上海
近期不论是国外CBOT大豆期货市场还是国内豆粕期价，都出现了一定程度的上涨。由于多重利多推动：美国新任总统上台并未立即推出激进的关税政策，南美天气阻碍巴西大豆收割及阿根廷大豆种植生长，国内海关消息频出等。截止1月23日收盘，大豆期货上涨5.50美分到9.75美分不等，其中3月期约上涨9.50美分，报收1065.50美分/蒲式耳。国内豆粕主力合约M05报收于2844元/吨，盘中最高触及2871元/吨。豆系行情似乎枯木逢春了，那么这次的上涨是春天已至还是短暂回暖？这就需要对后续大豆供应进行分析。
一. 巴西大豆收割进度缓慢
根据CONAB的数据显示，截至1月19日，巴西24/25年度大豆收获进度为1.2%，上周公布值为0.3%，去年同期4.7%。其中马托格罗索州的大豆收获进度为1.5%；帕拉纳州大豆收获进度为2%，巴拉纳州的新作大豆收割进度为2%。以上三个州均为巴西大豆产量及出口排名靠前，且是播种较早的几个主产州，但它们都由于不利的频繁降水导致新季大豆收获进度放慢，收割速度明显低于去年同期。即使天气预报显示之后这些地方天气将有所缓解，收获进度将快速推进，但预计偏慢的收割进度还是会影响巴西国内大豆交货，进而对巴西大豆出口装运产生影响。同时预计将影响巴西大豆升贴水，较慢的收割进度将导致后续巴西大豆收获峰值延后且更为集中，那么届时对巴西大豆升贴水报价压力更为明显。
二.巴西大豆装船同比减少
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，2025年1月份巴西大豆出口量估计为222万吨。而根据Mysteel最新的巴西大豆发船及发船数据显示，截至1月24日，1月份以来巴西港口对中国已发船总量为63.1万吨，较上周增加20.4万吨，与去年同比减少近100万吨。尽管1月还剩下一周时间，但从从日均发船量来看，2024年一月份巴西对华日均发船量为8万吨，本年度仅为6.89万吨，因此想要在周内实现100万吨发运量似乎有些难度。
海关检疫影响
除实际大豆供应来看，海关方面的市场消息对国内盘面也有部分提振作用。因货物不符合植物检疫要求，中国已暂停接收来自五家实体企业的巴西大豆，但预计此事件影响较小，因1-2月本就是巴西大豆出口量较少时期，因此影响较为短暂。
综合以上来看，2-3月份国内大豆供应不确定性增强，从盘面来看，不论是豆粕还是豆油的3-5合约价差均有不同程度的走扩，如截至1月23日，连粕M3-5价差扩至300元/吨以上，最高扩至352元/吨。现货端也是如此，豆油及豆粕基差不断上涨，成交量增加都反映出市场对于后续大豆供应紧张预期。
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