广东
1月20日晚间赤峰黄金(600988)披露2024年业绩预告显示，期内预计实现归母净利润17.3亿元到18亿元，同比增加115.19%到123.9%；2024年度实现扣非净利润16.7亿元到 17.4亿元，同比增加92.79%到100.87%。
对于业绩变动的主要原因，赤峰黄金表示，主要系本年度黄金产销量、销售价格上涨以及公司持续采取降本控费措施，生产成本得到有效控制所致。
2024年国际贵金属价格出现大幅上涨，金价连续突破历史高点，COMEX黄金价格在10月末冲抵2800美元/盎司上方，全年累计涨幅超过27%。
经历2024年11月至12月的短暂回落后，进入2025年，金价再起涨势，COMEX黄金又一次向2800美元/盎司发起冲击。
2025年以来，COMEX黄金价格从最低2636.1美元/盎司上涨，近日最高近2760美元/盎司，涨幅近5%。
消息面上，上周初，受美国超预期的就业数据影响，美联储降息预期推迟至6—7月份，贵金属承压回落。但随着美国公布的核心CPI数据不及预期，美联储3—6月份降息概率有所回升，叠加美联储官员偏宽松的讲话，贵金属价格再度上行。
当地时间1月20日，美国新一届总统特朗普正式上任并发表就职演说，称不会立即向全球征收新关税，同时宣布一系列行政命令，包括宣布南部边境进入国家紧急状态，并派遣军队抵御所谓非法移民“灾难性入侵”；宣布国家能源紧急状态，加大传统能源开采，结束拜登政府“绿色新政”，撤销电动车优惠政策以拯救美国传统汽车工业等，他还将敦促内阁寻求方法来“击败”通胀并压低物价。
正信期货分析认为，总体来看，特朗普就职窗口向市场释放的增量信息主要体现在关税政策大幅弱于预期，驱动美元指数和美债利率大幅下挫，非美国家风险资产和货币价格相继上涨，人民币计价的贵金属受货币属性抑制，然而，美债利率回落又从金融属性角度提振美元计价贵金属。
此外，特朗普未谈及和平解决俄乌问题，却进一步强化帝国主义式的地缘政策目标，这将支撑起贵金属远期避险需求。总体来看，我们认为特朗普在就职窗口释放的信息存在多空交织，金融市场仍需要在波动中提取共识，关税政策的弱化短期给避险属性强的黄金带来一定压力，但又给工业需求占比大的白银带来利多提振，我们判断贵金属短期仍将保持震荡走势，等待特朗普上任初期更多信息的出炉。
分析显示，美债利率或进一步回落。从中期来看，美国再通胀预期的情绪已经回到钟摆的另一个极致，即认为美国通胀问题会严峻，美联储不再降息。特朗普上台后会首先驱赶非法移民，这个政策一方面会导致服务业通胀降温，另一方面会使服务业为主导的美国经济有阶段性下行压力，当前的美债利率显然显得高估，若无能源价格冲击的影响，美债利率在特朗普上任后有望利多出尽而边际转向，贵金属则有望获得金融属性利多提振。
同时，特朗普声称上任后第一时间解决俄乌冲突，避险情绪的短期降温或令贵金属面临调整风险，故正信期货分析判断贵金属短期走势仍存不确定性，涨跌均有一定概率，或表现为高位宽幅震荡。中长期来看，全球央行纷纷进入货币扩张阶段，以及特朗普上任后的全球军事战略收缩势必会带来更为持续和严重的地缘冲突，货币属性和避险属性均支撑贵金属长期上涨趋势，贵金属回调就是中期做多的机会。
国信期货也表示，2025年美联储的降息节奏或趋向温和，预计2025年上半年降息幅度在5个基点左右，但这一过程将受到经济增长和通胀表现的限制。步入2025年下半年，美联储可能会因通胀压力加大而暂停降息，进入观望期。此外，市场对2025年美联储利率中枢预期的抬升支撑美元，叠加特朗普就职，美元预计将继续维持强势，将对金银形成压制力量。尽管特朗普竞选成功带动美元走强，但市场对其贸易保护主义和去全球化政策存在担忧，且美元高位震荡或伴随新兴市场资本外流等连锁反应，均有望进一步提升贵金属风险溢价支撑力度。
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