皇氏集团，困在水牛奶里

斑马消费 陈晓京

明明手握独家水牛奶资源，皇氏集团为何把牌打得稀烂？这只能问公司掌门人黄嘉棣。

2024年，公司再次跌进巨亏泥潭，预计全年亏损超过6亿元。

多年之前，皇氏集团是国内水牛奶领域的王者，用这一小众产品，成为一方诸侯，为公司走出西南奠定了一定基础。

单在乳业发展黄金期里，公司跨界上瘾，影视、互联网、信息服务和光伏等热门领域都有染指，成为乳业异类。

去年初，公司决定发挥乳业供应链优势，亲自下场开奶茶店，继吴圩机场窗口店后，日前在南宁市中心开设第二家门店。

如今，奶茶江湖早已是红海一片，皇氏集团能有多大胜算呢？

预亏超6亿

这个暖冬，对于皇氏集团（002329.SZ）来说，却是异常寒冷。

1月21日晚间，公司披露2024年业绩预告，预计归母净利润亏损6.20亿元至6.80亿元，而上年同期，为盈利6734.52万元。

两大主要因素，导致业绩惨淡：一是诉讼引发计提预计负债，信用减值损失以及长期股权投资减值准备；二是，2023年有资产转让产生非经常损益2.1亿元，而2024年没有该等事项。

经公司初步测算，报告期内非经常性损益金额预计-1.26亿元，主要为因诉讼引发的计提预计负债等。

该诉讼，是子公司皇氏数智参与的一次投资。2019年11月，皇氏数智与泰安东岳财富股权基金等一齐设立泰安东岳数智股权合伙企业。后来，皇氏数智触发差额补足义务等，双方产生争执对簿公堂。

据公司2024年11月22日公告披露，山东泰安中院判决皇氏数智向泰安市东岳财富股权基金支付投资转让款3.1亿元，皇氏集团对此承担连带清偿责任。皇氏集团不服判决，已提起上诉。

主营业务不盈利，在皇氏集团已是家常便饭。2020年至2023年，其扣非净利润分别为约-1.92亿元、-5.20亿元、-1.06亿元和-1.52亿元。

跨界狂

皇氏集团陷入如今的窘境，与战略性失误不无关系。

2010年，公司成为国内第四家上市乳企，差异化经营水牛奶，一度被外界看好。但上市后，公司业绩未见明显起色，掌门人黄嘉棣带领公司，在副业上寻求突围。

黄原是建筑专业科班出身，在建筑行业从项目经理升至开发部和经营部的负责人。一个偶然的机会，改变了他的人生轨迹。

因为朋友的一批奶粉滞销，他做起奶粉代理业务。2001年，他在广西投资乳品生产线，创立皇氏乳业，正式切入新赛道。

作为一个跨界者，当公司经营遭遇瓶颈时，黄嘉棣选择了继续跨界。

2014年，国内影视行业并购潮起，皇氏集团先后将御嘉影视、盛世骄阳纳入怀中，公司也由皇氏乳业变更为皇氏集团；

2015年，公司继续伸出并购之手，砸钱拿下完美在线全部股权，之后又投资了母婴跨境电商臻品悦动和易联视讯；

这时，皇氏集团仍不满足。2017年，为了发展信息业务，收购移动信息服务商浙江筑望科技；2020年与上海商汤智能展开人工智能业务的合作；次年，开始布局光伏业务；

然而，这些跨界非但没有推动公司成功转型，反而引发滚滚天雷。

因为投资御嘉影视，2018年被计提商誉减值5.54亿元，公司当年出现巨亏。而盛世骄阳对赌引发的诉讼更是长达4年。

吃了几次大亏后，公司终于选择了收手，陆续甩掉“包袱”，重新聚焦于乳业主业。

下场卖奶茶

2024年初，皇氏集团在南宁吴圩机场开出首家奶茶店，今年1月10日又在南宁市区开出第二家旗舰店。

为何现在跳入奶茶红海？皇氏集团对外称，以水牛奶为基底的产品，有利于规避同行掀起的价格战，也有助于与消费者互动与沟通，激发水牛奶产品的潜力。

在亲自开店之前，皇氏集团已作为供应商，为多个现制茶饮品牌供应水牛奶产品。霸王茶姬、乐乐茶、刘奶奶、喜茶等，都是其客户。

虽然，公司早已曲线进入新茶饮赛道，但并未大规模推动业绩增长。2021年至2023年，公司乳制品及食品业务录得收入分别为20.70亿元、23.45亿元和20.30亿元，所占公司收入比重为80.57%、81.14%和70.17%。

2024年上半年，受卖掉来思尔乳业等两家乳业子公司的影响，公司乳制品及食品业务大降32.85%至8.11亿元。

虽然已创立20多年，但皇氏集团始终无法摆脱区域乳企的身份，公司近8成收入来自西南地区。

乳制品行业黄金发展期已过，两超多强的竞争格局，几乎已是铁板一块。耽误了十年，公司重新聚焦主业，难度已呈指数级增长。