班门弄斧推算中国海洋石油的2025年净利润及股息率

点击图片即可免费加入哦

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：风物是秦余

来源：雪球

2025年1月22日 ， 中海油董事会公布 《 中国海洋石油有限公司二零二五年经营策略公告 》 ， 如果将其经营策略整理 ， 分为三大内容 ： 1.油气净产量计划 ： 每年的增加幅度约在5%左右 。 2024年 ： 预计约达720百万桶油当量 ； 2025年 ： 净产量目标为760—780百万桶油当量 ， 同比增加5.6%—8.3% ， 增加幅度算是比较大的 ； 2026年 ： 净产量目标为780—800百万桶油当量 ， 同比增加2.6%—5.3% ， 看来从2026年开始 ， 净产量的增加幅度要下降了 ； 2027年 ： 净产量目标为810—830百万桶油当量 ， 同比增加3.8%—6.4% ， 增加幅度比2026年会略大一点 。 2.2025—2027年分红计划 。 公司承诺 ， 2025至2027年公司全年的股息支付不低于利润45% 。 3.资本支出预算计划 。 2024年 ： 资本支出预计约为1320亿元 ； 2025年 ： 资本支出预算总额预计1250—1350亿元 。

中海油利润测算步骤 ， 以2025年为例 ， 按照量 、 价 、 本 、 税费 、 汇率等5个要素 ， 测算2025年中海油净利润 ， 涉及到油价 、 产量 、 汇率 、 成本和税费等多个变量 ， 特别是油价的波动 ， 不可预测 ， 测算时分别以油价65美元 、 70美元 、 80美元 、 90美元为基础 ， 中国海油2025年净利润估算方法及过程 。

一、产量

海油的全年产量约7.8亿桶油气当量 ， 按照2025年的经营策略方案 ， 中海油作为央企 ， 通常会保质保量完成 ， 这是海油作为保障国家能源安全的央企 ， 所带有政治意义的经营目标 ， 这个7.8亿桶油气总量中 ， 原油占比80% ， 天然气占比约20% 。 石油要征收特别收益金 ， 可将其年产量分为国内和国外的产量 ， 约是69/31 ， ， 则本年度石油产量=7.8*0.8=6.24亿桶 ； 本年度天然气产量=7.8-6.24=1.56亿桶当量 ， 其中国内石油产量=6.24*0.69=4.306亿桶 ； 国外石油产量=6.24-4.306=1.934亿桶 。

二、成本

①桶油主要成本 ， 包括五个方面 ： 作业费 、 折旧及推销 、 销售和管理费用 、 弃置费 、 除所得税之外的其他税金 。 桶油成本报表会公示 ， 最近几年海油成本控制在30美元以下 ， 2023年和2024年桶油成本位于28元左右 ， 石油作为大宗商品 、 无差别化 ， 低成本是企业的重要竞争优势之一 ， 测算时以30美元为依据 。

②石油特别收益金 ， 这是累进税率 ， 以65美元为起征点 ， 如果原油价格抵于65美元 ， 则免征暴利税 。 如果国际原油价格为90美元 桶 ， 则特别 收益金= （ 90-65 ） *0.4-2.5=7.5美元/桶 。 那65美元/桶 、 70美元/桶 、 80美元/桶的特别收益金分别为0美元 、 1美元 、 3.75美元/桶 。

三、企业所得税，根据历年平均值25%左右

四 、 售价 ， 石油 销售价格以国际原油价格为准 ， 海油也不例外 ， 在国外的销售部分直接美元交收 ， 国内的销售同样以美元报价 ， 人民币交收 ， 当人民币贬值时 ， 海油受益 。 售价取决地两个因素 ， 一是国际原油价格 ； 二是人民币兑美元 汇率 ， 对天然气的利润计算按热值换算为 ： 1桶原油=5800立方英尺=5.8千立方英尺 。 计算利润时按原油90美元/桶 ， 天然气按8美元/千立方英尺 。 如果按65美元 、 70美元 、 80美元 、 90美元计算 ， 汇率以当前的7.1计算 ， 分别为

