「研报掘金」机构：人形机器人产业链或迎来“从0至1”的重要投资机遇

机构指出，电动化与智能化浪潮下，国内外人形机器人产品问世并不断迭代，有望开辟比汽车更广阔的市场空间，人形机器人产业链将迎来“从0至1”的重要投资机遇，维持人形机器人行业“推荐”评级。

核心逻辑

1.人形机器人供给侧繁荣，入局玩家多元、掀起投融资热潮，应高度重视跨界入局的头部厂商引发的正向效应。海内外本体厂商积极推进产品迭代、开展多场景实训，性能显著提升，国内部分厂商已率先开启量产及销售。同时产业发展掀起投融资热潮、入局者多元，包括比亚迪、宁德时代、赛力斯等新能源制造头部企业，以及ICT大厂华为和头部互联网厂商等，或将持续带动产业繁荣。需求侧，我们认为未来人形机器人或将实现三大主要场景的有节奏导入，高阶智能化水平下市场规模超万亿。

2.海外头部供应链逐渐清晰，国内外双主线将持续贡献产业机遇。一方面，海外头部企业的供应链已愈加清晰，这是推进量产的必然；另一方面，产业快速成长阶段，充分重视国产机器人作为新主线之一带来的投资机遇，围绕国产机器人供应链，群雄逐鹿格局已现、尚未到收敛之时。在核心的软硬件上，产业正向强化趋势显著：1）软件端，AI决定人形机器人产品力的“天花板”，大模型领域产品竞相涌现、持续迭代，应重视具备“大脑”能力的企业入局人形机器人等具身智能形态，赋能双足以及四足机器人等产品；2）硬件端，处于供应链核心位置的主要厂商加快产品迭代、推进产能建设。同时产业链合作深化、公告产能规划增加，应核心关注产业链各环节企业切入下游标杆性本体厂商的程度和黏性。

3.2024年是人形机器人发展的加速之年，2025年人形机器人产业将迈入一个新的发展阶段，有望迎来商业化量产元年。目前，国际人形机器人巨头量产渐进，国内重量级玩家不断增多，群雄逐鹿之势已现。随着特斯拉、OpenAI、华为等科技巨头在人形机器人行业的持续投入及AI大模型的更新迭代，人形机器人量产并实现大规模应用迎来曙光，商业化落地可期。在社会老龄化趋势加剧、人力成本提升的背景下，人形机器人性价比将逐步凸显，市场对人形机器人的需求与日俱增，人形机器人有望形成一个新兴产业，逐渐从B端走向C端，未来星辰大海，国内零部件产商大有可为，建议关注受益于行业未来大规模应用及具备竞争优势的优质企业。

利好个股

华西证券指出，人形机器人2025年有望实现0—1的过程，特斯拉有望引领量产落地过程，华为入局有望重建国内生态,整机厂与核心零部件厂同步受益。整机厂受益标的特斯拉、赛力斯，零部件受益标的拓普集团、三花智控、柯力传感、鸣志电器等。

国海证券重点关注：拥有核心部件积淀、积极入局人形机器人的企业，建议关注三花智控、拓普集团、中坚科技、贝斯特、震裕科技、北特科技、夏厦精密、富临精工、绿的谐波、双环传动、瑞迪智驱、鸣志电器、兆威机电、伟创电气、步科股份、柯力传感、安培龙、峰岹科技、浙江荣泰、祥鑫科技等。

本文内容精选自以下研报：

国海证券《人形机器人2025年度投资策略：华章日新，竞启元年》

万联证券《2025年人形机器人行业投资策略报告：量产元年，曙光将现》

华西证券《车与人形机器人协同深度报告：从制造到科技，从车到机器人》