的主要供应商。

目前，光迅科技为字节跳动提供400G及800G光模块产品，满足“豆包”大模型不同场景下的需求。

此外，字节跳动和光迅科技还加强了产品合作。

在2024年的OFC大会上，两家公司联合展出了800G OSFP SR8高速光模块。

那么，光模块企业众多，为何字节跳动会中意于光迅科技呢？

因为光迅科技具备垂直一体化制造能力，这是极少数光模块企业能做到的。

字节十分注重供应链的安全性，一直在努力打造国内本土的全产业链。

而光迅科技具备“光芯片—光器件—光模块—子系统”的垂直集成能力。其中，光芯片的IDM生产模式成为了公司获得字节合作的“杀手锏”。

光芯片的制造工艺极其复杂，AI用的高端光芯片的生产工序更是有上百道。所以国内能够以IDM模式生产光芯片的企业较少，以源杰科技、光迅科技等企业为主。

所以，在光模块迅速放量的今天，由于“缺芯”导致光模块厂商订单不能及时交付的情况时有发生。

而光迅科技的IDM生产模式，全面覆盖芯片设计、外延生长、晶圆制造、芯片加工和测试等全流程环节，从而保障了供应链的安全。

目前，公司中低端光芯片的自给率达90%，中高端的25G光芯片自给率达70%。200G光芯片正在研发中。

后续，光迅科技会继续提高50G以上光芯片的自用比例，以适应市场的需求变化。

除了光芯片，在光模块领域，光迅科技的产品也不逊色。

目前，公司800G光模块实现批量出货，产能处于爬坡阶段；1.6T光模块具备小批量交付能力，进入送样验证阶段。

虽然在最前沿的产品上，光迅科技不敌1.6T已经量产的中际旭创，但是在目前主流的400G/800G产品上，公司却有独到的价格优势。

在光模块市场中，光讯科技的产品价格要比友商低5%-20%左右，能为客户提供更具性价比的选择。

主打性价比战略的光迅科技，也打下了属于自己的江山。

2023年，光迅科技在全球光模块厂商中继续保持第4的排名，占据6.3%的市场份额。

并且，伴随下游需求的增长，光迅科技的业绩也是有了较快提升。

2024年前三季度，公司实现营收53.78亿元，同比增长24.29%；实现归母净利润4.64亿元，同比增长12.26%，逆转了自2020年以来业绩增速下降的颓势。

当然，相比于中际旭创、新易盛、天孚通信这样的头部厂商，光迅科技的业绩增速不算亮眼，这其实与公司的业务结构有关系。

光迅科技毛利率较高的业务，即涉及光模块的传输业务，目前占比为50.66%，公司整体盈利能力相比于头部厂商稍弱。

2024年前三季度，光迅科技的毛利率为23.71%，而头部厂商的毛利率均在30%以上。

其次，在资产管理能力上，光迅科技也有一定的提升空间。

第一，存货管理略显激进，库存压力增加。

2024年前三季度，由于加大了原材料的采购力度，公司的存货同比猛增102.73%达40.06亿元，存货周转率同比下降11.46%达1.39次。

对照公司的业绩增速，存货规模的陡然上升不仅会加大库存压力，而且会占用资金，使资金的利用效率降低，现金流出现风险。

第二，应收账款增速过快，利润转化能力需提升。

2023年以来，光讯科技的应收账款同比增速快速增长，且增速远远超过营收同比增速。

这影响了公司的利润转化。2024年前三季度，光迅科技的经营活动现金流净额同比减少305.75%至-10.09亿元。

这提示着公司后续需加强对应收账款规模的控制。

不过，受下游需求驱动，公司的业绩还是有望维持上升态势的。

就拿公司的大客户字节跳动来说，目前豆包大模型仍处于放量阶段。

截至2024年11月底，豆包2024年的累计用户规模已超过1.6亿，单日活跃用户近900万，位居AI应用全球第二、国内第一。

后续随着这些应用模型所需的训练和推理算力需求增长，光模块的用量将随之提升。字节对光迅科技光模块产品的采购量有望进一步加大。

除了需求量的增长，光模块技术的升级，也会对光迅科技的发展有所增益。

为了降低光模块运行时的功耗，LPO（线性驱动可插拔光模块）和硅光技术应运而生。

而在这两个细分领域，光迅科技均有了实质性进展。

在LPO领域，公司推出了800G全系列LPO模块，部分产品进入送样检测阶段。

在硅光领域，采用硅光技术的400G、800G光模块产品均已实现出货，公司也与思科联合推出了1.6T OSFP-XD 硅光模块产品。

不仅如此，光迅科技在硅光芯片领域亦有布局。目前，公司具备200G/400G/800G硅光芯片的批量能力，部分硅光光模块产品所用的硅光芯片已实现自给。

当前，公司仍然保持着较高的研发投入水平。

2024年前三季度，光迅科技投入研发费用5.1亿元，研发费用率达9.48%，投入强度维持稳定。

后续随着新技术、新产品的持续推进，光迅科技有望不断提高自身竞争力，培育新的增长空间。

总结一下，字节“豆包”的横空出世，其产业链上的企业也迎来了发展机遇。其中，光迅科技凭借IDM的生产优势，拿下了字节的一供订单，受益于字节“豆包”销量的持续增长，公司未来仍有较大发展空间。

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来源：飞鲸投研