五-1利润计算，以90美元计算

国内原油全年净利润=4.306* （ 90-30.29-7.5 ） *7.1 （ 汇率 ） * （ 1-25% ） =1197.15亿 。

国外原油一年净利润=1.934* （ 90-30.29 ） *7.1* （ 1-25% ） =614.93

原油两项合计净利润=1197.15+614.93=1812.08亿元 。

天然气利润=1.56* （ 5.8*8-30.29 ） *7.1* （ 1-25% ） =133.83亿元 。 全年7.8亿桶油气产量总利润=1812.08+133.83=1945.90亿元人民币 。

五-2利润计算，以80美元计算

国内原油全年净利润=4.306* （ 80-30.29-3.75 ） *7.1 （ 汇率 ） * （ 1-25% ） =1053.84亿 。

国外原油一年净利润=1.934* （ 80-30.29 ） *7.1* （ 1-25% ） =511.94

原油两项合计净利润=1053.84+511.84=1565.78亿元 。

天然气利润=1.56* （ 5.8*8-30.29 ） *7.1* （ 1-25% ） =133.83亿元 。 全年7.8亿桶油气产量总利润=1565.78+133.83=1699.61亿元人民币 。

五-3利润计算，以70美元计算

国内原油全年净利润=4.306* （ 70-30.29-1 ） *7.1 （ 汇率 ） * （ 1-25% ） =887.60亿 。

国外原油一年净利润=1.934* （ 70-30.29 ） *7.1* （ 1-25% ） =408.96

原油两项合计净利润=887.60+408.96=1296.56亿元 。

天然气利润=1.56* （ 5.8*8-30.29 ） *7.1* （ 1-25% ） =133.83亿元 。 全年7.8亿桶油气产量总利润=1296.56+133.83=1430亿元人民币 。

五-4利润计算，以65美元计算

国内原油全年净利润=4.306* （ 65-30.29 ） *7.1 （ 汇率 ） * （ 1-25% ） =795.88亿 。

国外原油一年净利润=1.934* （ 65-30.29 ） *7.1* （ 1-25% ） =357.46

原油两项合计净利润=795.88+357.46=1153.34亿元 。

天然气利润=1.56* （ 5.8*8-30.29 ） *7.1* （ 1-25% ） =133.83亿元 。 全年7.8亿桶油气产量总利润=1153.34+133.83=1287亿元人民币 。

六、股息率计算

以65美元 、 70美元 、 80美元 、 90美元四档计算的净利润分别为1287亿元 、 1430亿元 、 1700亿元 、 1946亿元 ， 以总股本475.30亿元计算 ， 每股收益分别为2.71 、 3.01 、 3.58 、 4.09元 ， 其股息支付不低于利润45% 、 计算可供分配的每股金额分别为1.22 、 1.36 、 1.61 、 1.84元 ， 以1月22日中海油H18.74港元 ， 1港元折人民币0.9324 ， 股价为17.48元人民币 ， 计算其分红分别为 ： 5.02% 、 5.58% 、 6.63% 、 7.57% 。

七、投资思考

投资的二个原则 ： 十年回本 、 股息率达5% ， 通过上述计算其不同油价 ， 目前的股息率已经超5% ， 结合其产量增加2026年预计平均4% 、 2027年平均5% ， 是价值+成长的股 ， 能够实现收益十年回本目标 。

由于持有中国海洋石油 ， 随公司2025年经营策略的公布 ， 也班门弄斧试着推算其净利润 ， 以2025年国际油价65美元计算 ， 目前的港股H在无风险利率低于2时 ， 也是我个人不错的机会选择 。

班门弄斧 ， 是给自己找一个锚 ， 本人并不推荐股票 ， 其估值也有不少漏洞 ， 只能算毛估估 。

雪球官方投资课程升级！

14章核心课程，聚焦大类资产投资方法论，重点介绍A股/港股/美股/债券/商品等资产的特性；精讲优秀标的案例；入群即可获得1本配套教学书籍……快来加入！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本课程为雪球基金发起，仅作为投教科普，不构成投资建议。