十年了，格力仍未放过奥克斯

文| 源媒汇谢春生

与格力缠斗十年的"老冤家"要上市了。

近日，由中金公司独家保荐的奥克斯电气有限公司（下称"奥克斯"），向港交所递交上市申请，拟在香港主板挂牌上市。

2016年，奥克斯曾在新三板短暂挂牌，仅一年后便摘牌。

2018年，奥克斯开始接受东方证券的A股上市辅导，并于2023年完成辅导，但最终未在A股提交上市申请。如今奥克斯选择向港交所发起IPO冲刺，让外界产生诸般猜测。

表面上看，奥克斯此番转战港交所，与A股审核趋严且上市周期较长或有一定关系；此外，港股相对宽松的上市政策，也利于公司更快地完成融资，利用好港股再融资的便利性。同时，加速全球化布局。

不过，从过往业绩来看，长期低于行业平均水平的毛利率和较高的负债率，或许才是奥克斯急于选择港交所的关键。

当前，奥克斯在国内空调市场面临美的、格力等头部品牌的激烈竞争，市场份额和利润空间受到挤压。海外市场虽被视为未来的一个重要增长极，但全球空调市场新增需求能否覆盖快速扩张的产能，仍存在不确定性。

奥克斯能否顺利敲开港交所的大门，亦存在变数。

"价格杀手"的崛起

谈及奥克斯，不得不提一个人——公司创始人郑坚江。

1987年，身为汽车修理工的郑坚江，决定承包彼时濒临破产的一家乡办小厂——龙观钟表零件厂，并花费十余年时间令其迅速成为业内巨头。

不安现状的郑坚江，1994年选择再创业，成立宁波奥克斯电器厂，正式进入空调制造业，推出"奥克斯"品牌，开启空调领域全面拓展之路。

2001年，国家公布首批20家空调免检企业的名单，奥克斯位列其中。当时空调行业竞争激烈，奥克斯希望通过利用"免检"这一荣誉，提升品牌知名度和市场竞争力。

于是，奥克斯提出"免检是爹、平价是娘"的口号，并将彼时其40多款主流机型产品降价30%，发起声势浩大的"爹娘革命"。

这一战，让奥克斯在业内彻底站稳脚跟，并被冠以"价格杀手"的称呼。

凭借价格在线下渠道逐步崛起的奥克斯，又赶上了电商浪潮。本就主打性价比的奥克斯自然不会错过，2011年，其布局电商，开启线上狂飙。

一直到2013年，奥克斯从迅速发展跨入转型升级阶段，这也为其与格力接下来的十年恩怨纠葛埋下伏笔。

伴随奥克斯的迅猛发展，其股权也由"内资"变为"外资"。

2003年，宁波奥克斯电气厂成立宁波奥克斯电气有限公司（下称"宁波奥克斯电气"），主要作为其中央空调业务的控股公司。之后几经股权更迭，宁波奥克斯电气由奥克斯集团和宁波元兴分别持有95%、5%的股权。

2015年，完成改制的宁波奥克斯电气，在正式挂牌新三板前夕获增资，股东持股比例变更为奥克斯集团、宁波元兴、宁波高汇以及宁波高创，对应持有股份80.38%、4.23%、9.00%及6.38%。

2017年，在新三板挂牌仅一年的宁波奥克斯电气，宣布终止挂牌。之后为筹备A股上市，又经历了一系列的股权变更重组。最后，又演变出了目前的"奥克斯"。

2024年，奥克斯在开曼群岛注册成立，并通过一系列海外股权架构设置，最终由奥克斯控股、HeCe、HeTu、HeChang及HeYao分别持股，对应股份比例为96.36%、1.77%、0.82%、0.69%和0.36%。

奥克斯则变为宁波奥克斯电气的实际控股公司。

图片来源：奥克斯招股书

此外，源媒汇通过股权架构发现，奧克斯控股由China Prosper全资拥有，后者又分别由郑坚江、郑江以及何锡万全资控股的Ze Hui、Ze Hong以及Ze Long持有，对应持股比例为85%、10%及5%。

