盾源聚芯IPO折戟，开年已有21家企业上市告吹

企业IPO折戟持续上演，2025年开年以来已有21家企业“梦断”IPO。

1月21日，宁夏盾源聚芯半导体科技股份有限公司（下称“盾源聚芯”）IPO申请终止审核。该公司在2024年12月30日披露了更新的财务资料申报稿，但不久后便宣告IPO终止。该公司业绩不仅受消费电子行业需求影响，也受光伏行业供需关系影响，2023年净利润和毛利率均同比下滑，业绩面临较多不确定性。

除了盾源聚芯，2025年开年来（截至1月22日），还有20家企业“梦断”IPO。其中，18家企业终止审核，3家企业终止注册。就上市地来看，4家申报上交所，11家申报深交所，6家申报北交所。

有机构人士对第一财经记者称，近年来企业IPO折戟与多方面因素有关，比如IPO阶段性收紧，严把入口关，新“国九条”下IPO门槛提高，有些企业因不符合新规而被淘汰；也有企业因不符合板块定位、市场质疑较多、行业周期性等原因而终止IPO进程。

盾源聚芯业绩存下滑风险

盾源聚芯的IPO申请于2023年6月30日获得受理，当年7月26日进入已问询环节，在经过两轮问询之后，于2024年12月30日披露更新财务资料的申报稿，但是不久后的2025年1月21日便因撤单而宣告IPO终止。

该公司主要从事硅部件和石英坩埚的研发、生产和销售。其中，硅部件产品主要面向芯片设备制造厂商和芯片制造企业；石英坩埚产品主要分为半导体石英坩埚和太阳能石英坩埚，应用于半导体和太阳能单晶硅棒的生产工艺中。

2023年开始，盾源聚芯大尺寸太阳能石英坩埚业务占比大幅上升。截至2024年上半年，该公司用于半导体、光伏领域的产品收入占比分别为52.72%、47.28%。

2021年～2023年及2024年上半年（报告期），盾源聚芯营业收入分别为6.02亿元、10.92亿元、13.16亿元、7.57亿元，净利润分别为9994.98万元、2.84亿元、2.63亿元、7196.56万元，扣非净利润分别为1.03亿元、2.79亿元、2.47亿元、5359.46万元。

也就是说，该公司净利润在2023年出现下滑。同期，该公司毛利率也出现了下滑的情况。

报告期内，盾源聚芯主营业务毛利率分别为36.46%、41.14%、36.07%和24.61%。其中，硅部件及材料2023年度毛利率下降，是受半导体行业周期性波动影响，盈利水平有所下降；太阳能坩埚毛利率2023年受下游市场需求拉动实现较快增长，而2024年上半年因光伏行业周期波动有所下降。

盾源聚芯的业绩不仅受消费电子行业需求影响，也受光伏行业供需关系影响。2022 年下半年以来，半导体芯片市场需求持续萎缩，全球头部晶圆厂商存货持续增加、收入下降，纷纷进入去库存周期。光伏行业则自2023年四季度以来，随着国内光伏行业新增产能陆续投产，市场供需关系开始发生变化，导致行业下游库存(硅片、电池组件等)开始积累。

在此背景下，该公司称，业绩面临更多不确定性，存在下降的风险。

另外，盾源聚芯客户集中度较高，报告期内来源于前五大终端客户的收入，占当期主营业务收入的比例分别为 68.33%、66.32%、44.93%和 65.56%。其中，关联方日本磁控、ATC在前五大客户之列。日本磁控系盾源聚芯间接控股股东，ATC系日本磁控持有32.86%表决权的联营企业。盾源聚芯直接控股股东为杭州大和热磁电子有限公司，后者系日本磁控全资子公司，合计控制盾源聚芯66.17%的表决权。

盾源聚芯的关联交易，似的该公司独立性受到交易所关注。报告期内，该公司向关联方销售的金额分别为2.45亿元、2.39亿元、1.94亿元和8656万元，占营业收入的比例分别为40.77%、21.90%、14.74%和11.43%。

对此，在问询中交易所要求该公司，说明关联销售价格的公允性，对关联方是否存在重大依赖，是否存在体外支付销售服务费或其他利益输送的情形。

2025年以来共21家拟IPO企业折戟

企业IPO折戟现象持续上演，2025年开年以来已有21家企业“梦断”IPO。

这其中，4家申报上交所（3家终止审核，1家终止注册），11家申报深交所（11家终止审核），6家申报北交所（4家终止审核，2家折戟在注册环节）。

也就是说，有18家拟IPO企业终止审核，3家拟IPO企业终止注册，分别为苏州高泰电子技术股份有限公司（下称“高泰电子”）、杭州图南电子股份有限公司、苏州飞宇精密科技股份有限公司。

高泰电子IPO折戟备受市场关注。该公司的主板IPO申请于2023年3月获得受理，同年8月29日过会，并于当年12月1日提交注册，但此后没有新进展。以此来看，2023年是高泰电子IPO推进的关键一年，但2023年上半年，该公司业绩出现大幅下滑，并在招股书中预计全年业绩下滑。

2023年1～6月，该公司营业收入同比减少9744.77万元，同比降幅42.33%。该公司2023年前三季度经审阅的营收同比下滑26.69%，净利润同比下降37.34%。

此外，该公司是家族企业，实际控制人叶健、汪义方夫妇直接或间接控制96.3396%股权。IPO前，高泰电子曾连续三年进行大手笔分红，累计分红3.1亿元，其中大部分落入实控人腰包。

IPO终止审核的18家企业中，江苏永成汽车零部件股份有限公司存在客户集中度较高的风险，2023年前五大客户的收入占主营业务收入比例超九成，业绩严重依赖大客户；武汉珈创生物技术股份有限公司四年辗转3个交易所申请上市，接连申报科创板、创业板、北交所上市，最终均以失败告终。

另外，广州银行的IPO申请在受理近两年后仍未有进展，最终以失败告终。该行也成为全面注册制以来，继药都银行、海安银行、马鞍山行之后，第四家终止审核的拟IPO银行。近年来，广州银行业绩持续下滑，2021年～2023年的净利润分别为41.01亿元、33.39亿元和30.17亿元。

IPO折戟在A股市场已成为常态，2024年IPO折戟的企业数量创近年来新高，逾400家企业IPO终止审查（撤材料+否决/终止注册）。