罕见！11亿美元！红杉中国拟并购音响界英国贵族Marshall

来源 | 晨哨并购

“本 次收购是红杉中国在消费电子硬件领域的罕见直接收购案例，此前其在该领域多以早期投资为主。通过此次收购，红杉中国将进入音响设备制造和销售领域，进一步完善其在消费电子产业链的布局。

据知情 人士透露，红杉中国正在接近完成对英国老牌音响品牌Marshall Amplification（简称：Marshall，马歇尔）的收购，交易估值约为11亿美元。此次收购中，Marshall的创办家族可能会保留部分股权。目前，双方正在磋商最终细节，预计交易将在未来几天内完成。

Marshall成立于1962年，总部位于英国布莱切利，是全球知名的音响品牌，以经典的吉他音箱和卓越的音质闻名。其业务覆盖90多个国家，尤其在中国市场表现强劲。根据洛图科技的报告，2024年第二季度，Marshall在中国蓝牙音箱线上市场的份额达到14.7%，超越哈曼卡顿成为市场第一。

此次收购是红杉中国在消费电子硬件领域的罕见直接收购案例，此前其在该领域多以早期投资为主。通过此次收购，红杉中国将进入音响设备制造和销售领域，进一步完善其在消费电子产业链的布局。

01#Marshall是如何进入大众视野的？

要知道，在Marshall品牌发展的早期阶段主要聚焦于专业音频设备的生产。其中，JTM45型号扩音器更是当时的经典之作。后来，随着市场的发展与变化，Marshall品牌的商业化进程中，瑞典的Zound Industries扮演了极为关键的角色，二者建立起了紧密的联系。

Zound Industries成立于2008年底，目前公司产品销量突破1000万件，在全球100多个市场构建起了分销渠道，产品销售范围覆盖了20000多个地点。

Zound Industries与Marshall的合作可以追溯到2010年。在双方就签署了许可协议后，Zound Industries陆续推出了一系列Marshall品牌的耳机和蓝牙音箱，成功地将 Marshall品牌推广至更为广阔的消费市场。基于双方合作所取得的成功，2023年3月30日，Marshall集团正式宣告成立。该集团是由总部位于米尔顿凯恩斯的马歇尔扩展有限公司与总部位于斯德哥尔摩的Zound Industries合并新设而成。

从交易的具体条款来看，Zound Industries收购了马歇尔扩展，此次交易囊括了马歇尔扩展的所有品牌及子公司，例如Natal Drums、Marshall Records和Marshall Live Agency。Marshall家族成为了新成立的Marshall集团的最大股东，持有24%的股份。

合并之后，Marshall集团基于过去12个月的合并销售额，收入超过3.6亿美元。在人员安排方面，Terry Marshall和Victoria Marshal加入了Marshall集团的董事会。

02#Zound Industries缘何抛售Marshall？

Zound Industries自成立起，一直专注于耳机、无线音箱等消费级音频设备的制造与销售。而Marshall品牌起源于1962年，最初是以制造吉他扩音器和舞台音响为主，其在专业音频设备领域有着深厚的历史和传统，这是与Zound专注于消费级音频设备制造与销售存在一定的业务差异。

因此，出售Marshall能让Zound Industries将资源与精力集中于核心业务，优化配置，从而提升在消费电子市场的竞争力。

此外，本次并购约11亿美元的出售估值对Zound Industries而言是获取高额财务回报的良机，能大幅提升公司的整体财务状况。同时，出售回笼的大量资金，可用于扩大核心业务，比如加大研发投入以推出更具竞争力的产品，或拓展新市场提升品牌覆盖率，为公司的未来发展注入新动力。

从行业来看，音频设备市场竞争异常激烈，众多品牌纷纷涌入，市场份额争夺日益白热化。据Canalys发布的2024年第三季度个人音频设备市场报告，在全球个人音频设备市场中，排名前五的品牌分别是苹果（含Beats）、三星（含Harman）、boAt、小米、索尼。其中苹果市场份额16.9%，三星8.7%，boAt8.2%，小米5.7%，索尼4.4%。

由此可见，Zound Industries出售Marshall，可将资源集中于更具差异化和竞争力的产品线，在激烈的竞争中脱颖而出，打造具有独特优势的产品，提升在细分市场的竞争力。

另外，公司出售后能将更多精力和资源投入到无线音频、智能音箱等新兴技术的研发与创新中，提前布局，巩固在消费电子领域的地位，为长期发展奠定基础。

03#爱投消费的红杉中国再度战略并购：完善消费电子版图的关键一步

其实，红杉中国在消费电子相关领域的投资布局早已展开。例如，红杉中国是大疆创新的早期投资者之一，助力大疆成为全球领先的无人机制造商。此外，红杉还参与了雾芯科技（RELX悦刻）的投资，使其成为中国电子雾化烟领域的头部品牌。

此外，红杉中国的投资版图不仅局限于传统消费电子，还涵盖了与消费电子相关的新兴领域。例如，其对SHEIN的投资体现了对电商生态和消费品牌领域的布局。此外，红杉还投资了喜茶、泡泡玛特和全棉时代等品牌。

在国际市场的布局方面，2023年红杉中国战略控股了法国设计师品牌AMI，这是其首个国际并购项目。通过这一举措，红杉不仅拓展了其在国际时尚消费领域的布局，也进一步丰富了其投资组合。

由此可见，此次红杉中国拟收购Marshall，是其在消费电子硬件领域的又一次探索。Marshall作为全球知名的音响品牌，拥有深厚的品牌历史和广泛的用户基础。对于红杉中国而言，收购Marshall不仅可以使其进入音响设备制造和销售领域，完善其在消费电子产业链的布局，还能获取稳定的财务回报。

最后，Marshall的品牌价值和市场潜力也将为红杉中国带来更多的战略机会。2024年上半年，Marshall的净销售额增长15%，营业利润率达到22.1%。红杉中国的资金支持将有助于Marshall加大研发力度，推出更多符合市场需求的新产品，进而增加其市场份额。