值得一提的是，郑坚江和郑江为父子。而郑坚江通过上述相关公司，获得对奥克斯约96.36%的投票权。

换句话说，前面看似一系列的复杂变更，实际控制权还是牢牢把握在郑坚江手中。

郑坚江执掌下的奥克斯，如果仅从业绩层面来看，确实称得上突飞猛进。只是，漂亮业绩背后，却藏着奥克斯的低毛利率、高负债率，以及同格力长达十年的"专利纠纷"。

与格力的十年缠斗

在招股书中，奥克斯曾特别提及，针对公司的知识产权诉讼，可能会在很大程度上干扰业务、分散管理层的注意力或消耗财务资源。

这份"法律压力"，不免令人联想到，很可能会是来自与奥克斯缠斗十年的格力。

奥克斯与格力之间的纠纷由来已久，主要集中在三个方面：人才挖角、专利侵权以及商业秘密侵权。

2013年，格力电器董事长董明珠公开指责奥克斯挖走格力人才，这也正式拉开了两家公司长达十年的恩怨序幕。

自2015年起，奥克斯便遭遇格力的多番专利起诉。据统计，2017至2023年4月末，奥克斯因专利侵权问题，遭到格力27次起诉，且格力均胜诉。

其中，2015年格力起诉奥克斯侵犯3项新型实用专利，最终奥克斯被判赔230万元；2017年，格力再次起诉奥克斯侵犯其8个类别的空调产品专利。经过三年的拉锯战，法院在2020年3月判决奥克斯赔偿4000万元，创下当时空调行业专利索赔金额最高纪录。

2019年，双方的竞争从法庭延伸至舆论场。同年1月，在格力电器临时股东大会上，董明珠曾气愤谈到："千万不要给我讲奥克斯。"并表示，不提是因为对方"天天挖人、挖专利"。

同年6月，格力在官方微博和公众号，向国家市场监督管理局实名举报奥克斯生产的空调不合格。奥克斯马上回击，表示对方举报属不正当竞争行为，且已向相关部门报案。

2023年7月中旬，格力起诉奥克斯、宁波奥胜及古汤汤等五名自然人侵害商业秘密，请求法院将八件专利的专利权从奥克斯转移到格力名下，并赔偿经济损失及合理维权费用9900万元。目前，该案件尚未作出判决。

格力之所以会盯着奥克斯"猛打"，或主要源于两个方面：

一，如前文所言，格力认为奥克斯"挖角"其人才；

二，空调市场逐渐从增量市场转为存量市场，企业之间的竞争更加激烈。奥克斯的不断崛起，势必会瓜分掉格力等一批头部企业市场份额。这样的市场环境下，格力通过法律手段来打击竞争对手，增强自身的竞争力，也在情理之中。

从品牌角度来看，格力的"打击"，一定程度上削弱了奥克斯的品牌形象，还增加了法律支出，拖累了其市场扩张能力。只是，格力的"穷追猛打"，并未让奥克斯彻底趴下，反而还开启了上市征程。

历经十余年的缠斗，格力和奥克斯如今都已走到了品牌发展的新关口。一边，是奥克斯奔赴IPO；另一边，格力掌舵人董明珠年近70，已到了该退休的年纪，并且关于其退休的问题，在刚过去的2024年曾引发市场多次热议。

值得一提的是，近日有消息称，董明珠被停职审查。随后格力方面辟谣，称属虚假消息。

如今看来，在这场漫长的战斗中，奥克斯正在以另一种长跑优势"胜出"。

只是，奥克斯的问题也暴露了出来。

业绩增长背后隐忧

数据显示，2022至2024年前三季度（下称"报告期"），奥克斯营收从195.3亿元增至242.8亿元，净利润从14.4亿元增至27.2亿元，双项指标均呈现增长趋势。

业绩走高，毛利率却不太理想。报告期内，奥克斯的毛利率保持在21%-22%，低于行业平均水平。

从国内市场来看，奥克斯面临一定的挑战。

线上渠道方面，2024年奥克斯市场份额已跌至第五，被美的、格力、小米等品牌超越；线下渠道方面，奥克斯虽然收入有所增长，但整体市场份额仍难以撼动美的、格力、海尔等传统巨头。

此外，源媒汇注意到，报告期内，奥克斯不活跃经销商数量分别为2475家、1510家及2204家，分别占同期总经销商数量比例为49%、23%、30%。

图片来源于公司公告

国内市场承压，奥克斯将目光瞄向海外。

自2018年以来，奥克斯已在马来西亚、泰国、美国、阿联酋、越南、沙特阿拉伯等地，设立销售公司并组建本地团队。同时，奥克斯还将国内成功的网批新零售模式及"小奥直卖"生态系统扩展到海外，试图进一步提升海外市场的运营效率。

频繁的动作，为奥克斯海的外业务增长埋下伏笔。

数据显示，报告期内，奥克斯海外业务收入分别为83.86亿元、104.12亿元和111.36亿元，占总收入的比例分别为42.9%、41.9%和45.9%。海外市场已成为奥克斯的重要增长引擎。

图片来源：奥克斯招股书

不过，盯上海外市场的可远不止奥克斯一家。美的、海尔、格力等同行，均在加大力度押注海外，且均获得不错的增长。

销售市场之外，奥克斯还面临高昂的债务。

报告期内，奥克斯的资产负债率分别为88.3%、78.8%和84.6%。同期，公司负债率均高于同行美的、格力和海尔。

而这，或许也是奥克斯急于赴港IPO的关键性因素。

针对专利纠纷、负债高企等问题，源媒汇向奥克斯方面发去问询邮件，同时亦向格力方面了解情况，至发稿前仍未获得回应。